钛媒体注：成立八年的美国知识问答社区Quora完成了其D轮8500万美元的融资，目前估值已经达到约18亿美元。没有任何收入的Quora为何能拥有如此高的估值？知名投资人Jason Lemkin给出了耳目一新的回答。

因为世界变了。

改变从Facebook的出现开始，然后是Airbnb，Uber，阿里巴巴，特斯拉等等。

在Facebook之前，投资人基本认为一个家1000亿美元市值的互联网/科技公司，一代人只能遇到一次。 比如半导体时代的英特尔，PC软件时代的微软，互联网时代的谷歌。

谷歌被视为互联网时代的大赢家。谷歌是一生只有一次的投资机会，前提还得是你足够优秀、运气足够好。

在2010年，10亿美元似乎是一个很大的数字。

Facebook差点亿10亿美元卖给雅虎。

但Facebook的 IPO改变了一切...特别是对于Founders Fund等Facebook早期投资人来说，他们获得了惊人的回报。 

虽然不是一夜之间发生，但等到Facebook在移动端的营收爆发的时候，所有人都意识到一个和谷歌一样的科技巨头诞生了。

现在Facebook的市值超过4000亿美元。

因此，一些投资人开始提出一个观点：每年都可能出现一家最终市值超过1000亿美元的互联网/科技公司。Iconiq Capital、Founders Fund,、Formation8和其他许多新时代的基金都认同这个观点，每年至少有一个市值可能超过1000亿美元的创业公司诞生，或者至少在一家基金存续期内能够见证一家。

如果这个观点成立，以10亿、18亿美元的估值投资一家可能成为千亿市值的公司是很“便宜”的，前提是你选对了公司。

Uber和Airbnb在一级市场估值都已经超过100亿美元。如果有人认为在Airbnb估值10亿美元的时候投资它很贵，但如果考虑到Airnbn将来的估值能够达到100亿美元，这笔投资实际上很便宜。

Stripe和Slack向我们展示了B2B市场也可能发生疯狂的高速增长。 Netflix和亚马逊进入了巨大的加速模式，特别是从市值的角度来看。单独AWS，它已经成为一个1000亿美元以上的业务。

独角兽从曾经的稀有到现在的稀松平常。今天有数百家创业公司估值超过10亿美元。

如今的时代已经与“旧时代”截然不同（英特尔在上市时估值还不到1亿美元。）

甚至与2011年的情况都截然不同。我们可以看看亚马逊历年的市值变化情况，注意曲线开始变陡的时刻。

所以让我们回到估值18亿美金Quora这件事。

Quora在没有任何实质收入的情况下估值达到了18亿美元，它真的值这个钱吗？也许不值。

但这不是新一代投资者人关注的问题。 他们要问的是：Quora将来是否能成为一家1000亿美元的公司？

想象一下，如果你有一个10亿美元的基金/投资组合，分成10笔1亿美金的投资。你以18亿美元的估值投资10家公司Quora这样的公司。假设每一家占股5%。

• 其中一家公司最终IPO后市值1000亿美元。你的回报将是基金规模的5倍（50亿回报/10的亿基金）。如果是类似Facebook这样的公司，回报将是基金规模的20倍。
• 其中一家公司IPO后市值60亿美元。你的基金的获得的回报利润是2亿美元。如果是WhatsApp（以200亿美金被收购）这类公司则会更多。
• 其中有两家公司最终被收购。投资人能获得少量回报。基金总共能获得1亿美金回报。
• 有三家以低于18亿美金的估值IPO或被收购。投资人就赔钱了，没有实质回报。
• 其中有三家彻底失败。投资人损失掉大部分、甚至全部资金。我们假设损失3亿美金（3笔1亿美金的投资）。

最终，这个以每家公司18亿美金的估值投资了10家公司的基金，其总收益为53亿美金（损失资金为3亿美金）。基金规模为10亿美金，总共获得5倍的回报。

所以投资人是在赌Quora未来能够成长为一家市值1000亿美元的公司。

如果赌对了。

这就是好的投资。

所以即使现在来看，Quora18亿美元的估值仍然有些没道理。

（文/Jason Lemkin，Founder-VC合伙人，SaaStr/SaaStr Fund创始人。编译：腾股创投，微信公众号：tengguvc）