对中国上市企业投资仍需审慎

陈序

陈序

· 2013.03.26

投资者须谨记,中国经济长期保持增长动能需要进行包括金融系统和资源定价体系在内的深层次改革。

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对中国上市企业投资仍需审慎

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上周,OECD(经济合作与发展组织)在中国经济调查报告中称,中国经济正在从持续很久的增长放缓中复苏,这主要得益于去年采取的包括加快基础设施支出和减息在内的刺激措施的推动。OECD称,中国经济在过去两年中显著放缓,并波及到全球其他地区,但中国已在推进经济再平衡,并且经济正在逐步提速。OECD称,随着中国出口占全球总出口的比例有所下降,中国政府已开始逐渐改变依赖外部需求的局面,使经济稳步再平衡。去年,中国经常项目盈余占GDP的比例为2.6% 2007年在10%以上。

因此,OECD对中国今明两年GDP(国内生产总值)增幅的预期分别为8.5%和8.9%。相比较,IMF(国际货币基金组织)的预期分别为8.2%和8.5%。OECD对今明两年中国经常项目盈余占GDP比例的预期分别为2.3%和2.0%,此前的预期为2.9%和2.2%。与此同时,OECD上调了对中国通货膨胀率的预期,目前预计今明两年中国CPI(消费者价格指数)将分别上升2.7%和2.9%,去年11月份的预期为增长1.5%和1.4%。OECD称,中国的通货膨胀在掌控之中,并且远低于2011年年中时的峰值6.6%。

乐观者不止于OECD,经济再平衡,重视可持续发展,投资者已经开始寻找新的绿色增长点。据《华尔街日报》报道,从去年12月开始,包括43家公司在内的环保指数表现大幅领先于大盘,上扬60%,而大盘同期涨幅为24%。其中领涨的股票包括污水处理公司创业环保和能源工业产品清洁化企业三聚环保。过去两个月内这两个公司的股价翻番。该报的顾蔚在视频中谈论了中国强调环境治理带来的投资环保产业的机会。生产面罩、空气清洁器和家用水过滤器的公司应该可以看到北京大雾的光明一面。根据加拿大咨询公司TechSci Research的数据,中国的空气清洁器行业每年估计会以36%的速度增长,到2016年市场容量会超过150亿美元,在中国该增长速度是国际平均水平的4倍。眼下,只有不到1%的中国家庭有空气清洁器,而在污染没有那么严重的美国、日本和韩国,20%的家庭有空气清洁器。

然而,对中国经济和上述绿色产业的形势,不可过于乐观。上述环保指数按照上一年盈利计算的市盈率为45倍,比中国市场的平均市盈率要高得多。管理110亿美元资产的美国Silvercrest基金首席策略师Patrick Chovanec说,环保服务行业是个非常分散的行业。由于它们对政府关系的依赖,这些公司难以进入其它市场。尚德太阳能曾经是全世界最大的太阳能公司之一,该公司破产显示投资中国新能源公司颇有风险。

值得注意的是,中国经济的潜在增长马上会遇到物价、尤其是房价压力。我相信中国政府最高决策层已经充分认识到这一点。此前,国有媒体援引政府知情人士的话报道称,北京可能将第二套住宅按揭贷款首付比例提高至七成,同时对售房差价征收20%个税。报道称,北京市政府落实国务院房地产调控有关政策的细则已经起草完成,正在向一些机构征求建议。报道称,除了提高首付比例和对售房差价征税外,北京还可能对土地竞买设置价格上限,以及强化北京本地户籍购房者的限购政策。中央政府此前曾表示,地方政府必须在本月底前制定出落实中央政府调控政策的执行细则。

可见,投资者须谨记,中国经济长期保持增长动能需要进行包括金融系统和资源定价体系在内的深层次改革。而鉴于经济增速仍低于潜在水平,中国政府也存在采取进一步紧缩政策的可能。大环境不变,宏观政策不定,对中国上市企业的投资仍需审慎。

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