从盈利能力来看，苹果上个财季净利润超过80亿美元，而亚马逊当季出现亏损；但从市盈率的角度看，亚马逊市盈率高达2767倍，苹果仅为13倍。这是为什么呢？

【武为峰/钛媒编辑】在苹果和亚马逊上个月发布财报之后，苹果的净利润82.23亿美元，同比增长24%，但股价却开始走低；而亚马逊净利润为-2.74亿美元，股价却随之上涨。

根据亚马逊对其第四财季营收的预计，本财年的净营收接近600亿美元，比上一财年的480亿美元增长25%；全年仍旧处于亏损状态。相形之下，2012财年苹果营收增长44.4%至1565亿美元；净利润增长60.99%至417.3亿美元，此外苹果没有负债，有1212亿美元的现金和现金等价物以及证券投资。

按照当前的业绩进行测算，苹果的动态市盈率仅为13.06倍，而亚马逊的市盈率达到2766.93倍。市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。

市盈率高，说明投资者看好亚马逊将会快速增长，通过规模或盈利能力不断倍增，最终使收益与预期匹配。亚马逊的优势有三：

①取决于市场规模。电子商务超越传统零售市场，只是时间问题。美国2011年社会零售总额为4.7万亿美元，网络零售为2260亿美元，只占一小部分。如果这一趋势实现，电子商务将达到至少2万亿美元的市场规模。

作为一家龙头公司，亚马逊在2011年获得了20%以上的市场份额。作为龙头企业，亚马逊的统治力还将继续强化，这一市场趋势下，亚马逊势必水涨船高。

②和苹果一样，亚马逊也信奉颠覆性创新，并不在乎资本市场反应。亚马逊CEO每每强调长远趋势，而忽略当期盈利。亚马逊以图书起家，迅速覆盖各个领域，超越原电商巨头Ebay——它发明了云计算、发明了Kindle，推出了平板电脑，还在不断的创新。

③是电商本身的特点：“先发优势”和“赢者通吃”。规模优势和生态系统使得亚马逊的优势逐渐扩大，其在渠道和IT上的投资将会强化这种优势。由于，电子商务的各个环节创新已臻于极致，其被颠覆的可能性也就很小，而其统治性可能渐渐扩大。

最有趣的问题在于，苹果也同样具有上述优势。

①2012年第三季度全球所有类型手机设备共出货约4.45亿部，IDC调查显示3季度iPhone出货量3690万部，仅占8%。与此同时，iPhone仍处于供不应求的地位上。而且苹果还保持着较高的利润率。

②苹果是颠覆性创新的大师，从Apple II到图形界面；从鼠标到光驱再到放弃鼠标放弃光驱；从iPod到iPhone再到iPad，乔布斯过去一贯忽视资本市场的任何声音，并总能证明他是对的。

③是苹果的成功，使生态系统成为业界最热衷的名词，其护城河随着iOS生态系统的完善而益加牢固。

但和亚马逊境遇不同，苹果却频频被看低。这是为什么呢？

窃以为有几点不同——

首先，苹果被视为硬件销售商，而其可替代性更强。苹果在竞争中，不以价格取胜，这让投资者更担心消费者是否会放弃昂贵的苹果产品；

其次，亚马逊主业以低价优质奠定了根基，目前缺乏实质性挑战者，而苹果则有谷歌带着一群价格杀手在身旁。

再次，苹果的颠覆性创新是自我革命。每年它只发布一款产品，想到这款产品占到苹果总营收的20%或者50%份额，就不由得不让人担心：万一一款产品失败，苹果就可能变得很难看。而亚马逊的创新，则不会让别人担心这个问题——它会从价格开始就把竞争者阻挡在门外。

最后，苹果已经没有了乔布斯，投资者对新团队还没有确立最终的信任；而贝索斯则因其远见和野心被视为乔布斯的接班人。二者相比，亚马逊的高溢价也就不稀奇了。■