阿里巴巴上市，雅虎可以说是受益最大的投资者。售出税后价值60亿美元的阿里股票后，雅虎所持有的剩余股份价值360亿美元。此后，雅虎的股价跌幅超过了8%，这表明雅虎及其CEO玛丽莎•梅耶尔当前正面临异常艰难的抉择关口。

雅虎可以利用出售阿里股票所得到的收益，继续收购中意的初创公司，为自己重新定位，重整旗鼓，以期再次成为业内佼佼者。

但雅虎此前的一番收购举动已经勾不起众多投资者和分析师的兴趣。例如，抛洒11亿美元购买的轻博客网站Tumblr，并未给雅虎带来明显的收益。现在，心生不满的股东焦躁不安地吵着要从阿里巴巴股权的出售中获取现金回报，因此梅耶尔哪怕收购热情不减，恐怕也难免受到股东的牵制。

对于公司未来的收购战略或剩余阿里股权的长期规划，雅虎发言人莎拉•梅隆（Sarah Meron）拒绝置评。雅虎承诺，所剩余的股权至少将持有一年。

在未来一年，雅虎何去何从这一问题将变得更加尖锐。在阿里上市之前，由于雅虎所持有的股权，大多数股东能够与阿里“套近乎”的唯一方法就是向雅虎投资。

一旦大家能够直接购买阿里股票，雅虎作为中介的功能就不复存在了。

尽管如此，剩余的阿里股份是梅耶尔迄今为止所掌管的单笔最有价值的资产。第二大资产则是雅虎在雅虎日本所持有的35%的股权，价值约80亿美元。

截止周四股市收盘，雅虎的市值约为390亿美元。扣除出售亚洲业务所产生的预期税收，剩余的业务大约价值130亿美元。分析师表示，正是这些业务面临着挑战。

公司在核心业务方面已逐步失去市场份额，如显示和搜索广告业务。而Facebook和Twitter之类的竞争对手以及自动广告购买系统正在崛起。雅虎的电子邮件服务仍然拥有近3亿的用户，但榜首位置却被谷歌的Gmail夺走。

投行RBC Capital Markets的研究分析师马克•马哈尼（Mark Mahaney）在一份研究报告中写道，随着阿里巴巴首次公开招股结束，“我们认为上升空间有限，而其它业务的风险回报更值得期待。”他将雅虎股票评级下调为与板块持平(sector perform)。

一位不便透露姓名的交易商则给出了更加扼要的评价，“雅虎必须进行彻底的重新洗牌。”

最简单的途径是使用出售阿里股权的收益去收购更多的公司。雅虎高层已迅速而明确地表态，这些收益中至少半数将可能以股票回购的形式返还给投资人。

除此之外，高层一直对现金储备的未来去向三缄其口。显然，可能用途之一就是用以收购。对于潜在的收购对象，银行家们已经摩拳擦掌准备大肆推销了，其中包括商业评论网站Yelp和人气颇高的社交网站Pinterest。

“雅虎所依赖的广告形式遭遇了其它新型广告的挑战，”美国在线的前任CEO乔恩•米勒(Jon Miller)表示，“收购Pinterest之类的公司有望提高他们在新一轮竞争中的胜算。未来的命运如何，他们需要下些赌注。” 

其它可能收购对象还包括新闻聚合网站BuzzFeed、社交新闻论坛Reddit以及音频分享网站SoundCloud。

高管们试图淡化雅虎持续收购的“购物狂”形象。在最近的分析师会议中，雅虎首席财务官肯尼斯•戈德曼(Kenneth Goldman)指出，过去两年，雅虎在并购上的开销为13亿美元，相较之下，股票回购的支出则高达60多亿美元。

目前尚不清楚，雅虎能否买得起一个能够真正扭转命运的公司，如Pinterest，因为资金更为雄厚的竞争对手可能轻易地就把收购价格哄抬到无法负担的水平。还有一些初创企业未必愿意被雅虎收购，它们更乐于选择谷歌、Facebook做新东家，或者争取上市。

传闻中常提及的一个收购对象是美国在线。它目前的状况倒像是缩小版的雅虎，旗下拥有着赫芬顿邮报、TechCrunch等访问量颇高的网站。但分析师和银行家们基本上否决了这种可能性。

即使雅虎收购了数个浏览量高的网站，也无助于改变投资者的看法。投资者认为，雅虎缺乏长远眼光，只懂得向更多用户推送更多广告这一条老路子。

雅虎也可能再次成为激进投资者借以生财的对象。正如几年前对冲基金大佬丹尼尔•勒布（Daniel Loeb）将雅虎当作生钱利器，不惜对高层指手画脚。2011年勒布购入雅虎股票。后来不满于公司业绩，力荐梅耶尔。拜他所赐，梅耶尔最终受聘成为CEO。但去年勒布售出大部分雅虎股权，大赚了一笔。 

如果有人认为，雅虎的核心业务被低估，雅虎还有可能会被其它公司收购。交易商警告，私募公司等潜在收购方早在数年前就评估过雅虎，但决定放弃，当时雅虎的股价仅十几美元。本周四雅虎股价报收于38.95美元。 

阿里巴巴或雅虎日本的另一大股东软银也可能寻求购买雅虎，这样的话，这两家潜在买主就得以重新获得雅虎所持有的本公司股票，而且不必缴纳大笔税单。

但有人却认为雅虎持有的阿里巴巴股权将使雅虎暂且保持独立，也为梅耶尔实现未来扭转颓势的承诺争取了更多的时间。

雅虎的第一要务也许只是在出售亚洲资产时，寻找能够少交些税的途径。近几个月戈德曼曾多次透露这样的讯息，雅虎正在研究如何通过复杂的交易方案来降低税额。

分析人士称，寻求降税可能是推高雅虎股价的关键。但这一策略未免显得野心不足，马哈尼表示，这折射出雅虎更严重的问题：梅耶尔的每一步棋都走得过于谨慎。 

他说，“他们未能充分抓住时机。要么改进产品，要么提升营销能力，雅虎都没做好。雅虎不愿承担风险，这很令人吃惊。”