4月8日晚，华数传媒宣布终止之前1月底披露的面向不特定对象募集10亿人民币资金的非公开发行预案，并公告新的非公开发行预案：

1. 华数传媒向特定对象杭州云溪投资合伙企业发行286,671,000股股份，全部由云溪投资以现金方式认购；

2.发行价格为定价基准日前二十个交易日股票交易均价的百分之九十，即22.80元/股，募集资金总额为6,536,098,800元；

3. 入股后云溪投资持有华数传媒股份达20%；

4. 云溪投资本次认购的股份锁定期为三年。

根据华数传媒在深交所发布的公告显示，云溪投资是史玉柱和杭州云煌投资管理有限公司共同发起设立的有限合伙企业，云煌投资由马云控股。具体的股权结构如下：

需要指出的是，云溪投资是2014年4月2日才成立，为史玉柱先生和云煌投资为认购公司本次非公开发行股票而设立的有限合伙企业，尚未开展经营。

此外，云溪投资的主要出资人谢世煌的资金来源于阿里巴巴集团旗下浙江天猫的借款，借款额度为65.37亿元，贷款期限为提款之日起10年，贷款复合年利率为8%，由云溪投资以其持有的资产向浙江天猫提供质押或者抵押担保。

在非公开发行公告发布的同时，华数传媒还宣布其控股股东华数集团与阿里巴巴集团签署了《战略合作协议》，主要内容包括：

1.在资本层面，双方同意，在一方进行原创内容、视频通讯、游戏、音乐、教育等综合应用体系，以及云计算、大数据等领域的布局和并购中，另一方可同步进行资本参与，共同拓展文化传媒产业链上下游。

2.在业务层面，双方同意在视频业务上进行协同合作，双方将依托各自在渠道、市场、用户、内容等方面的影响力和优势，对另一方推广相关业务予以全面支持和开放，双方进行深度合作。

3.保持双方持续并进一步探讨在战略、资本、业务、技术、平台等层面上的合作可能性。

可以看出，事实上云溪投资是为本次投资设立的一家壳公司，本次主要入股方并不是马云和史玉柱两位个人合伙人，而是谢世煌。但谢世煌的主要资金来自于浙江天猫的借款，并且以华数传媒20%的股份作为抵押。

因此，可以认定本次战略入股华数传媒的还是阿里巴巴集团，至于为何要设置如此复杂的弯弯。不容忽视的一个背景是华数传媒的国有资产属性，这样操作当是为了避免一些不必要的政策审核麻烦。

另外一点值得注意的是，去年天猫的百万魔盒行动，华数传媒作为互联网电视牌照方，双方之间有着非常密切的接触，由天猫来接手这次入股行动也在情理之中。

亦即，史玉柱马云携手以65亿巨资拥有华数传媒20%股份。目前云溪投资的主要出资人谢世煌的资金来源于阿里巴巴集团的借款，未来云溪投资还可能会向其他投资者募集资金从事更多投资。

 

募投资金使用方案

按照公告，本次非公开发行募集资金总额为6,536,098,800元，扣除发行费用后，预计募集资金净额6,506,598,800元。

其中第一项为媒资内容中心建设项目投资15.15亿元，14亿元用于优质视频内容版权的扩充，1.15亿元购买服务器等设备及软件，升级改造现有媒资生产中心系统。

虽然华数传媒在年报中没有公布其每年的版权采购开销情况，但是根据其互动电视收入、互联网电视收入和版权分销收入合计近5亿元，同时结合折旧摊销成本以及参照视频网站版权30%-40%的投入比例来看，其版权投入约莫在2亿元上下。此次公开募投资金的14亿元用于版权内容的购买，即使参照主流视频网站5到10亿级别的投入标准来看，完全够华数打上3至5年的版权战。

绑上了阿里巴巴这颗大树，华数将对现在的视频市场来一次撼动。而就在上个月，华数宣布与discovery合资运营的“求索”频道正式开播，算是一块敲门砖。

第二项为“华数TV”互联网电视终端全国拓展项目，拟在全国范围发展300万“‘华数TV’互联网电视终端”用户，项目投资金额为11.1亿元。

按照公告说明，华数传媒这300万用户应当包括OTT和DVB+OTT多种模式，11.1亿元差不多也就是终端成本费用，华数的野心看来不小。一个现实情况是，华数传媒处于领先地位的互动电视业务由于OTT的冲击，以及各地网公司自身在内容运营上有想法，这一块业务的发展瓶颈日现，而其去年公布的“DVB+OTT”战略也有此方面的考虑，即将互动电视用户逐渐迁移到DVB+OTT上来，这对于一些没钱整转、或者说没有动力整转的网络公司还是很有吸引力的。

唯一的不确定性因素在于，这些盒子发下去，如何通过OTT实现增值变现？从2013年华数传媒的财报可知，其互联网电视业务在2013年的收入降幅明显，很大原因在于互联网电视终端牌照授权价格的激烈竞争，而OTT可运营的商业模式却还没有建立起来。而有未经证实的小道消息称，业内另外一家推动DVB+OTT的公司就在这方面遇到了一些问题，现在有些骑虎难下。而据传，去年天猫的百万魔盒行动的效果也并没有那么理想，华数可是其中的牌照提供商。

第三项为拟以不超过388159.88万元的募集资金补充流动资金，以促进公司主营业务的可持续发展。按照其公告，其资产负债率为64.33%，阿里入股后将降至28.15%。

其实在表面光鲜的背后，华数传媒一直是“缺钱”的，收购浙江省其它网络公司需要资金投入，收购一系列小网通公司也需要资金投入，再加上内容版权行业其实是一个烧钱的行业，杭州本地区的数字化、双向化整转等，这些都需要钱。

记得1月底阿里也公布了约为10亿元的定向增资方案，其中互联网电视投资4亿元，发展100万终端；媒资中心升级改造项目将投资3亿元，其中版权投入2.7亿元；其余约3亿元用于补充流动资金。

这在阿里的眼中实在算不上什么大生意，所以一挥手，65亿人民币飞过来了，而近40亿的流动资金补充将使华数充分享受“有钱人”的乐趣，如此巨额的流动资金补入也充分说明阿里对于华数的信任与信心。

 

阿里看上了华数什么

作为一家广电系公司，经过这么多年的发展，电视频道、互动电视、互联网电视、有线网络、IPTV，华数传媒的传媒帝国正在搭建完善之中。甚至可以说，华数正在越来越向一家内容驱动型公司转型。

可以参照的是，那些根植于有线电视网络的上市公司里面，拥有400万用户的吉视传媒市值180亿，拥有110万用户的天威视讯市值45亿，拥有近400万用户的湖北广电网络市值45亿，本次阿里如果拿着这65亿去买其它家上市的网络公司，好几家都可以全资买下。

而拥有200余万用户的华数传媒市值近200亿，很大程度上源自于新媒体业务，而新媒体说白了就是内容驱动的，华数拥有上百万小时的数字媒体内容库可不是说着玩的。但如果说大马哥的阿里巴巴仅仅看上了华数传媒的内容价值，那应当不是故事的全部。

华数现在拥有杭州200余万用户，省网整合加上中广有线整合预期可以达到2000万有线电视用户，其跟厦门、四川、新疆等地有线网络公司合作的互动电视用户差不多也有2、3千万，华数传媒能够控制和影响的有线电视用户约莫近5000万。

此外，华数传媒声称占有全国互联网电视市场70%的份额，这里指的是合规的拥有牌照商授权的互联网电视。当然，这个数字你当真就是你太认真了，要知道未来电视去年可是发了狠的抢占这块市场。但是如果稍微打个折扣，算40%的话，再加上一些OTT盒子什么的，其互联网电视终端拥有量有个3000万台是没有太大问题的。

这意味着华数传媒能够控制的电视用户在5000万户，能够影响的电视用户在2000万户以上，这无疑是文化产品消费的巨大载体。

 

阿里的文化产业梦

不知道是不是马云跟黎叔走的太近的缘故，阿里进来对文化产业的兴趣是与日俱增。去年阿里推什么阿里云TV OS、发放百万天猫魔盒时都还是打着电视电商的概念。但是这两个月以来围绕文化产业着实布了几个棋子。

就在3月份中旬，阿里巴巴刚刚宣布以62.44 亿港币认购“文化中国”已发行股本的 60%，使得其原股东腾讯的持股比例从8%被稀释至3.2%。“文化中国”主要从事媒体相关业务，比如策划、制作、出版、投资、发行电视剧电影、组织文化艺术交流活动、卫星电视广告等。

就在3月下旬，阿里数字娱乐事业群还推出了“众筹”玩法——娱乐宝，首期四个项目包括电影《小时代4》、《狼图腾》、《非法操作》、《模范学院》等，总投资额7300万元，马云之前就表示如果能通过支付宝、余额宝的平台融资拍电影，那作为投资者的个人及其亲友也将会同时成为票房贡献者，这种互联网的融资模式将会成为一股很可怕的力量。众筹拍电影，众筹看电影，这将事实上颠覆现有的影视剧投资模式。虽然很多人认为马云整这个“娱乐宝”就是娱乐大众一下，没有什么实际意义，可余额宝不也是玩玩就玩起来的吗？

本次将华数传媒纳入其传媒链条之后，意味着阿里在文化产业上具备了从投资、制作、发行到渠道、终端、用户的端到端整合能力，这个生态圈内覆盖的人群达以亿级，其文化产品的消费能力非常可观。在人才上，文化中国传播和华数传媒在文化产业上亦拥有非常专业的业务能力。

也许有人调侃马云的文化梦，但是通过这几次大手笔的布局，马云在文化产业上的布局已经初成体系，而且这个布局还将继续。华数传媒在圆自己的传媒帝国梦，马云在圆自己的文化产业梦。最后一个问题是，百视通的股价会跌吗？（常伟/文）