微软正在悄悄退出从甲骨文租用的 AI 计算能力，并拒绝续签现有合同。
这家全球市值最高的公司一边把 2026 日历年资本支出指引抬到 1900 亿美元，一边重新评估所有外部算力合作伙伴关系。就在不久前，微软还曾与甲骨文就一项价值超过 30 亿美元的云容量租赁协议进行深度谈判，最终因 FedRAMP 合规缺口而告吹。
这不是简单的砍单，而是微软对“租还是自建”这道算力命题的重新作答。
30 亿美元交易为何谈崩
据 Business Insider 援引知情人士消息，微软曾与甲骨文就将其部分工作负载迁移至 Oracle Cloud Infrastructure（OCI）进行深入谈判，租赁规模超过 30 亿美元。但谈判在签约前破裂，症结在于 FedRAMP，即美国联邦风险和授权管理计划。这是托管美国政府数据的云服务必须通过的标准化安全框架。
甲骨文的公有云并不具备这项认证。一位知情人士称，甲骨文不愿添加该框架；甲骨文一名高管私下承认，为公有云增加 FedRAMP 将是一项庞大的工程。作为对比，亚马逊 AWS 和谷歌云的公有云均已获得 FedRAMP 授权，这使它们在受监管负载上拥有合规优势。
值得注意的是，甲骨文政府云其实已经满足 FedRAMP 要求。2025 年 2 月，甲骨文宣布 Oracle Interconnect for Microsoft Azure 支持美国政府云，微软 Azure 解决方案副总裁 Brett Tanzer 当时表示，双方合作正在“解锁政府机构的新可能”。问题在于，微软需要的不是政府云专线的互通，而是公有云层面的通用合规能力。
甲骨文随后否认了报道。“文章中提到的细节不准确，”一名甲骨文发言人表示，“微软既是 OCI 的合作伙伴，也是客户。我们拥有非常协作且富有成效的伙伴关系，经常探讨如何扩大合作。”微软拒绝置评。
自建产能的底气，来自订单积压的飙升
微软之所以敢对竞争对手的容量说“不”，根本原因在于自家账本正在变厚。
2027 财年第一财季（截至 2026 年 9 月 30 日），微软 Azure 营收同比增长 48%，达到 331.7 亿美元，超过分析师预期的约 328.4 亿美元。这也是微软首次以美元金额披露 Azure 营收，透明度提升的背后，是云业务重新加速的信号。更关键的是商业剩余履约义务（RPO，即订单积压）激增 73%，达到 6770 亿美元，这意味着未来已签约但未确认的收入池子，比一年前扩大了超过七成。
资本支出这边，微软在 2026 年 4 月就把 2026 日历年资本支出预测定在 1900 亿美元，远超分析师此前提出的约 1546 亿美元预期，其中约 250 亿美元来自存储与组件价格上涨。CFO Amy Hood 当时明确表示，公司预计到 2026 年底仍将面临产能约束。
订单积压增速跑赢营收增速，而资本支出又在加速。这个剪刀差说明：微软不是不需要算力，而是不再需要“租来的”算力。当一家公司手握近 7000 亿美元的已签约需求时，它更倾向于把 GPU 和数据中心建在自己名下，而不是把命脉交给竞争对手的公有云。
是成本账，更是控制权账
表面看，FedRAMP 是技术合规问题；深层看，这是微软对算力供应链控制权的重新计算。
租用竞争对手容量有两大硬伤。第一是合规成本外部化：AWS 和谷歌云已经为公有云拿下 FedRAMP，甲骨文没有，若要补齐就是“庞大的工程量”。这笔改造费用谁来出？甲骨文显然不愿独自承担，而微软也不愿为对手的合规短板买单。第二是议价权流失：一旦工作负载迁移到 OCI，迁移成本和锁定效应会让微软在后续谈判中处于被动。
更微妙的是战略节奏。微软已经在用 AWS 处理 GitHub 平台的溢出容量。那是在自身数据中心遭遇 AI 驱动的软件开发生涯洪峰后的应急之举。应急可以，长期依赖不行。当你的主要竞争对手同时是你的供应商，任何扩容决策都等于给对手送情报。
这也是为什么微软“正在到处寻找容量”，却迟迟不愿签下长期租约。它要的不是绑定，而是缓冲。
所有人都在抢算力，但抢法不同
把视野拉远，这场谈判破裂只是全球算力饥渴的一个切面。
谷歌刚刚宣布，从 2026 年 10 月到 2029 年 6 月，每月向 SpaceX 支付 9.2 亿美元购买 AI 算力容量，三年总额约 304 亿美元。这笔交易在谷歌云同意向 Anthropic 出售 AI 算力两个月后公布。OpenAI 则与甲骨文签下 3000 亿美元的 AI 基础设施协议，五年期安排从 2027 年开始，使甲骨文一举成为 AI 算力竞赛的中心玩家。
同是抢算力，路径截然不同。谷歌和 OpenAI 选择“租”，因为它们没有足够的自有数据中心家底；微软选择“建”，因为它有 Azure 的现金流和订单积压做后盾。甲骨文的尴尬在于，它既想做卖铲人，又想在公有云合规上省成本，而微软恰好卡住了这个缝隙。
市场为何反应平淡
消息公布后，市场反应冷淡。微软收于 533.38 美元，下跌 0.48%；甲骨文下跌 1.09% 至 113.90 美元。投资者把这次缩减视为微软更大资本支出与增长叙事中的一个小插曲，而非基本面转折。
这种平淡本身就是一个信号。市场已经接受了一个现实：AI 基础设施的军备竞赛中，租约的签与不签都是战术动作，真正的胜负手在于谁能以最低成本、最快速度把算力变成可变现的收入。微软的订单积压给出了答案，甲骨文的合规缺口则留下了问号。
对甲骨文而言，真正的风险不是失去一笔 30 亿美元的租赁，而是被钉在“合规洼地”的位置上。当 AWS 和谷歌云把 FedRAMP 当成标配，而甲骨文还在权衡改造成本时，它在政府和企业受监管负载上的天花板已经被压低。
算力竞赛的下半场，租来的 GPU 跑不出自己的护城河。微软拒绝的不仅是一纸合同，更是把命脉交给竞争对手的诱惑。当订单积压逼近 7000 亿美元，自建数据中心不再是选择题，而是生存题。
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