一张“英伟达减单”的传闻，足以让一家市值千亿的 PCB 公司单日股价大跌。10 月 13 日，景旺电子在互动平台被投资者追问：网上传英伟达减单了，是否属实？公司没有直接说“是”或“否”，而是搬出商业保密条款，把问题挡了回去。但同一天，另一份文件正在说话：就在三天前的 10 月 9 日，景旺电子刚刚发布三季度业绩预告，单季归母净利润预计 9.12 亿到 10.89 亿元，同比增长最高 264.74%。传闻说减单，业绩说订单饱满。市场的恐慌和公司的底气，在同一天正面相撞。
公司的回应：不便披露，但订单饱满
10 月 13 日，有投资者在互动平台向景旺电子提问，公司今天股价大跌，网上传英伟达减单了，是否属实？公司在当天回应称，上市公司股价波动受多种因素影响，与宏观环境、政策因素、行业经营状况及资本市场风格等综合情况密切相关。由于涉及商业保密条款，公司不便对具体客户的合作信息进行披露，为保证所有投资者平等获悉公司信息，具体客户信息请以公司公告为准。
公司同时给出了一个更为明确的表述：截至 2026 年三季度末，公司在 AI 服务器与数据中心、高速光模块领域的在手订单饱满，产能利用率及良率较高，公司正全力保障交付目标的达成。
这份回应之所以引发关注，是因为景旺电子与英伟达的关系并非空穴来风。早在 2023 年 5 月 30 日，公司就在互动平台表示，与英伟达在算力、自动驾驶、显卡等领域均有深度合作，基于与客户的保密协议，具体订单情况不便透露。2026 年 10 月 12 日，长江商报报道称，景旺电子已经出现在英伟达的合格供应商名单上，其高阶 HDI 产品可适配 Blackwell 架构 GPU 服务器。
更值得玩味的是时间点。传闻发酵的 10 月 13 日，距离公司发布三季度业绩预告仅过去三天。那份预告显示，2026 年第三季度，公司预计实现营业收入 61.20 亿元到 69.80 亿元，同比增加 53.48% 到 75.05%；归母净利润 9.12 亿元到 10.89 亿元，同比增加 205.46% 到 264.74%；扣除非经常性损益后的净利润 9.39 亿元到 11.16 亿元，同比增加最高 368.68%。
为什么不直接否认
景旺电子的回应看似“打太极”，实则是上市公司面对客户传闻时的标准动作。一方面，英伟达作为全球 AI 芯片霸主，其供应链信息属于高度敏感的商业机密，任何未经客户许可的披露都可能破坏合作关系；另一方面，上市公司信息披露有严格的公平性要求，不能在互动平台选择性释放重大客户信息。
但“不便披露”不等于“没有订单”。公司特意强调“截至 2026 年三季度末，在手订单饱满，产能利用率及良率较高”，这句话在上市公司语境里并不常见，它暗示的是需求大于供给。再叠加三天前的业绩预告，答案已经呼之欲出：如果英伟达真的减单，三季度营收不可能同比增长最高 75%，净利润不可能同比增长最高 265%。
业绩才是最好的反驳
把时间线拉长，更能看清景旺电子的真实处境。2026 年上半年，公司实现营业收入 86.11 亿元，同比增长 21.37%；归母净利润 6.02 亿元，同比下降 7.38%。表面看净利润下滑，但背后是汇兑损失 1.23 亿元，上年同期为汇兑收益 0.38 亿元，汇兑对净利润的影响超过 1.5 亿元，再加上覆铜板等原材料涨价压力。剔除这些非经营性因素，公司的经营实质是在改善。
进入三季度，改善变成了爆发。二季度公司归母净利润为 3.69 亿元，而三季度预告的最低值 9.12 亿元，意味着一个季度的利润超过了上半年六个月的总和。这种环比 147% 到 195% 的跳跃，不是靠压缩成本能做出来的，只能来自订单的真实放量。
拉长到更长的周期看，这场爆发也不是意外。公司 2022 年到 2025 年营收从 105.14 亿元增至 153.08 亿元，四年复合增长率约 13.4%；2024 年营收 126.59 亿元，同比增长 17.68%，归母净利润 11.69 亿元，同比增长 24.86%。AI 服务器和光模块 PCB 需求的爆发，加上汽车电子单车 PCB 用量的持续提升，是核心驱动力。
从“做得出”到“供得上”
景旺电子的底气，来自过去七年的战略投入。公司量产 40 层以上高多层 PCB，并具备 70 层以上的技术储备；6 阶 22 层 HDI 已经量产，9 阶 HDI 通过客户认证；800G 光模块 PCB 批量出货，1.6T 光模块 PCB 取得重大技术突破。在 AI 服务器 PCB 领域，高阶 HDI、高多层 PTFE 板等产品实现重大突破，已有批量订单出货。
产能端，根据 2026 年 8 月的披露，珠海金湾基地已落地 4 条 mSAP 产线，第 5 条计划 10 月安装完毕。mSAP 是 14 层以上高阶 HDI、AI 加速卡、高速光模块板的必备工艺。五条产线落地，代表景旺的高端 HDI 已经从“出样”走向规模交付。
行业数据也在给这家公司背书。Prismark 预测，到 2028 年全球 PCB 市场规模有望达到 904 亿美元，2023 年到 2028 年复合增长率约为 5.4%。由于新兴人工智能应用程序的巨大计算和存储需求，服务器和数据存储市场将在未来五年内成为整个电子市场最强劲的增长驱动力，2025 年市场规模预计同比增长 36.1%，2024 年到 2029 年年均复合增长率将高达 11.2%，领跑电子市场其他细分领域。
单一客户依赖的焦虑
但传闻之所以能迅速击垮股价，折射出的是市场对单一客户依赖的深层焦虑。景旺电子的汽车 PCB 业务稳居全球第一，2025 年汽车电子收入 69.53 亿元，全球汽车 PCB 市场份额约 10.6%。当 AI 服务器和光模块成为新的增长引擎，投资者既期待它吃下英伟达的红利，又害怕它被英伟达的订单波动绑架。
这种焦虑并非空穴来风。PCB 行业的景气度高度依赖资本开支周期，一旦下游云厂商削减 AI 基础设施投资，上游供应商的订单会迅速收缩。二级市场上，这种情绪被放得更大：2025 年 4 月，景旺电子的股价一度为 25.40 元每股，2026 年 9 月 15 日曾达到 113.60 元，区间最大涨幅 347.24%，市值超过千亿元。涨得越多，对负面传闻就越敏感。
但景旺电子的回应给出了另一个信号：公司在 AI 服务器与数据中心、高速光模块领域的在手订单饱满，且正全力保障交付。这意味着短期内需求依然旺盛，至少到 2026 年四季度，业绩的能见度仍然清晰。
传闻会过去，利润不会说谎
回到最初的问题：英伟达减单是否属实？公司没有正面回答，但用两份文件给出了答案。互动平台说订单饱满，业绩预告说利润暴涨。在商业保密条款的约束下，这已经是上市公司能给出的最明确回应。
对投资者而言，真正需要关注的不是某一条未经证实的传闻，而是景旺电子能否把订单转化为持续的利润。三季度预告只是开始，真正的考验在四季度和明年：金湾基地新产能能否顺利爬坡，1.6T 光模块能否大规模放量，汽车电子基本盘能否守住全球第一。
AI 算力基建的“卖铲人”，正在从预期交易进入业绩验证期。传闻会过去，股价会波动，但订单和利润不会说谎。
在 AI 军备竞赛里，真正稀缺的不是传闻，而是能把订单变成利润的产能。景旺电子用一份炸裂的业绩预告告诉市场：减单是谣言，满产是现实。
快报