2025 年 3 月，特朗普签署行政令，宣布建立美国战略比特币储备，誓言让美国成为全球比特币挖矿中心。18 个月后，这个承诺正在崩塌——不是因为政策转向，而是因为另一个比特朗普更渴望的产业吞噬了全部电力、资本和政治注意力。
没有比这更尖锐的讽刺：特朗普政府同时追求“AI 领先”和“比特币美国制造”，但当 AI 需要用电时，矿工连排队资格都所剩无几。
廉价电力不再廉价
比特币挖矿的商业模式极其简单：找到全球最便宜的电，把 ASIC 矿机插上，算出比特币，卖掉交电费。这种模式天然依赖“可中断负荷”——电价贵了，矿机可以随时关机；电价便宜了，再重新开机。矿工一度因此被电网运营商视为“理想的柔性负荷”。
但 AI 数据中心无法关机。训练一个前沿大模型耗资数亿美元，运行过程中一旦中断，数周的计算结果可能付诸东流。当电网容量紧张时，矿工是第一个被请走的租客，AI 是最后一个离开的。
2026 年第一季度，美国东部批发电价平均达到 136.53 美元/兆瓦时，同比飙升 76%（Monitoring Analytics 数据）。美国能源信息署预测，2026 至 2027 年用电量将创历史新高，为 2000 年以来最强劲的连续四年增长——AI 基础设施被列为第一驱动力。贝莱德估计，到 2030 年，AI 数据中心可能消耗美国 24% 的电力。
电网接入已经成为稀缺资源。2026 年 6 月，美国联邦能源监管委员会（FERC）下令电网运营商加快数据中心等大负荷用户的并网审批，要求六大电网运营商确保“及时有序”接入。在得克萨斯州，ERCOT 的并网队列中积压了约 474 GW 的待批容量——其中约 90% 来自数据中心。一位矿工曾经期待数月就能接电，现在要在超大规模云厂商身后排队等待数年。
FERC 的规则制定本身并非针对矿工，但实际效果已足够清晰：AI 负荷获得并网优先级，灵活负荷变成“可推迟负荷”。
从矿工到 AI 房东：34 亿美元的转向
面对这种挤压，美国上市矿企没有选择游说——他们在转型，而且速度很快。
Core Scientific 在 2026 年 4 月宣布，将把得克萨斯州 Pecos 的矿场改造为高密度 AI 托管数据中心，规划总容量 1.5 GW，其中约 1 GW 对外租赁，从挖矿产能中重新分配约 300 MW。
IREN 的变化最剧烈。这家公司 2026 财年第三季度 AI Cloud 收入 3,360 万美元，几乎是上一季度 1,730 万美元的两倍；而比特币挖矿收入从 1.674 亿美元降至 1.112 亿美元，因为老旧矿机被加速淘汰。更关键的是，IREN 与英伟达签署了 一份为期五年、总额 34 亿美元的 AI Cloud 合同，预计每年产生约 7 亿美元收入，运行 60 兆瓦的 Blackwell 芯片产能。
Bitdeer 的 AI 云年度经常性收入（ARR）截至 2026 年 6 月达到约 7,600 万美元，GPU 利用率 95%。
这些公司转向需要巨额资金，资金从哪里来？答案写在资产负债表的另一边：上市矿企在 2026 年第一季度 出售了超过 32,000 枚 BTC，超过 2025 年全年总销量，创下单季度最高纪录。Riot Platforms 一家就卖出了 3,778 枚 BTC（约 2.895 亿美元），用于资助向 AI 数据中心的“Power First”转型——而一年前同期，它几乎没有卖出任何比特币。
这笔账的核心逻辑是：当比特币在 7.9 万美元附近交易时——摩根大通估算的生产成本线约为 7.8 万美元——挖掘一枚比特币的边际利润已薄如纸片。但将同样一兆瓦电力分配给 GPU，可以产生数倍于挖矿的收入，而且是以长期合同——不是币价波动——作为收入锚定。
特朗普自己的矿企：攒币不扩产
特朗普家族的挖矿企业 American Bitcoin 也无法置身事外。这家由埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普支持的公司，在 2026 年第二季度报告持有 8,002 枚 BTC，当季挖出了创纪录的 932 枚——但这传递的是“囤积”而非“扩张”的信号。
更讽刺的是，American Bitcoin 正在与比特大陆——一家总部位于北京的矿机制造商——合作开发得克萨斯州的一个大型数据中心。这正是参议员卡西迪和卢米斯法案试图限制的合作模式。一边以“美国制造”为政治口号，一边与法案瞄准的中国企业联手建厂——特朗普自家的矿企做的，正是他们说要禁止的事。
算力回流：美国的损失就是别人的机会
当美国矿企转向 AI 时，全球比特币网络并没有萎缩——只是离开了美国。
根据 Hashrate Index 的数据，2026 年第二季度全球比特币算力降至约 1,004 EH/s，环比下降 5.8%，挖矿难度从历史高点下跌近 20%（Galaxy Research）。Hashprice（每 PH/s 日挖矿收入）跌至约 27.89 美元的历史低点——老旧矿机每挖一天的收益已经覆盖不了电费。
算力下降主要发生在美国。美国仍以 37.4% 的全球算力占比位居第一，但环比出现小幅下滑。与此同时，俄罗斯（16.9%）和中国（12%）的算力占比保持稳定甚至上升。中国的四川、云南等水电丰富地区，以及俄罗斯的西伯利亚，因为存在补贴电力和更宽松的电网接入政策，正在重新吸引矿工。这是结构性的——当 AI 合同提供的每兆瓦收入远超挖矿，而补贴电力地区还能让老旧矿机“续命”，算力就不会流回美国。
谁在定义产业版图
特朗普政府的“美国比特币挖矿”承诺，遇到了一个无法调和的矛盾：AI 和比特币挖矿都需要廉价电力，但 AI 能够支付更高的价格、签订更长的合同、获得更好的电网优先级——而比特币挖矿唯一的竞争优势“灵活负荷”，在 AI 时代反而成了尴尬的短板。
更深远的后果：美国比特币挖矿的退潮正在重新定义全球算力版图。被挤出美国电网的矿机正在向中国、俄罗斯、中亚等电力补贴地区迁移。这并非特朗普政府通过行政令或立法就能逆转的。当一个产业不再能买得起美国的电，它就只能离开。
而 American Bitcoin 的“攒币”策略揭示了一件事：在这场 AI 与 BTC 的电力争夺战中，连特朗普自己的矿企都在用脚投票——他们选择囤积比特币，而不是囤积算力。
政策可以宣布愿景，但市场才拥有最终的分配权。
快报