2026年8月13日，一份13F文件的披露，让华尔街看到了英伟达资产负债表上最不为人知的一面。截至6月30日，这家全球市值最高的芯片公司持有约210亿美元的SpaceX股份和约300亿美元的英特尔股份。两项加起来超过510亿美元，这已经超过全球绝大多数上市公司的全部市值，却只是英伟达战略投资组合的一部分。
但真正值得追问的问题不是英伟达怎么有这么多钱，而是英伟达为什么要持有这些资产。
一份13F背后的数字地震
英伟达在截至6月30日的13F文件中披露，其持有约1.228亿股SpaceX股票和约2.148亿股英特尔股票。按当时市值计算，SpaceX持仓价值接近210亿美元，英特尔持仓约300亿美元。
但更大的数字藏在财报里。英伟达2026财年年报显示，其非上市股权证券从上一财年的33.87亿美元飙升至222.51亿美元，净新增174.44亿美元，全年净收益89.18亿美元。这意味着英伟达的投资组合已经不是资产负债表上的边角料，而是一个对财务报告具有实质影响的关键变量。
财报中有一句话值得细读：其他收入的变化主要由非上市股权证券和公开持有股权证券的未实现收益驱动，包括我们此前宣布的英特尔普通股投资产生的收益。英伟达在主动告诉市场，利润表上相当一部分非经营性收益来自这些战略持股的账面增值。
英特尔持仓：4.26%的战略卡位
英特尔持仓是更容易计算的部分。根据英特尔2026年8月10日发布的招股说明书补充文件，截至6月27日，英特尔普通股流通股约为50.43亿股。以此计算，英伟达持有的约2.148亿股相当于英特尔约4.26%的股份。
这笔持仓的起点是2025年9月。当时英伟达以每股23.28美元的价格，斥资50亿美元通过私募购买了2.1477亿股英特尔普通股，同时双方宣布联合开发多代定制数据中心和PC产品。到2026年6月，这笔投资的价值已膨胀至约300亿美元，增长约5倍。
英特尔当天收盘价101.65美元，对应市值约5120亿美元。这意味着英伟达的300亿美元持仓不是象征性的生态投资，而是一笔足以影响公司治理的实质性持仓。在全球少数几个拥有先进制造、封装、系统集成和x86计算能力的资产中，英特尔仍是不可替代的标的。
SpaceX持仓：200亿美元投向物理基础设施
SpaceX的故事更复杂，但规模本身说明了一切。2026年6月12日，SpaceX在纳斯达克上市，IPO定价135美元，以约1.77万亿美元的估值募集了约750亿美元，成为历史上最大的IPO。截至6月30日，SpaceX股价已涨至170.86美元。
英伟达持有约1.228亿股，按此价格计算约为210亿美元。这笔投资站在Alphabet约100倍回报的神话旁边，似乎不那么耀眼。但别忘了，英伟达是在SpaceX IPO前入场的，成本远低于IPO价格。
SpaceX与AI的关键联系，在于其作为大规模物理基础设施运营商的独特地位，而非简单的太空概念。星链卫星网络已是一个覆盖全球的通信基础设施，而AI的分布式推理、边缘计算和主权AI部署，都需要一个不依赖传统光纤的全球连接层。
从卖铲人到总承包商
要理解英伟达的投资逻辑，先要理解它正在经历的身份转变。
过去两年，英伟达一直在公开材料中论证：AI不仅仅是软件或数据中心的故事，而是一场跨越芯片、系统、网络、软件、能源和融资的广泛基础设施建设。如果你认真对待这个判断，那么英伟达在SpaceX和英特尔上的大规模持仓就不应该被简单视为财务投资。
英伟达正从卖铲人变成总承包商。它不再满足于卖GPU给所有人，而是要确保整个AI基础设施的每一个瓶颈环节都有它的资本参与。
2026年8月10日，英伟达宣布与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKR建立战略合作伙伴关系，设立独立计算融资平台，计划调动超过5000亿美元的第三方资本用于AI基础设施建设。这是一个与持仓披露几乎同时发生的信号：英伟达不仅在用自己的资产负债表投资，还在搭建一个金融杠杆体系，让全球最大的机构资本为AI基础设施买单。
为什么是英特尔：制造和封装的双重瓶颈
AI计算的瓶颈正在从芯片设计转向芯片制造。英伟达的GPU虽然性能领先，但制造端几乎完全依赖台积电的CoWoS先进封装产能。2025年，英伟达拿走了台积电CoWoS-L产能的70%以上，但即便如此，供应仍然紧张。
持有英特尔4.26%的股份，意味着英伟达在制造端拥有了一张第二筹码。英特尔虽然在过去几年遭遇了制造工艺的挫折，但它仍然是全球少数几家拥有先进封装和系统集成能力的公司之一。英伟达在2025年9月向英特尔投资50亿美元时，双方还宣布了联合开发定制芯片的合作。这笔300亿美元的持仓，本质上是将当年的合作承诺升级为战略绑定。
在一个先进封装产能成为AI芯片供应瓶颈的时代，控制制造端的话语权，比在芯片设计上领先一个身位更重要。英伟达2025年12月以200亿美元收购AI芯片初创公司Groq的资产，进一步印证了它在芯片设计之外寻求技术纵深和供应链安全的战略意图。
为什么是SpaceX：AI的物理层正在扩张
SpaceX与AI的直接关联，在很多人看来不如英特尔直观。但英伟达的投资逻辑正在拓宽AI基础设施的定义。
星链卫星网络已经是一个覆盖全球的通信基础设施，而AI的分布式推理、边缘计算和主权AI部署，都需要一个不依赖传统光纤的全球连接层。SpaceX在发射、卫星通信和大规模工业执行方面的能力，使其成为英伟达AI基础设施拼图中的一个物理层组件。
此外，英伟达在2025年9月宣布计划向OpenAI投资高达1000亿美元，用于部署至少10吉瓦的AI算力基础设施。这些交易与SpaceX和英特尔的持仓放在一起，勾勒出的不是一个分散的投资组合，而是一个有明确战略意图的资本布局：从算力芯片到制造封装，从全球通信到超级数据中心，英伟达的资本正在覆盖AI基础设施的每一个关键节点。
结构性信号，不是周期性的浮盈
对英伟达持仓最浅层的解读是：它押对了赌注，资产在AI驱动的重估中上涨了，市场现在看到了账面收益。这种解读在短期内没错，但它忽略了关键一点。英伟达的资产负债表结构本身就是一个战略信号。
一个周期性的投资组合会分散持有、追求流动性、随时准备退出。但英伟达的持仓高度集中，且与AI基础设施的瓶颈环节高度重合。这不是一个被动投资经理会做的事，这是一个产业主导者会做的事。
英伟达总资产约2068亿美元，其中非上市股权证券和上市股权证券合计超过520亿美元，约占总资产的25%。这意味着英伟达四分之一的资产直接配置在战略持股上。在科技行业，如此高比例的战略资产配置几乎没有先例。
更重要的是，英伟达正在搭建一个资本-算力-股权的闭环：它通过融资平台吸引第三方资本建设AI数据中心，这些数据中心必须使用英伟达的算力，而算力部署又需要英特尔和SpaceX这样的基础设施合作伙伴。每一层都嵌套着英伟达的资本。
这意味着什么
AI基础设施建设正在进入第二阶段。第一阶段奖励了芯片设计、软件生态和大规模需求捕获。第二阶段越来越关乎产能、融资、电力、制造、部署速度和物理基础设施。
英伟达的投资组合释放的信号，与一个坐拥现金的公司的信号完全不同。它意味着英伟达正在用自己的资产负债表作为工具，去塑造AI基础设施的供给格局。谁建工厂、谁发射卫星、谁提供融资、谁部署算力，都在它的棋盘上。
对于英特尔来说，英伟达的持股是一把双刃剑。4.26%的持股意味着战略支持的信号，但也意味着英伟达在制造端有了话语权。对于台积电来说，英伟达在英特尔身上的布局是一个需要警惕的信号，最大的客户正在培养替代方案。
对于AI初创公司来说，英伟达的资产负债表正在变成一个准投资银行。它可以提供算力、提供融资、提供资本配置。这在降低融资门槛的同时，也意味着更大的依赖。
英伟达510亿美元的持仓，与其说是一份投资组合，不如说是一张AI基础设施的施工图。它标出了每一个瓶颈，然后用自己的资本把它们买下来。当最大的算力供应商同时成为最大的基础设施股东，AI的权力坐标就不再只由芯片定义。
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