1286.64亿元。这是截至8月7日，全市场跟踪纳斯达克100指数的ETF基金总规模。它不是某一个产品的规模，也不是短期炒作的结果。它是中国资金通过QDII渠道，对海外科技资产做的一次系统性押注。
这笔押注的触发条件有两个，而且几乎同时发生。
非农降温，流动性预期转向
北京时间8月7日晚间，美国劳工统计局公布了一份让市场意外的数据：7月非农就业人数减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人；失业率回落至4.1%。数据一出，市场对美联储货币政策转向的预期骤然升温，成长风格资产立刻获得估值支撑。
景顺长城基金首席全球市场策略师布莱恩·莱维特认为，全球经济处于周期中期放缓阶段，部分主要央行政策环境趋于宽松，美国通胀压力逐步缓解，美联储进一步收紧政策的空间有限。
但流动性只是一个短期催化。真正决定海外科技资产长期走势的，是AI产业基本面的持续验证。
从烧钱到赚钱，AI叙事的核心切换
过去两年，AI投资的核心叙事是资本开支竞赛。四大云厂商的资本开支总和一路攀升，市场衡量一家AI公司是否有前途的标准，几乎简化为一个指标：你花了多少钱买GPU。
2026年二季度的财报季，把这个叙事彻底翻转了。微软交出的成绩单最有说服力：第四财季营收900亿美元，Azure云业务收入同比增长43%，全年营收首次突破1000亿美元。Microsoft 365 Copilot付费席位突破3000万，环比增长50%。财报发布后，微软股价大涨。
南方基金在研报中指出：“北美云厂商财报显示，大部分云厂商云业务增速、积压订单及云业务利润率表现较好，收入端并未明显放缓。市场此前对于AI投入可持续性的担忧正在被业绩数据逐步验证。”
国泰基金量化投资部负责人、基金经理梁杏给出了更具体的判断：“海外云厂商最新财报显示，AI相关收入已开始在云业务中体现，资本开支仍在持续上调，AI商业化正逐步从基础设施建设阶段向应用落地阶段过渡。”
这意味着AI产业的卖水人逻辑正在发生结构性变化。过去，卖GPU的铲子商独享红利；现在，云服务商开始从AI推理和应用中真正赚到钱。
产业链分化，谁在赚钱谁在买单
但并非所有人都在受益。天弘基金海外团队指出：“随着AI行情演绎深入，市场或逐步进入结构分化阶段。算力芯片、存储等上游硬件环节订单需求较强，盈利确定性相对较高；而部分云厂商、传统软件企业由于资本开支压力增加，盈利表现仍需进一步验证。”
英伟达依然是最大的赢家。但国泰基金经理彭凌志指出，产业竞争“正在从单纯关注芯片性能，转向系统集成能力和集群交付能力”。与此同时，博通、AMD、台积电及存储产业链公司正成为QDII基金加仓的新方向。资金正在从买龙头转向买产业链。
1286亿的答案，QDII资金在押注什么
截至8月7日，全市场跟踪纳斯达克100的ETF基金总规模合计达1286.64亿元。纳指ETF广发规模达336.59亿元，纳指ETF国泰规模达188.91亿元，纳斯达克ETF华夏规模达130.08亿元。二季度以来，纳指100ETF份额增长约24.73亿份，全球科技主题QDII份额增长约28.48亿份。
1286.64亿元背后，是专业投资者对中国市场之外、AI产业链确定性溢价的系统性配置。但风险同样存在。业内人士提醒，当前海外科技板块估值仍处于相对较高水平，美联储政策预期变化、科技企业业绩兑现情况及市场交易拥挤度等因素值得持续关注。
AI产业的叙事正在从规模竞赛切换到盈利验证。微软Azure突破1000亿美元营收、Copilot付费席位从2000万增长到3000万，这些数据告诉市场：AI不是泡沫，但只有那些能把技术转化为收入的企业才能活下来。产业链正在分化，选股比选赛道更重要。下一个阶段的赢家，不是那些烧钱最多的，而是那些赚钱最多的。
AI不靠情怀，靠利润。当1286.64亿元中国资金把赌注押在同一个方向上时，这个道理已经被市场用脚投票验证过了。
快报