2025年第二季度，美国标普500指数上涨近10%，涨幅远超欧洲斯托克600指数不足2%的表现，两地资本市场的结构性分化由此可见一斑。美国就业市场的稳定态势、个人投资者在低位的积极建仓，以及企业大规模的股票回购，共同构成了美股上涨的三重支撑；而欧洲市场则因能源成本高企与科技投资不足，陷入了增长困境。
能源成本方面，2026年欧洲天然气到岸价预计维持在8-12美元/MMBtu的常态区间，是美国亨利港本土价格（3美元/MMBtu）的2.7至4倍。尽管欧盟计划2027年全面禁止进口俄罗斯天然气，但2026年第一季度欧盟进口俄罗斯液化天然气的同比增幅仍达16%，创下2022年以来的新高；同期对美国液化天然气的进口增长27%，而美国液化天然气恰恰是欧洲买家成本最高的供应选择，这一劣势直接削弱了欧洲企业的长期盈利潜力。
科技投资领域的差距更为突出。2025年全球人工智能风险投资总额达2587亿美元，美国占比75%（约1940亿美元），欧盟仅占6%（158亿美元）。美国科技股中，英伟达、Palantir等表现尤为强劲，Palantir当季涨幅更超过50%；而欧洲科技行业因资金不足难以跟上全球AI投资热潮，这让欧洲科技股在全球市场中处于相对弱势的位置。
市场动态显示，资金正持续回流美股科技板块，标普500市值加权指数表现优于等权重指数，一定程度上压制了板块轮动的预期。机构观点存在分歧：高盛认为美国市场估值已偏高，分散投资的时代已经到来；Pictet Asset Management则指出，欧洲财政政策的提振或许能缩窄跨大西洋市场的差距，但此时转向欧股或许为时尚早。
2026年第一季度，欧盟能源进口结构出现明显变化：俄罗斯仍是第二大液化天然气供应国（占比14%），美国则将跃升为最大供应国。从板块表现来看，欧洲银行股近期表现亮眼，截至2026年初，欧洲银行指数较2022年基期攀升至350点，超过美国大型科技股的300点，这一表现反映出部分价值板块对成长股的超越趋势。欧盟目前正推进AI法案以规范行业发展，不过政策落地尚需时日，短期内难以扭转科技投资领域的差距。
快报