因美国中期选举预期催化迎来触底反弹的光伏板块，并未带动三季度业绩边际改善的行业龙头集体走强，反而让一家常年亏损、濒临退市的光伏电池及组件企业再度成“妖”，走出五连板行情。

11月9日，*ST亿晶（600537.SH）股票剧烈拉锯，高开高走一度逼近涨停，后快速回落跌超5%，截至收盘报1.99元，单日下跌2.93%，换手率达11.71%，短线资金博弈特征明显。

点燃这轮行情的，是*ST亿晶11月1日晚间披露的预重整投资补充协议——江苏中润光能科技股份有限公司（以下简称“中润光能”）拟出资7.19亿元认购不低于3.995亿股，取代宁波瑞廉成为控股股东。待公司重整完成后，中润光能将成为*ST亿晶控股股东，公司实际控制人变更为龙大强、孟丽叶。

中润光能是光伏行业龙头企业之一，电池片出货量能排进全球前五，此前曾多次谋划A股和港股IPO但始终未果。此次拟通过重整入主*ST亿晶，给市场带来诸多想象空间。

不过，笔者梳理发现，*ST亿晶素有“妖股”之名，此番参与炒作的游资席位此前多有参与，公司股票脱离基本面的短期暴涨，不过又是资金借题发挥。投资者需注意，非理性炒作后，留下的往往是一地鸡毛，无一例外。

中润光能拟入主，想象空间拉满

*ST亿晶从来不缺故事。

亿晶光电成立于2003年，创始人为荀建华，2011年借壳海通集团成功上市，是为A股光伏组件第一股，履历曾十分光鲜。2019年，荀建华通过协议转让方式出让上市公司控制权，勤诚达投资（后更名唯之能源）由此入主，地产商古耀明成为公司实控人。但2025年，受关联房企债务危机影响，唯之能源所持亿晶光电股份被法院启动司法拍卖程序，标的股份拆分为多笔、由多名无关联的竞买人分别受让，本次权益变动完成后，公司股权趋于分散，亿晶光电进入无控股股东、无实际控制人的状态。

多次易主、产品掉队叠加光伏行业强周期性，公司业绩一直跌宕起伏。尤其是2019年之后至今，公司仅有2年录得️盈利，其余年份均亏损。2011年-2025年，公司累计归母净利润为-36.65亿元。且由于2025年净资产为负，公司股票在2025年年度报告披露后被实施*ST。

（*ST亿晶业绩变动情况）

2026年，*ST亿晶日子更加艰难，前三季度录得营收5.06亿元、归母净利润-2.04亿元，同比变动-67.47%、+4.54%。

值得一提的是，公司经营每况愈下还叠加了政府追责，此前扩产的滁州项目遭合作方追偿，成为压垮亿晶光电的最后一根稻草。2025年12月29日，公司公告称，公司及下属子公司因在安徽省滁州市全椒县投资建设的年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目未能按期推进，拟被全椒经开区管委会解除投资协议及补充协议、追回1.4亿元出资款，并被追究代建费用、租金及资金占用成本等违约责任。

2026年半年报披露，根据全椒经开区管委会初步测算，公司应偿还的代建费用、扶持资金、土地租金及资金占用成本约17.77亿元。截至2026年6月30日，公司已确认需支付的代建费用及扶持资金金额为15.90亿元(不含未确认融资费用)，挂账长期应付款。

在此背景下，今年2月，亿晶光电的债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向常州中院申请对公司进行重整。4月27日，产业投资人联合体成员亮相，分别为宁波瑞廉和中润光能。

公开资料显示，宁波瑞廉成立于2025年8月，实控人为郑华玲。预重整投资协议显示，彼时，宁波瑞廉拟出资7.19亿元认购不低于4亿股，中润光能拟出资1亿元认购不低于5554.94万股。待公司重整完成后，宁波瑞廉将成为公司控股股东，郑华玲将成为亿晶光电新实控人。

仅仅几个月后，剧情快速反转，上述的补充协议显示，中润光能拟出资7.19亿元认购不低于3.995亿股，宁波瑞廉出资1亿元认购不低于5554.94万股。且中润光能、宁波瑞廉承诺，重整取得股权锁定期从36个月延长为60个月，锁定期满后还需上市公司扣非盈利方可减持。

中润光能成立于2011年，主营高效太阳能电池片的研发、生产和销售，也适当投建了部分组件产能。中润光能称，重整完成后，亿晶光电将主要从事光伏组件生产销售及光伏电站运营等业务，组件产能位于中国常州，产品主要面向亚洲、欧洲及南美市场，且承诺将妥善解决同业竞争事项。

当然了，中润光能拟入主亿晶光电，看中的绝不止其产能和海外市场，更多或还是这个壳。毕竟，中润光能对IPO的执念，路人皆知。

根据弗若斯特沙利文数据，按光伏电池对外出货量计，2024年中润光能全球排名第二，市占率14.6%；2025年上半年，电池片出货量同样稳居全球第二。2022年-2024年、2025H1，中润光能分别录得营收125.17亿元、208.38亿元、113.20亿元、74.65亿元，归母净利润8.30亿元、16.72亿元、-12.90亿元和12.14亿元。

（中润光能主要财务数据，来源：*ST亿晶公告）

体量数倍于*ST亿晶的中润光能，早在2023年就冲刺深交所创业板并顺利过会，但2024年6月撤回申请，A股上市折戟；2025年3月，其再次递表港交所，同年9月二次递表，此后再未有新的进展。

游资推波，风险高悬

超长锁定期、扣非盈利再减持，叠加妥善解决同业竞争，给市场以极大想象空间。补充协议公告发布次日（11月2日）开始，*ST亿晶连收3个涨停“一字板”，之后再收2个涨停，5个交易日大涨61.42%，股价直接从1.27元飙升至2.05元。即便公司连发两则异动及风险提示公告也未能降温。直到11月9日，这种暴涨才有所收敛，但盘中依然是资金极限拉扯博弈。

连续暴涨和今日的极限博弈背后，实际又有游资击鼓传花推波助澜。

龙虎榜数据显示，11月9日，东财拉萨军团边卖边买，东财拉萨金融城南环路营业部买入589.2万元的同时卖出522.5万元；中信建投上海营口路也卖出783.6万元，买入371.7万元。

（*ST亿晶龙虎榜数据）

且此轮行情，东财拉萨金融城南环路、中信建投上海营口路均是龙虎榜上的常客。中信建投上海营口路在11月2日-3日净卖出59.67万元，11月5日-6日又净买入668.71万元；

东财拉萨金融城南环路则在11月5日-6日买入597.79万元同时卖出528.87万元。

东财拉萨山南香曲东路营业部的操作更为频繁，11月2日-3日买入102.9万元，5日-6日继续买入858.7万元的同时卖出616.8万元；9日再买入473.6万元。

时间拉长，2025年以来，尽管*ST亿晶基本面不甚好看，却是游资偏爱炒作的标的，股价连续涨停、连续跌停可谓频繁。而细数这次行情背后的龙虎榜单，游资反复炒作的特征明显。

比如，11月9日居于卖出榜第二的国泰海通证券总部营业部净卖出665.58万元，11月5日-6日净卖出627.06万元；此前的10月19日、22日分别净买入183.62万元、180.80万元；更早之前的6月30日-7月2日，买入673.93万元同时卖出557.32万元；4月27日，买入1022.77万元同时卖出4968.68万元；4月24日，买入5494.26万元同时卖出1102.58万元；4月20日，买入4013.85万元同时卖出3961.52万元；4月13日，买入8262.53万元同时卖出6416.28万元。

（*ST亿晶最近1年交易异动成交营业部）

无独有偶，高盛（中国）上海浦东新区世纪大道、中信证券上海分公司、摩根大通（中国）上海银城中路等营业部也频频上榜，短线进出。

需要注意的是，2024年9月以来，尽管在游资推动下，*ST亿晶股票掀起过多轮快速上涨行情，甚至在2025年11月11日摸高至5.12元，但每一轮的暴涨后多对应快速下跌，且整体趋势向下。

（*ST亿晶日K线图）

此番中润光能拟通过重整入主带来想象空间，但距离重整成功及公司扭转颓势仍有多道坎需要跨越，投资者需注意风险：截至2026年三季度末，*ST亿晶净资产-3.28亿元，若2026年不能转正，公司将被终止上市；即便重整成功，中润光能本身负债率已在80%左右，若叠加*ST亿晶，负债压力将再增，且还有需向全椒经开区管委会偿还的巨额债务挂在应付款项上。（本文首发于钛媒体APP，文｜价值刻度，作者｜桃子）