8月26日晚间，MiniMax披露了最新财务数据，截至今年8月，公司ARR（年度经常性收入）已经超过8亿美元，半年暴涨500%。

就在当天，据外媒theinformation援引知情人士透露，DeepSeek今年前七个月的收入约为7070万美元（约合人民币4.75亿元），是2025全年收入的十倍。同时，DeepSeek前七个月净亏损约7.15亿元人民币，而2025年全年预计亏损9.35亿元人民币。此外，DeepSeek前七个月的毛利率为44.6%，通过API销售其模型访问权限的毛利率为82.9%。其年化收入已经达到4亿至5亿美元。

对比起来，根据公开财报数据，智谱和MiniMax在收入和毛利率情况则有所不同：智谱收入规模更大，毛利率也相对更高；而MiniMax虽然毛利率较低，但收入增速惊人，且API毛利率高达82.9%，尤其是B端业务增长迅猛。

具体来看，智谱2025年全年收入为7.24亿元，全年综合毛利率为41%，截至2026年7月，智谱ARR已达10亿美元；MiniMax上半年收入达到1.17亿美元（约合8.1亿人民币），整体毛利率为17.9%。

而另一家值得关注的模型厂商Kimi虽未披露具体季度收入，但其ARR已于2026年6月中旬突破3亿美元，三个月翻了三倍，其API收入已占整体收入七成以上。

与海外两家头部大模型厂商对比来看，OpenAI第一季度营收为57亿美元，毛利率为39%；Anthropic第二季度营收为115亿美元，并预计其毛利率将从2025年的40%上升至2026年的63%。

 AI大模型公司毛利率对比（截至今年8月披露），AI制图

据外媒数据，今年前七个月DeepSeek在AI infra相关支出达到110亿元。

除DeepSeek外，烧钱仍是大模型厂商当下的共同课题。智谱披露2025年全年净亏损47.18亿元，研发开支31.80亿元；MiniMax 2026年上半年净亏损3.58亿美元，其中研发开支2.97亿美元，同比增长138.8%；OpenAI也处于巨额亏损中，2026年第一季度经营亏损达到93亿美元，期内研发支出高达86亿美元。

这些厂商也在快速吸纳融资并推动上市。截至今年7月的半年内，Kimi已经完成四轮融资，累计融资超过39亿美元。DeepSeek也在同样筹集融资，今年6月，该公司已获得500亿元首轮融资。

尽管DeepSeek的收入与Anthropic和OpenAI等美国人工智能模型开发商相比仍然微不足道，但该公司却实现了可观的毛利率。这是因为它成功地降低了模型运行成本，例如提高了人工智能基础设施的效率，使人工智能系统能够使用更少的芯片来完成任务。

值得一提的是，DeepSeek近期采取“峰谷收费”涨价措施进一步提升营收。尽管仍比Anthropic和OpenAI等美国AI模型便宜许多，但该做法已经在影响开发者对AI任务的分配方式。

目前看来，这些大模型厂商都在为营收做准备，尤其是推动B端API业务实现健康毛利率，但营收分成及模型开发者的不同，也让它们的故事有了本质区别。

（本文首发于钛媒体APP，文 | TechHorizon，作者 | 杨丽，编辑 | 杨林）