一、市场概况

（一）宏观市场总览

海外市场方面，特朗普下令暂停新一轮对伊朗空袭，阿曼牵头启动美伊间接谈判，市场交易冲突缓和预期，但霍尔木兹海峡通航规模依旧显著低于常态。市场高度等待7月29日美联储议息会议，6月通胀数据降温后，年内加息概率小幅回落。欧元区通胀仍具备粘性，欧央行维持观望态度。

国内市场方面，7月下旬中央政治局会议部署下半年宏观政策，强调持续扩大内需、优化地产调控、加快城中村改造，并未出台大规模刺激政策。高频数据显示商品房销售降幅边际收窄，但居民信贷修复节奏仍然偏慢。制造业维持韧性，资金面保持合理充裕，市场预期政策以现有工具持续托底经济，增量刺激等待数据进一步验证。

（二）基础市场

1.A股市场回顾

上周（2026.07.20-2026.07.26）A股主要股指涨跌不一，其中，仅中证1000下跌，科创50和上证50上涨超过4%。盘面上，两市日均成交额为24878.01亿，较前一周减少1424.80亿，两市融资余额减少。行业板块方面，申万一级行业中，有色金属、石油石化及煤炭涨幅居前，综合、建筑材料及传媒跌幅居前。

2.腾讯济安指数表现

腾讯济安指数上周上涨0.87%。腾讯济安原名“中证腾安价值100指数”，由腾讯财经倡导，济安金信设计，中证指数公司发布，是国内第一家由互联网媒体主导发布的证券市场指数。指数基点1000点，基日为2013年5月18日，并于2013年12月29日在上交所挂牌。腾讯济安指数具有价值投资导向特征，旨在发掘市场中的价值低估个股组合，形成“黑马”指数。指数成份股100只，每年6月和12月定期更新，完全透明公开，既可以作为基金指数化投资标的，又可以作为普通投资者的“股票池”。

3.资金概况

3.1沪深两市融资资金

权益市场震荡反弹，沪深两市两融余额减少889.79元。截至7月24日，两市融资融券总额合计为26795.84亿元。

4.债券市场回顾

货币市场方面，上周资金面整体稳定。整周央行公开市场共有19635亿元逆回购、1000亿元国库现金定存到期，当周逆回购操作10205亿元、MLF5000亿元和国库现金定存2500亿元，央行公开市场操作实现净回笼2930亿元。银行间市场资金利率有所下行。

债市震荡上行。利率债方面，一级市场地方债发行增加，二级市场关键期限国债及国开债到期收益率多数下行，期限利差有所收窄；信用债方面，各品种到期收益率多数下行，信用利差有所走阔。

（三）基金市场

1.发行、清盘统计

按基金成立日统计，上周新发基金募集份额合计273.78亿份，其中，指数型基金募集份额占比接近四成。上周共有8只基金产品发生清盘。 

二、各类基金整体表现

（一）权益类基金

上周，权益市场震荡反弹，贵金属等板块领涨带动相关基金走高，机器人等板块低迷拖累部分产品。混合型、股票型等主流权益类基金超过六成实现正收益，而基金中基金（FOF）表现一般，一成实现正收益。

（二）固定收益类基金

1.货币市场基金

上周，银行间市场资金利率有所下行，货基收益率较前一周有所上涨。高七日年化收益率产品较为稀缺，绝大多数产品维持在低位稳健收益区间。作为基础现金管理工具，其在保持高流动性的同时，持续提供稳定收益，满足短期资金配置需求。

2.债券基金

上周，债市整体震荡上行，受投资范围与市场环境差异影响，各类债券基金表现较较好。债市走势拉动债券型基金净值表现，超过九成纯债型和债券指数型基金实现正收益，而具有一定权益资产仓位配置的一级债九成实现正收益，二级债八成实现正收益。

（三）QDII基金

上周，全球股市涨跌不一，受美联储降息空间预期收窄、美债收益率上行以及科技成长板块估值承压的影响美股集体下跌；受欧央行宽松预期延续和制造业边际回暖影响下欧洲市场集体上涨；亚太地区主要股指则因各市场政策环境、产业结构与对外围风险敏感度的显著差异走势分化。受此影响，QDII基金整体表现较较一般，四成产品净值实现上涨。

三、大类资产配置建议

（一）情景推演假设

（二）资产配置建议

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