文｜达摩财经

上市刚刚半年，港股“国产GPU第一股”壁仞科技（6082.HK）又要配售募资70亿港元，为其GPGPU产品商业化提供资金保障。

7月5日，壁仞科技发布公告称，公司将以46.20港元/股的价格发行1.53亿股H股，所得款项约为70.69亿港元。此次配售的股份约占发行后总股本的5.90%，配售价格较前一交易日收盘价51.30港元/股折让约9.94%。

7月6日开盘后，壁仞科技股价走低，收盘时跌5.38%至48.54港元/股，总市值为1184亿港元。壁仞科技于今年1月在港上市，如今股价较发行价涨幅约为147.65%。

壁仞科技上市仅半年就再启融资，背后是公司对AI及GPU市场格局有了全新的判断。

今年1月，壁仞科技在港上市，募资净额约为62.04亿港元。彼时，公司计划将85%的募集资金将用于GPGPU芯片及相关硬件、软件平台的研发，5%募资将用于产品商业化，其余10%用于补流。

截至今年6月底，壁仞科技已经动用了19.20亿港元募资，约占募资总额的三成，其余42.84亿港元尚未动用。

壁仞科技此前认为，这笔款项足够支撑其接下来的研发及产品商业化进程。公司在年报中表示，其在手现金及上市所得款项净额，将为持续的技术研发、产能扩张及商业落地提供充足的资金保障。

不过，随着AI行业快速迭代，壁仞科技的想法发生了变化。在公司看来，2026年以来，全球AI基础设施建设已开始加速，国产前沿大模型的量产级规模化部署带动Token消耗上升，扩大了GPGPU的潜在市场。稳定的交付能力及规模化的供应能力成为客户选择GPGPU合作伙伴的关键标准。

壁仞科技坦承，需求的扩张扩大了通用GPU（GPGPU）的潜在市场，并加速了公司下一代GPGPU产品的商业化，其速度超过公司上市时的预期。

今年以来，有多家机构对国内算力需求作出了乐观预测。如摩根大通4月研报预计，2025年至2030年间，国内Token消耗量的年复合增长率将达330%，5年将实现370倍增长。

在此背景下，壁仞科技启动配售募资，并计划将大部分资金用于建设商业化能力。

公告显示，壁仞科技本次募资净额中，将有60%用于加速下一代产品的商业化及生产，以及时实现产能放量。20%的募资净额将投入尖端技术项目研发，为未来产品开展前瞻性预研。其余20%将用于战略投资、收购以及补流。

值得注意的是，随着AI浪潮愈发汹涌，寒武纪（688256.SH）、“国产GPU四小龙”等公司正集体加速资本运作步伐，以增强自身的研发能力及商业化能力。

去年10月，寒武纪落地A股定增，募资近40亿元。自去年12月以来，摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技、天数智芯（9903.HK）等公司相继登陆A、港股，完成上市募资，燧原科技也已提交注册，将在科创板上市。此外，沐曦股份还在筹划赴港二次上市，壁仞科技也在推进A股上市辅导工作。

收入规模增长

与摩尔线程张建中、沐曦陈维良等芯片工程师出身的创始人不同，壁仞科技创始人张文拥有哈佛大学法学博士学位，在科技、资本市场等领域的管理经验更为丰富。

公开信息显示，2011年回国后，张文与中芯国际创始人张汝京一同创立了LED芯片公司映瑞光电，后创立了股权投资公司鼎域恒睿，并于2018年加入商汤（0020.HK）担任总裁。

2019年，张文再度开启创业，壁仞科技由此成立。在公司成立后，张文引入英伟达主架构师、华为美国研究中心首席架构师洪洲担任首席技术官，AMD GPU SoC架构师张凌岚为首席运营官、工程副总裁。

在张文的带领下，壁仞科技研发进展顺利。2023年1月，公司云训练及推理GPGPU芯片BR106量产，2024年10月，边缘推理芯片BR110量产。公司预计，今年年内，公司新一代云训练及推理芯片BR20X也将推出。

BR20X是基于指数级算力增长需求而进行优化的芯片，其算力密度、内存容量、带宽以及互联能力均进行了升级，同时支持FP8/FP4等低精度计算。

得益于芯片需求增长，壁仞科技业绩增长迅速。2023年至2025年间，壁仞科技的营收分别为0.62亿元、3.37亿元、10.35亿元；经调整年内亏损分别为10.51亿元、7.67亿元、8.74亿元。

壁仞科技长期亏损背后，公司持续保持较高的研发支出。2025年，壁仞科技研发开支为14.76亿元，同比增长78.5%，研发开支占总营收之比超过140%。

得益于此前的多轮融资，壁仞科技上市前的资金状况尚算充裕。截至2025年底，公司流动资金余额约为28.23亿元，短期借款余额约为2亿元。2026年初的IPO更是为公司带来了高达62亿港元的募资净额。

但随着AI快速发展，市场对GPU的需求量正快速提升。为了支撑研发及产品商业化，以获取更多市场份额，壁仞科技也需要投入大量资金，公司也因此推进回A上市以及港股配售募资。

值得注意的是，若此次配售募资顺利落地，壁仞科技创始人张文控制的壁仞科技股权占比将有所下滑。目前，张文及公司员工持股平台上海壁立仞共同组成公司单一最大股东集团，持股比例合计15.35%。此次发行后，其持股比例将被稀释至14.45%。