文｜达摩财经

短短几天，券商概念股锦龙股份（000712.SZ）经历了从涨停到一字跌停的“反转”。 

6月2日，锦龙股份发布公告称，平安银行以保证人涉及多起重大诉讼为由，提前收回于2025年8月向公司提供的4.99亿元借款。

按照原合同，该笔借款期限为18个月，至今还不足一年；且锦龙股份在借款期间一直按约支付利息，公司并不认可平安银行的主张。 

不过，平安银行此番行动并非无的放矢。锦龙股份的三方保证人新世纪科教拓展有限公司（以下简称“新世纪公司”）、杨志茂、朱凤廉目前信用情况确实不乐观。

杨志茂、配偶朱凤廉及其创办的新世纪公司合计持有锦龙股份27.02%的股份，但目前已有近半股权处于冻结状态。

而且锦龙股份2025年年报显示，公司控股股东新世纪公司因未按期偿还债务，与广东中信资管、重庆国际信托、广东南粤银行存在诉讼纠纷，三家公司已向法院申请强制执行。 

公司实控人杨志茂此前签署的两项融资协议因补仓未达成一致、债务到期未清偿，也被合作方起诉。

锦龙股份自身也陷入债务纠纷中，与广州金保供应链科技的借款合同纠纷目前已结束一审，越秀法院判决锦龙股份需向原告偿还本金7606.82万元及利息，新世纪公司、杨志茂、朱凤廉等承担连带清偿责任。

在此境遇下，平安银行提前收回借款，让本就债务紧张的锦龙股份更是雪上加霜。公司坦然表示，目前正积极与债权人协商沟通，若不能达成一致，公司可能存在诉讼、资产被冻结、支付违约金等风险。

公告发布次日，锦龙股份开盘不久即一字跌停，收报9.89元/股；6月4日，公司股票继续下跌5.06%，收于9.39元/股，总市值缩水至84.13亿元。 

而就在不久前的5月26日，锦龙股份盘中一度触及涨停，仅过去不到十个交易日，锦龙股份市值便蒸发近15亿元。 

值得一提的是，此次受波及的还有东莞证券。锦龙股份为东莞证券第三大股东，其向平安银行申请借款时，将所持有的东莞证券7000万股股份质押给了平安银行。对于正处在IPO受理期的东莞证券来说，锦龙股份质押的股权若被司法强制执行，或对其IPO进程形成一定影响。

数次拖累东莞证券IPO之路

东莞证券的IPO路始于2008年，彼时便提出了希望能年内完成股改，争取三年内实现IPO的目标，但至今却仍未上市。

回溯历史，东莞证券IPO历程可谓“一波三折”，且屡次受到锦龙股份及其实控人杨志茂的拖累。

2007年—2012年期间，杨志茂通过锦龙股份、新世纪公司，曾试图与东莞国资争夺东莞证券的控制权。

不过该事项并未成功，锦龙股份、新世纪公司最终合计取得了东莞证券44.6%股权；东莞国资方股权虽分散，但合计持股比例已超过50%，仍掌握着实控权。

这场股权争夺战也阻碍了东莞证券IPO进程，直到2014年11月公司才完成了股改，随后于2015年6月提交上市申请。 

然而，2017年，杨志茂因犯单位行贿罪被罚，导致东莞证券被迫中止IPO。2021年重启IPO进程后，又因财务资料暂缓提交、过期，期间两次中止IPO。直到2024年6月才恢复受理。

但东莞证券的IPO进程却再一次被锦龙股份拖累。锦龙股份作为第一大股东，但不满足“最近3年持续盈利”的要求。

2024年，锦龙股份挂牌转让东莞证券20%股权，这笔转让最终被东莞国资接手，并于2025年6月完成交割。交易完成后，锦龙股份从第一大股东退居第三大股东，东莞金融控股集团以32.9%的持股比例晋升第一大股东，东莞国资方持股比例上升至75.4%，实现对东莞证券的绝对控股。 

对东莞证券来说，股权虽发生了较大变动，却也降低了股权风险，为IPO工作进展扫清了部分风险。截至目前，东莞证券IPO进程仍处于受理状态，今年3月31日，公司已七次更新IPO招股书。

锦龙股份债务承压

杨志茂早年靠房地产、教育起家，通过其创办的新世纪公司开展商业活动。2000年，杨志茂借着资产重组机会入主上市公司锦龙股份。此后锦龙股份逐步剥离原有纺织业务，转型为以证券业务为主的上市平台。

2007年锦龙股份拿下东莞证券股权，正式进军金融领域，陆续小额投资了清远农商行、华联期货等金融机构。后又经过多次股权交易，收购中山证券66.05%股权，实现绝对控股，并通过中山证券间接获得大陆期货的控制权，一步步搭建起证券、银行、期货的金融版图。

但这些金融机构股权在行贿事件曝光后便逐渐被卖出。目前，锦龙股份手中核心金融资产仅剩中山证券、东莞证券两家券商公司，分别持有67.78%、20%股权，并依托这两家维持公司经营。

对证券公司业务的押注，也为锦龙股份埋下了业绩隐患。

由于公司业绩与控股子公司中山证券深度绑定，而中山证券近几年受市场波动与监管趋严影响，业绩逐渐疲软，导致锦龙股份在2021年至2024年连续四年亏损。

尽管去年利润重新回正，实现2.83亿元归母净利润，但其中出售东莞证券股权获得了约2.27亿元的收益，与东莞信托达成债务豁免及展期收益2.1亿元。扣除非经常性损益后，公司实际亏损1.39亿元。亏损程度甚至超过2024年。

在此期间，锦龙股份也尝试过转型“自救”。除转让东莞证券股权外，2024年还试图通过清仓中山证券67.78%股权回笼资金、进行资产重组，转而发力算力领域。

但锦龙股份主营业务本就为证券业务，收入上高度依赖中山证券和东莞证券。在已推进东莞证券股权转让的情况下，若再清仓中山证券股权，重组后的锦龙股份将没有能够维持经营的主营业务，并不符合《上市公司重大资产重组管理办法》“有利于上市公司增强持续经营能力，不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形”的规定，很可能触发退市风险。

因此，这项事宜在去年5月便被锦龙股份正式终止，这也给公司的转型计划增加了更多的不确定性。

目前，锦龙股份累计近61亿元资产权利受限，包括货币资金、债权投资、股权投资等。公司股东新世纪公司、朱凤廉、杨志茂所持有该公司股权几乎全部被质押，其中有近一半股权被冻结。今年1月，锦龙股份发布公告表示，新世纪公司各类借款总余额已达15.04亿元，且在未来一年内需完成偿付。

截至2025年末，锦龙股份合并负债总额高达183.71亿元，其中短期借款12.81亿元、应付短期融资款7.93亿元、应付债券3.41亿元、长期借款24.63亿元，公司资产负债率高达79.58%。