文 | 智械岛，作者 | 霍如筠（北京）

2026年5月，零一万物成立三周年。李开复在个人公众号转发了一封全员信，标题很长，也很直白——《致零一万物团队：做首家盈利的AI2.0公司，带你们赢比任何估值都重要》。（截至发稿前，原文内容已被删除）

信的开头，是一个横跨45年的故事。当时博士申请信里那个初涉人工智能的年轻人，如今已成为第三次创业的掌舵者，他觉得AGI是几十辈子难遇的机遇，也是这辈子最清楚自己在做的一局。

信解释了公司的名字零一万物，取自《道德经》“道生一，一生二，二生三，三生万物”。

读这封信，很难不为其中的情感浓度所动。一年半前惨遭至暗时刻，外界唱衰不断，有好友劝李开复把团队裁到十个人，靠账上资金也能躺平十几年。李开复觉得，退场就是天快亮时把灯熄了。

那段时间，公司的工位空了三分之一。大年初一，李开复站在空荡荡的办公室里，对身边的同事说：“请看一看我，给我一个微笑。”

这封信里不只有回望，也有刀刃向内的调整和真金白银的承诺。

零一万物如今的定位很明确：从中国走向全球的AI落地公司，对标Palantir，目标是让大客户真金白银地签单。信里甚至主动递出了一个新标签：别叫我们六小虎，该叫金钱豹。

公司同步宣布了三项激励：加发2000万股期权，启动首批合伙人选拔，设立百万起步、上不封顶的CEO专项激励，重赏那些能拿下最大客单、最高毛利和最佳年度经常性收入的团队。

这不是一封常规的企业周年信，更像一次战前动员。字里行间有对公司定位的重新校准，有对团队结构的清醒切割，也有某种从泥潭里拔出腿来、准备再冲一次的决绝。

任何一个读过这封信的人，都很难否认李开复身上的信念与坚韧。亲自飞非洲谈客户，除夕夜下矿洞，把自己从AI布道者剥离后又按进产业深水里泡了三年。这种身段和耐力，在创业者的光谱里，属于稀缺的那一档。

信读完了，是动人的，但信终究只是信。

李开复说，零一万物的增长不靠亏本刷量，而是来自高毛利、高复购的2B ARR，说明年某季度“将成为中国首个实现盈利打平的AI 2.0公司”。

这些句子落在纸上有力，但真正衡量它们的一定不是措辞，而是接下来逐季度、逐项目、逐张续约合同里的数据。

一家不再拥有自己基座模型的AI公司，护城河到底能不能靠客户关系和交付能力建立起来？深度服务大客户的高人力模式，在规模化过程中能不能维持健康的利润率？信里提出的共创制和DRI范式，是组织变革的真正起点，还是困境中的权宜之策？

这些问题，信给出了方向，但还没有给出答案。

一、理想主义的保质期

零一万物出发的时候，所有人都在仰望同一个方向。

2023年5月，ChatGPT点燃的大模型热潮席卷全球，中国创投圈迅速集结起一支对标OpenAI的明星方阵。

零一万物是其中光环最密的一支。李开复横跨学术、产业与投资三重身份，组建起汇聚谷歌、微软、阿里顶尖人才的团队，成立仅8个月，估值突破10亿美元。

彼时的零一万物，确实配得上这样的期待。2023年11月，发布支持200K上下文窗口的Yi-34B预训练模型，在HuggingFace开源模型榜登顶；2024年3月，开源代码能力突出的Yi-9B；同年5月推出千亿参数闭源模型Yi-Large；10月再发轻量化旗舰模型Yi-Lightning，全球排名第六。

参数越来越大，排名越来越高，团队的心气也越来越足。一位早期成员回忆，整个公司弥漫着一种解题的兴奋感，大家觉得只要技术指标追平国际一线，剩下的问题都会迎刃而解。

2024年10月，李开复在公开场合被问及是否会坚持自研大模型，回答很干脆：绝不会放弃预训练。这句话当时被理解成对团队和投资人的双重承诺。

但承诺是有保质期的。

李开复后来解释，我们是初创公司，跟大厂去比谁更能烧钱，不可能成功。训练一次万亿参数级别的超大模型，算力成本动辄数千万美元。而开源世界的追赶速度远超预期。

加上2025年1月，DeepSeek-R1正式发布，在多项基准测试中性能逼近头部闭源模型，直接把基座模型的护城河变成了公共泳池。

2025年初，李开复做了一个几乎所有创业者都不敢做的决定：在同行还在奋力攀登的时候，第一个转身下了山。

他把大部分预训练团队并入阿里云，转向训练更快更便宜的中等参数模型，基于此打造可以赚钱的应用。但仍保留了预训练的余火，零一万物并非完全放弃，只是不再追逐超大模型。

二、15亿订单能买回估值吗？

下山之后，李开复选择了一条跟此前几乎完全相反的路。

零一万物创立之初，他明确说过更看好To C市场，坚决不做赔钱的To B。但2025年3月，战略被重新定义为全面All in to B，业务重心从追参数、冲榜单，切换到跑客户、谈项目。

李开复自己也变了，不再频繁出现在行业论坛和榜单讨论里，而是坐上了去非洲拿单子的飞机，他把自己的角色定义为首席AI战略官，不是推销产品，是帮企业客户算一笔账：你的财报里，哪个数字可以通过AI变得更好？

这套打法，李开复称之为一号位工程。

因为AI转型不是保守的、不出错的工作，是要冒着风险去改变公司命运的，只有一号位能做，一个创始人亲自下场、深度理解客户业务、帮对方改写利润表。

订单确实在涨。从2024年超过1亿元的收入起步，到2025年5亿订单、2.5亿审计收入，再到2026年前五个月订单突破15亿，数字画出了一条陡峭的上扬曲线。

但要看清这15亿的成色，不能只看总量，还得看结构。

从客户构成来看，大型企业客户和政务项目贡献了订单的大头。李开复在访谈中提到，目前有上百个客户，收入主要由战略级大客户驱动，上亿元级别的订单不止一个。

公司也在哈萨克斯坦等地开展主权AI项目，为国家和区域政府提供AI基础设施的整体解决方案，这类业务在他的描述中是增长大头。

从产品底层看，零一万物借鉴的是美国Palantir的模式，通过深度理解行业，为企业搭建数字化的底座。

公司推出的万智企业大模型平台，采用平台为横、行业多纵的打法，在政务、金融、工业等领域和重点客户共建场景化解决方案，再沉淀成行业know-how，反哺平台本身，目标是打造企业级的AI操作系统，让AI能力标准化、规模化落地。

但这里藏着一个关键问题：深度服务会不会成为规模化的阻力？

目前每一单大客户都投入了高密度的人力，从算法工程师驻场到业务流程调研、数据对接，都需要公司派出团队扎进去。

这套打法的核心逻辑在于用服务深度换来客户粘性。思路本身没问题，但每新增一个亿级订单，需要同时新增多少人力？贴身服务模式下，每个项目都得从头啃起，上一个项目的经验未必能直接复用到下一个项目上。

所以这15亿订单的真正含金量，最终取决于一个指标：万智平台的标准化程度和行业know-how的复用率，能不能持续提升。

如果能，增长会逐渐从堆人切换到堆产品；如果复用率上不去，订单越多，需要补的人越多，利润率就会被拉平。

三、豹子不需要观众

在国内AI圈，李开复有十几年时间扮演的都是布道者角色。

写畅销书，做跨洋演讲，用最通俗的比喻描绘AI将如何改变世界。他用这十几年建立起来的公众信任感，搭建起了零一万物最初的估值和团队基础。

但2025年之后，公众看到的李开复，跟以前不太一样了。

他希望以后不要再叫零一万物六小虎，该叫金钱豹，这是一个很值得玩味的信号。

当一个以技术理想主义著称的人，开始把公司标签从虎改成豹，他对自己的重新定义已经完成了大半。

虎是被人围观的猛兽，豹是要自己捕猎才能活下去的。

所有人都必须面对同一个问题：AI能不能赚钱？

李开复的判断是，大模型赛道整合之后，不会再有这么多家公司同时做基座模型，中小公司的机会在应用、在落地、在帮客户真正赚到钱。

给出判断时，李开复的语气很平静，就像在陈述一个已经被验证的事实，而不是一个需要争论的观点。

零一万物的三年轨迹，可以画成一张很有意思的图：纵轴是估值和光环，横轴是时间，中间有一个明显的塌陷。

2023年到2024年，曲线猛往上走，估值破十亿、模型榜登顶、行业聚光灯打到最亮；2025年初，突然断崖下跌，放弃超大模型被外界近乎一致地解读成掉队；然后从2025年底开始，曲线又悄无声息地抬起来了，带着15亿订单、盈利打平的目标和2027年上市计划，重新回到舞台中心。

这场起落背后，有一个更大的问题悬在零一万物的头顶：一家不拥有自己基座模型的AI公司，护城河到底在哪里？

李开复的回答是：客户关系、行业know-how、端到端的交付能力。还有一个他自己最在意的指标：续费，客户要愿意续费，才是真信你。

AI1.0时代，一批明星公司烧光了融资，倒在盈利门槛前。李开复说过要打破这个魔咒，如今距离他给自己设定的验证节点，只剩不到两年。

万智平台能不能真的像操作系统一样插上就用？新签每个大订单投入的人力成本是在上升还是下降？第一批标杆客户的续约情况如何？这些都还悬在空中。

下山不是终点，而是另一段路的起点，在这条路上，没有榜单给你背书，没有参数给你撑腰，只有一个个需要用真金白银来验证的判断。

先行一步的清醒，可能比留在山顶缺氧坚持更难。

李开复做了一个不那么性感的选择，而这个选择最终将被如何定义，答案不在任何一篇报道里，也不在任何一场发布会上。

答案在客户的续约合同里。