图片系AI生成

A股2025年年报正式收官，5506家上市公司合计实现营收72.77万亿元，同比增长1%；实现归母净利润5.37万亿元，同比增长2.36%。半数企业实现营收增长，超七成企业实现盈利，整体基本面保持韧性。

行业盈利格局分化显著，银行依旧稳居盈利顶端，工商银行以3685.62亿元净利润领跑A股；房企依旧艰难，万科 A亏损持续扩大至885.56亿元，再度沦为A股“亏损王”，传统行业冷暖反差鲜明。

整体来看，科技赛道强势领跑，电子信息板块凭借AI算力产业链突围，2025年营收、净利增速分别达15.26%和32.93%。受益于全球AI基础设施加速建设与国产芯片放量，寒武纪、中际旭创、佰维存储等算力、光模块、存储龙头业绩爆发，成为市场景气核心风向标。

材料板块上演逆袭行情，有色金属、锂电材料接力走强，去年净利增速位居各行业首位。在战略金属涨价、新兴需求扩容及低基数反转共振下，紫金矿业、北方稀土、天齐锂业等公司业绩大幅改善。行业成长逻辑切换至AI、储能、新能源高端制造等增量赛道。

政策层面亦释放积极信号，中央政治局会议明确加码新型电网、算力网建设，深入整治"内卷式"竞争，为科技、高端制造、新材料等赛道打开政策红利空间，指引全年产业投资主线。从一季报来看，上述赛道景气度再升温，结构性机会凸显。

电子信息领跑，AI算力产业链为主线

从营收层面看，2025年全年共有3236家上市公司实现正增长，占比超57%。其中，267家增长超50%，81家增长超100%。剔除ST股，A股去年营收增长的前三甲分别是海创药业-U（+5480%）、智翔金泰-U（+666%）、寒武纪（+453%），其中两家来自医药企业。

从行业角度看，11个万得一级行业中，7个行业营收实现正增长，其中电子信息行业以15.26%的增速遥遥领先，远超第二名金融（+4.92%）、可选消费（+4.34%）。公用事业、传统能源行业表现拉胯，房地产以-18.52%的表现垫底。

各行业营收增速，笔者制图

具体到电子信息板块的1087家公司中，共有743家营收实现正增长，占比68%。其中，11家公司营收增速超过100%，前5名分别是寒武纪（+453.21%）、摩尔线程-U（+243.37%）、新易盛（+187.29%）、源杰科技（+138.50%）、城地香江（+138.02%）。

电子信息板块的亮眼表现延续至今年一季度，营收增速扩大至21.98%，稳居第一，其中，51家公司增速超100%。剔除ST股，德明利、佰维存储、派瑞股份为增长前三甲，营收增速分别为502.08%、341.53%、339.06%。

2025年电子信息板块营收增速top10

与此同时，该板块的利润增速也较强，去年净利润增速达32.93%，仅次于材料板块。板块内637家公司净利润实现正增长，其中，5家公司净利增速超1000%，分别为源杰科技（+3,212.62%）、海峡创新（+2,405.91%）、华丰科技（+2,120.06%）、鸿泉技术（+1,126.74%）、利通电子（+1,088.59%）。

今年一季度，电子信息板块净利润增速扩大至68.76%。其中，17家公司净利增速超1000%，德明利增速达到惊人的4,943.39%，位居榜首。

从财报情况看，AI算力产业链成为本轮业绩增长最为充分的方向。

寒武纪披露2026年一季报，实现营业收入28.85亿元，同比增长159.56%；归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%。这一业绩增长超过市场普遍预期，主要受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，支撑思元590芯片强劲出货。摩根士丹利称，寒武纪在中芯国际的代工生产已逐步稳定，预计出货量从2026年第二季度起将迎来显著增长。

业绩兑现，成为股价上涨的动力。4月30日，寒武纪涨停，报1699.96元，股价超源杰科技，成为A股新晋“股王”，目前总市值超7100亿。

光模块三巨头也交出不错的成绩单。以中际旭创为例，公司一季度实现营收194.96亿元，同比增长192.12%，归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。该公司深耕高端光通信收发模块领域，2025年全年营业收入和归母净利润分别为382.4亿元和108亿元，同比分别增长60.25%和108.78%。股价表现方面，2025年中际旭创涨幅接近400%，2026年至今涨幅41%。

开源证券指出，2025年下半年起，各CSP厂商、算力芯片厂商和ICT厂商等不同主体陆续推出超节点样品，随着国产芯片开始量产，2026年或成为国产超节点放量元年，头部互联网厂商有望规模应用，并同步拉动交换网络需求。

存储环节同样表现强劲，佰维存储一季度实现归母净利润28.99亿元，去年同期为亏损状态，业绩反转幅度惊人。二级市场方面，佰维存储去年上涨约85%，今年以来整体涨幅超132%。

平安证券表示，当前海外CSP不断加码AI基础设施建设，持续拉升企业级存储需求，推动存储行业景气持续上行，存储主流产品迎来量价齐升态势，考虑到当前AI持续高景气，本轮存储周期的强度和持续性有望超过上一轮，建议关注具备颗粒采购能力和业务拓展顺利的存储产业链企业。

中国银河证券策略团队也指出，科技、AI、光通信当前处于“高景气、高估值、高拥挤”状态，对交易能力的要求越来越高，5月更应关注业绩持续超预期的细分方向，而非普涨行情。

有色金属起飞，锂电材料逆袭

从盈利层面看，去年共有4045家公司实现盈利，占比约73.45%。2953家公司归母净利润实现正增长，占比约53.62%。其中，907家净利润增长超50%，548家增长超100%。

剔除ST股，2025年A股共有5家公司归母净利润增速超3000%，其中，宁波富邦净利润增幅位居第一，同比增长超36倍。

从行业角度看，11个万得一级行业中，材料行业逆袭成功，以34.08%的净利润增速位居第一，略高于电子信息行业。值得一提的是，2024年材料行业整体表现不佳，营收、净利双双现负增长，位居所有行业倒数。

各行业净利润增速，笔者制图

从绝对值看，去年材料板块七成以上的公司实现盈利。其中，最赚钱的公司是紫金矿业，去年实现净利润517.77亿元，同比增长61.55%；其次是洛阳钼业，去年实现净利润203.39亿元，同比增长50.30%。

从净利增幅来看，123家公司净利增速超100%，其中，4家公司净利增速超10倍。从增幅超1000%的企业来看，大多数规模较小。

2025年材料板块净利增速top10

以宁波富邦为例，该公司主要从事工业铝板带材和铝型材生产、加工和销售以及铝铸棒的仓储、贸易服务，属于有色金属压延加工行业。2025年，宁波富邦共实现营业收入约11.58亿元，同比增长10.85%；实现归属于上市公司股东的净利润约5858.68万元，同比增长3649%。

2025年，是有色金属的大年，稀土、钨、锑、镓、锗、锡等战略金属均出现了不同程度的上涨。数据显示，A股有色指数全年涨幅超75%，为2011年以来最佳表现。

受到铜等有色金属价格上涨的驱动，西部矿业营收、盈利等核心经营数据创出历史新高。2025年，公司实现营收616.87亿元，同比增长23.31%，实现净利润36.43亿元，同比增长24.26%。

近年来，稀土产业下游需求结构持续优化，新能源与高端制造成为需求增长核心引擎，强力拉动稀土需求规模快速扩张。同时，快速崛起的人形机器人、低空经济等新兴领域，也为稀土行业开辟出新的增量市场空间。北方稀土2025年营业收入首次突破400亿元，实现净利润22.51亿元，同比增长124.17%。

从需求端看，有色行业的需求端不再单纯绑定地产、基建等行业，AI算力、储能、新能源汽车、特高压、军工高端制造则成为了核心增量，绿色产业金属消耗量是传统工业的数倍，刚需属性大幅增强。

不过，地缘冲突是全球有色金属市场的核心扰动因素之一。五矿证券指出，地缘冲突对有色金属板块的影响程度，主要取决于三点：是否涉及全球资源供应链的关键环节、是否推升能源价格、是否改变全球货币环境与通胀走势。

该机构预计2026年Q2有色金属板块整体呈现结构分化、防守为主的格局，难现全面普涨行情，短期以结构性机会为主，中长期看好战略品种。

步入2026年，材料板块延续高景气度，整体营收增速达15.04%，净利润增速达65.49%。其中，锂电材料板块表现亮眼。在2025年同期低基数，以及碳酸锂、六氟磷酸锂等锂电材料涨价的共同推动下，相关上市公司集体迎来困境反转。天华新能、天齐锂业、融捷股份等公司归母净利润实现了10倍以上增幅。

以天齐锂业为例，公司2025年净利润实现4.63亿元，同比扭亏；今年一季度归母净利润18.76亿元，同比增长近17倍。股价表现方面，2025年天齐锂业涨幅约70%，年初至今涨幅44.51%。

招商银行研究院预计，2026年全球锂资源供需将逐渐转为紧平衡，碳酸锂价格中枢有望上移至8万~10万元/吨的合理区间，这一价格既能维持上游矿企的基本利润，又不会抑制下游需求。电池材料在2026年的需求和盈利端相对2025年都有明显改善。（文｜公司观察，作者｜马琼，编辑｜曹晟源）