中国SaaS服务商微盟集团（2013.HK）日前发布2025年全年业绩公告。这份财报堪称微盟近三年来最亮眼的一份成绩单，核心业绩指标如下：

• 1. 全年总营收15.92亿元，同比增长18.9%；
• 2. 毛利润达11.95亿元，同比翻倍增长100.4%，毛利率从去年的44.5%大幅提升至75.1%；
• 3. 调整后净利润4200万元，实现2021年以来首次全年盈利；
• 4. 经营活动现金流也首次转正，达到506万元。

在中国SaaS行业普遍面临需求疲软、盈利困难，且年初AI智能体引发“AI吞噬SaaS”行业焦虑的大背景下，微盟的这份业绩交出了自身战略转型的答卷。

整体来看，2025年全年微盟盈利质量得到提升，全年净亏损2.42亿元，较2024年的17.44亿元大幅收窄86.2%；经营亏损1.47亿元，同比收窄89.7%，如果剔除股权激励、资产减值等非经常性损益，已经实现盈利。

截至2025年末，公司现金及银行存款达20.99亿元，净负债率从2024年的53%大幅下降至10%，财务安全性显著提升。

费用端的优化效果同样明显，全年销售费用同比减少23.3%、管理费用同比减少27.3%，人员优化和业务收缩的效果显现，费用率下降幅度远超营收增速，规模效应开始体现。

值得注意的是，微盟的毛利率提升并非来自单一业务的改善，而是两大业务板块的毛利率同时提升：订阅解决方案毛利率从36%提升到62.8%，商家解决方案毛利率从63.1%提升到90.9%，反映出公司主动放弃低毛利业务、聚焦高价值客户的战略已经见效，而AI技术的落地应用也成为降本提效的核心驱动因素。

AI商业化爆发

把视线从整体财务数据落到业务结构上，能看到微盟正在发生的新旧动能切换。

订阅解决方案作为微盟的SaaS基本盘，全年收入8.97亿元，同比微降2.3%，付费商户数5.84万家，同比减少7.2%，主要是因为2024年下半年公司主动砍掉了低利润业务，导致商户数和递延收入相应减少。

不过该板块的ARPU（每付费用户平均收入）同比提升5.3%至15367元，客户结构持续向高价值客户倾斜。

该板块最大的亮点来自AI相关收入，全年贡献1.16亿元，其中下半年收入达8200万元，是上半年的2.375倍，环比增长137.5%，呈现爆发式增长态势。

微盟在财报电话会上首次披露了完整的AI商业化图谱：核心产品WAI已经打造了导购Agent、智能经营Agent等15大AI智能体，覆盖内容创作、智能运营决策、店铺交易管理全流程，通过SaaS增值服务+Token消耗模式实现商业化。

目前WAI月活商户数同比增长66.7%，核心功能使用量增长77.8%，已经落地AI导购、AI虚拟试穿等场景，客户案例显示AI导购可以为商户带来6.15%的7天转化率提升，柒牌等品牌客户的小程序GMV有70%来自AI导购的贡献。

面向中小企业的多模态生成式AI工具WIME累计用户超51万，活跃用户同比增长442.73%，凭借“一人搞定电商创作全流程”的能力成为SaaS订阅收入的新增长点。

面向品牌客户的定制化AI服务WAI Pro，提供从咨询到系统集成的全链路服务；2026年初推出的微盟星启GEO解决方案，布局AI搜索时代的生成式引擎优化赛道，目前头部客户需求旺盛。

针对年初“AI吞噬SaaS”的行业论调，微盟集团技术副总裁肖锋在交流时明确表示这是伪命题：“不是AI吞噬SaaS，而是SaaS吞噬AI。SaaS的共享经济成本结构、十几年沉淀的几千个功能点的复杂业务逻辑、客户专属的数据壁垒，都是通用AI无法替代的，AI只会成为SaaS的工具，让SaaS变得更强。”

商家解决方案作为拉动收入增长的核心动力，全年收入6.95亿元，同比大增65.1%。

虽然广告总流水166.94亿元同比下降7.3%，但得益于平台返点率恢复正常、主动放弃低毛利客户，该板块毛利润同比增长137.7%，毛利率提升27.8个百分点至90.9%，盈利质量大幅改善。

多平台布局成效显著，在巩固腾讯生态领先地位的同时，抖音渠道获得巨量千川服务商资质，支付宝广告消费同比增长超50倍，小红书渠道年消费同比增长112%，快手渠道获得年度十佳标杆合作伙伴，已经从单一依赖腾讯生态转向全域覆盖。

AI技术也已经深度融入营销业务，目前AI辅助创作占内容总产量的60%以上，内容生成效率平均提升45%，可用率超过70%，显著降低了人力成本。

技术架构升级

2025年是微盟ALL in AI战略全面落地的第一年，在业绩兑现之外，微盟的长期增长逻辑也已经完成重构。

财报电话会上，微盟高管宣布将升级底层技术框架，从基于Workflow的Agent升级为基于Skills调度的Agent 2.0：未来商家只需告诉AI“我想要什么”，系统就会自动分解指令、调用能力、完成任务。

从批量修改商品描述，到每日定时推送经营报表，WAI正从单点工具进化为帮助商家智能调度、自动化执行的“经营操作系统”。

对于外界关注的通用AI智能体的冲击，肖锋表示：“龙虾这类通用智能体适合低容错的个人场景，token成本高、执行不确定性强，不适合高频商业场景。”此外，“微盟不会直接使用通用智能体，而是借鉴其思想，研发‘语音+界面结合’的人机协同模式，AI自动填好参数，用户只需要确认点选，既提效又可控，同时成本可承受。”

微盟的AI布局采用“同心圆”战略，最核心的一环是围绕腾讯生态做深做透，和淘宝闪购、美团、支付宝打通，提升商家经营效果。

对于和腾讯生态在AI领域的协同，肖锋认为“腾讯修路（通用Agent能力），微盟造车（垂直解决方案），路修宽了专业车队跑得更快。”“未来商家在企微里问一句‘今天经营怎么样’，AI就能推送报表，这部分能力集成进来，对商家是提效，对微盟就是增收”。

在此基础上，微盟在巩固腾讯生态优势的同时，围绕商家生意增长需求布局GEO等业务机会，同时探索AI智能硬件等ToC方向，寻找爆发式增长的可能性。

更重要的是，微盟已经在探索AI时代的SaaS商业模式转型，从传统的席位售卖转向融合了AI使用效果的混合型收入模式。

艾睿铂报告指出，2026年混合SaaS定价模式将占据软件收入的40%，取代主导SaaS时代的按席位定价，估值也将从ARR倍数转向包含AI杠杆比率和基于结果的指标的混合模型。

长期增长机遇与挑战并存

与此同时，微盟的第二增长曲线出海业务也正式启动。

2025年9月成立“微盟出海”业务单元，战略投资北美AI电商公司Genstore.ai并成为其中国独家战略合作伙伴，推出面向跨境商家的独立站搭建、精准营销、全链路运营支持的一体化解决方案。

子公司海鼎科技的业务已经覆盖东南亚、北美、大洋洲市场，已经在6个国家获得客户。

不过增长曲线的拐点显现，并不意味着微盟已经高枕无忧。微盟当前面临的核心挑战包括：

1. AI业务目前收入占比仍只有7.3%，虽然增速很快，但仍处于早期阶段，Agent 2.0的落地速度、商家对AI增值服务的付费意愿仍需要时间培育，后续能否保持高速增长、形成规模化收入，仍需要看产品迭代和客户拓展效果。

2. 订阅业务的付费商户数已经连续两年下滑，2025年流失率达到26.1%，较2024年的24.3%有所上升，后续AI产品能否带动商户数恢复增长、降低流失率，是SaaS业务重回增长的关键。

3. 商家解决方案的广告流水下滑，反映出宏观环境下商家营销预算仍然疲软，后续多平台布局能否带来流水的恢复增长，将决定该板块的增长天花板。

4. 此外AI商业化的成本控制仍待验证，肖锋也提到通用智能体的token成本过高，微盟的人机协同模式如何平衡用户体验和成本，也是规模化落地需要解决的问题。

从战略来看，微盟已经熬过了过去两年的业务收缩、成本优化阶段，AI战略投入开始进入收获期。此次盈利转正或许证明SaaS公司通过AI提升产品价值、实现盈利的可行性。接下来Agent 2.0的落地效果和出海业务的进展，将决定微盟下一轮增长的高度。（本文首发钛媒体APP，文 | DeepWrite秦报局，作者｜秦聪慧 ）