人工智能或许仍处在起步阶段，但作为这轮股市上涨的中流砥柱，如今却让投资者担心它可能会成为这波行情的“绊脚石”。投资者突然意识到，科技行业以及其他板块的许多领域都可能受到AI及其巨额资金需求的冲击，于是开始把目光转向别处。

周二和周三，标普500指数与纳斯达克综合指数均收跌，其中以科技股为主的纳斯达克承受的压力最为明显。

部分担忧源于《华尔街日报》的一则报道：由于融资出现延迟，英伟达向ChatGPT的所有者OpenAI提供最高可达1000亿美元的交易可能面临搁浅风险。另一个问题是，市场担心Anthropic的AI模型Claude——目前已推出Claude Cowork和Claude Legal——可能会对这些领域的现有公司构成威胁，例如LegalZoom、汤森路透和ServiceNow。

表面上看，这两件事似乎都不算特别令人担忧。英伟达否认了有关 OpenAI 的报道，并表示自己要到今年下半年才需要为这笔交易落实资金。此外，像 Claude 所提供的这类 AI 产品所承诺带来的生产率提升，一直是市场看多这项技术的重要逻辑之一。

但就像蝙蝠侠电影里的反派一样，事情并非表面看到的那样简单。对英伟达与 OpenAI 协议出现裂痕的担忧，折射出更广泛的焦虑：AI 公司将如何筹集继续创新所需的巨额投资。仅 OpenAI 一家就已承诺投入 1 万亿美元。

周二，Yardeni Research 的埃德・亚德尼重申了他在去年年底的观点：“AI 正在促使‘七巨头’彼此之间竞争更为激烈，迫使它们大幅增加在 AI 基础设施方面的支出。”

这意味着，投资者不应一股脑涌入大型科技股，并想当然地认为它们都会成为 AI 的赢家。

而长期以来，员工一直担心会被人工智能取代，但Claude的演进让风险上升：它可能也会把公司整体“替换”掉。

Sevens Report总裁汤姆·埃赛写道：“如果人工智能开始让科技领域中整个、庞大的板块都变得不再需要，那对纳斯达克和标普500来说就是个问题，而这种盈利损失在短期和中期可能会抵消人工智能效率提升带来的收益。”他还表示：“如果人工智能摧毁了大型市场板块，那对标普500不会是好事。”

他表示，软件在信息技术板块中的占比超过40%。

文艺复兴宏观研究（Renaissance Macro Research）研究总监凯文·登普特指出，标普500软件股经历了自新冠疫情暴发以来最糟糕的连续五个交易日表现，相较于大盘指数跌至五年来的最低水平。

“原本在对AI基础设施进行大规模投资的利好背景下，如今正越来越多地转向更偏空的基调，背后推动因素是对行业颠覆的担忧、大范围裁员，以及潜在的信用压力，”他写道。“在这种环境下，像Claude这类模型的更新，可能会像关键经济数据的发布一样左右市场走向，因为投资者会据此评估哪些企业可能很容易被AI复制或取代。”

话虽如此，即便投资者感到紧张，他们也可以通过分散配置来应对。而这并不一定意味着要彻底抛弃科技股。

“归根结底，我们认为这只是又一次AI恐慌，软件及相关领域将首当其冲，”Wolfe Research分析师克里斯・塞涅克写道。“在科技板块内部，我们会在走弱时买入与AI相关的半导体股票，而我们最看好、适合新增资金配置的板块是[可选]消费。”

亚德尼同样看好半导体设备类股票，他表示：“这个行业的公司相对不容易受到竞争影响。只要对能够提升半导体公司产能的设备需求强劲，它们的表现就会很好。”

埃赛则指出，在经济依然运转良好的情况下，工业、金融、材料和能源等周期性板块可能跑赢大盘，小盘股也可能表现更佳。和 Wolfe Research 的塞涅克一样，他也看好可选消费类股票。

他建议投资者若想获得相关敞口，可以考虑 VanEck 的零售主题交易型开放式指数基金，或 State Street 的 SPDR S&P Retail ETF，而不是 State Street 的 Consumer Discretionary ETF，因为后者的权重高度集中在 Amazon.com 上。

和工业品制造商、芯片设备制造商以及能源生产商一样，零售商的核心业务——销售实体商品——也使它们成为躲避 AI 竞争威胁的避风港。

“归根结底，我们在2025年末了解到，历史经验表明，只要经济增长稳健，即便科技板块疲软，市场的其他部分也能挺住，”他写道。生活不只有聊天机器人。（本文作者特蕾莎·里瓦斯，如需联系请发邮件至teresa.rivas@barrons.com）