文 | 超聚焦

“老登”资产，终于年轻了一回。

被网友称为资深老登股的白酒和地产，在低迷颓废了几个月后，突然一扫颓势，双双拉出大阳线。

其中，白酒（申万二级）行业指数里面的20家白酒公司有19家涨停，更是创下了近16个月以来的单日最高涨幅，上一次白酒板块涨这么凶猛的时候是2024年9月30日。而地产虽然略有逊色，但同样也是加速上涨。

这帮曾经被嫌弃的“老登”资产，在经历了漫长的冷板凳、被市场按在地上摩擦了整整小半年后，终于在今天挺直了腰杆，狠狠地扬眉吐气了一回。甚至可以说，这不仅仅是反弹，更像是一场压抑已久的情绪宣泄。

只不过，对于投资者来说，更关注的是为什么最近一年以来步履蹒跚、看着都要“入土”的“老登”代表，今天突然开始集体“耍酒疯”？

难道是市场的资金们“审美疲劳”，终于看不上那些只会讲故事、没有业绩支撑的“小登”资产，准备回头找“老baby”过日子了？

从ICU直冲KTV？这杯涨价酒老登们馋了两年

如果说“小登”资产靠的是一张嘴和PPT里的建模、空间，那么这帮在江湖混迹多年的“老登”资产，是不见兔子不撒鹰的主儿，能让他们集体“发酒疯”暴走的，绝不是虚无缥缈的情怀，而是实打实价格上涨。

首先看带头大哥白酒，这一轮的暴动，核心导火索就是自称为国酒茅台批价的“深V”反弹，让市场觉得“硬通货”的信仰又回来了。而这背后的逻辑很朴素，就是这么些日子里，不仅是白酒投资人，整个产业链上的从业者们全都“憋坏了”。

回想过去两年，为了维持那个光鲜亮丽的业绩增速，不少酒厂那是把经销商当成了“无限蓄水池”。不管终端喝不喝得动，为了财报好看，先把货压给渠道再说。

结果呢？渠道成了堰塞湖，库存高得吓人，“价格倒挂”几乎成了白酒圈的标配。昔日被视为硬通货的“理财产品”，一度变成了烫手山芋，经销商为了回笼资金，打折甩货、清仓回血都不稀奇。这种压抑感，让整个产业链都憋着一股怨气。

但也正因为之前压得太狠，现在的“松绑”才弹得越高。

这一回，供给端的策略变了。不再是无脑压货，而是主动控量保价。你看现在的市场：供给端在“捂”：茅台官方采取了严格的控量策略，“i茅台”上飞天茅台连续20多天上演“秒空”大戏，这种人为制造的稀缺感，瞬间拉爆了市场的饥渴度。

而需求端呢？却在“抢”。眼瞅着春节旺季临近，各大烟酒店和“黄牛”们一改之前的观望态度，开始疯狂提前备货。据草根调研，部分茅台经销商手里一、二月份的飞天配额早就被抢购一空。

根据最新的市场数据，就在1月29日，2026年原箱茅台的单瓶价格已经硬气地上涨了20元，来到了1610元/瓶的位置。从附图的“今日酒价”也能看出，从23年到26年的各款飞天茅台，无论是散瓶还是原箱，昨日本就全线飘红，今天更是延续了涨势。

当“老登”手里最硬的货从“甩卖”变成了“抢不到”，资金的信仰自然也就满血复活了。

再看地产这位“老大哥”，之所以能扔掉拐杖跑起来，逻辑也是一样的：目前已有多家房企向市场吹风，表示监管层已不再强制要求上报部分指标。

政策的退出，不仅仅是少填几张表，更意味着融资阀门的重启和财务成本的大幅降低。虽然不能说是直接从“ICU”推到了“KTV”，但力度不小的政策预期，推动了板块估值的暴力修复。

而且，按照市场预测，这只是前菜，今年房地产大概率还有更多松绑的“大招”在路上。

左手茅台涨价提气，右手地产松绑减负，这两大实质性利好，才是今天“老登”们敢于在A股横着走的底气所在。

没有永远的“老登”资产，只有永远年轻的“韭菜”心

别看今天“老登”资产涨得欢，但要是觉得明天就能立刻开启波澜壮阔的“老登牛”，那可能还是太年轻了。毕竟，资金的信仰就像渣男的发誓，虽说那一刻是真的，但保质期往往短得惊人。

其实大家心里都门儿清，资本市场的信仰，往往比渣男的发誓还要廉价。虽说那一刻的海誓山盟听起来是真的，但保质期往往短得惊人。今天资金可以为了“低估值、高分红”的旧爱痛哭流涕，明天只要AI的一个新模型发布，它们照样会毫不犹豫地提上裤子，奔向那个充满诱惑的新欢。

属于“老登”资产的反转，绝不是一根甚至两根大阳线就能确立的。

为什么？因为这帮“老登”太重了。不同于那些只要一个PPT、两个概念就能连拉五个涨停的微盘题材股，“老登”资产体量巨大、沉淀资金错综复杂。

想让它们彻底掉头，就好比让一艘满载数十万吨的巨轮在苏伊士运河里玩漂移，不仅需要巨大的能量，还需要极长的弧度。每一个价格台阶上，都密密麻麻地蹲着过去两三年里被套牢的“冤魂”。每一次上涨，本质上都是在“顶着抛压”前进，那些在山顶站岗了两年的基金经理、那些在半山腰补仓的大户，都在等着这一刻回本出逃。

这种“每涨一分钱都要洗掉一层皮”的磨盘式上涨，需要的是市场反复的摩擦、确认，以及真金白银持续不断的堆砌，绝非一日之功。

而眼下那些暂时熄火的科技、微盘股，也未必就此被打入冷宫。

很多时候，资金从“小登”流向“老登”，并不是因为它们突然看懂了价值投资，而纯粹是因为“恐高症”犯了。

那些代表未来的科技股在经历了几个月的疯狂奔跑后，获利盘丰厚得让人心慌。现在的回调，更像是百米冲刺后的“贤者时间”，资金需要出来透透气，找个安全的地方避避风头。而趴在地板上不动的白酒和地产，恰好成了它们临时的“避风港”和“停车场”。

一旦外面的风浪平息，或者科技圈又有了新的叙事，这笔钱会不会再次反水，谁也说不准。

这就引出了一个非常有趣的悖论：我们嘴里所谓的“小登”资产，真的是因为它们年轻、科技含量高、代表未来吗？

恰恰相反。

“小登”资产之所以被称为“小登”资产，核心原因不在于股票代码，而在于买它的投资人是“小登”。

什么是“小登”投资人？是那群充满激情、缺乏耐心、对基本面嗤之以鼻、对K线图顶礼膜拜的资金。在他们眼里，市盈率是狗屁，市梦率才是真理；业绩好不如故事好，分红高不如名字骚。

是因为有了这群“小登”在里面疯狂换手、追涨杀跌，才赋予了那些股票“小登资产”的属性——高波动、高弹性、情绪化。

所以，接下来的剧本可能会变得非常魔幻。如果以白酒、地产为首的“老登”资产真的走出了持续性的上涨趋势，你猜会发生什么？

那些此刻还在嘲笑“老登”资产是“旧时代残党”的“小登”资金，会是第一批背叛革命的。当他们发现手中的AI、算力、低空经济开始横盘阴跌，而隔壁那个“又老又臭”的白酒居然连涨了一周，他们内心的躁动因子会瞬间爆发。

哪怕他们前一秒还在骂白酒是“酱香科技误国”，下一秒他们就会说“这是中国核心资产的价值回归”。

于是，大量的“小登”会尖叫着、拥挤着冲进“老登”资产里。他们会把在科技股里学到的那一套打板、接力、甚至编小作文，原封不动地搬到白酒和地产上。

到了那时候，原本四平八稳、看着都要入土的“老登”资产，会因为这群年轻资金的注入，突然变得妖气冲天、波动剧烈。在那一刻，“老登”资产就完成了“返老还童”，它们实际上已经变成了新的“小登”资产。

那么，原本坚守在里面的真正的“老登”们，那些被套了两三年、心如止水、每天只求回本的价值投资者们，会怎么做呢？他们会毫不犹豫地把带着血筹的筹码，倒给这群新冲进来的“小登”。

看着账户终于翻红，这群被市场毒打多年的老江湖会一边感叹“现在的年轻人真有冲劲”，一边利索地点击“全部卖出”。对于他们来说，这不是信仰的胜利，这是漫长刑期的结束。

解套跑路后的“老登”拿着钱，会去哪里？

他们大概率会看向那些此刻被“小登”们抛弃的、跌得一地鸡毛的、估值已经杀到地板上的板块，也许就是今天被嫌弃的那些科技股或者成长股。老登们会觉得：“这东西跌了80%，好像有点性价比了？不仅安全，还能讲讲未来的故事。”

于是，老登们带着资金，慢悠悠地潜伏进了曾经的“小登”资产里，把那里变成了新的防御性阵地。

看懂了吗？这就是A股最残酷也最荒诞的生态循环。

这个市场上，其实并没有绝对定义的“老登票”和“小登票”。它是流动的，是互换的：当“小登”们冲进白酒，白酒就变成了妖股，变成了他们的新游乐场；当“老登”们潜伏进科技，科技就变成了价值股，变成了他们的养老院。

这本质上，是一个相互看不顺眼的过程。

现在的“老登”看着追高的“小登”，心里暗骂：“这帮小登，这种位置还敢接我的盘，真当茅台能涨到天上去？”冲进来的“小登”看着离场的“老登”，心里嘲笑：“这帮老登，刚启动就卖了，一点格局都没有，活该发不了财。”

而历史的车轮，就是在这相互看不起的过程中，滚滚向前。所有的资产都在这种双向奔赴中完成了筹码的交换。今天的“老登”资产终于年轻了一回，不是因为它返老还童了，而是因为那是年轻的资金，终于决定来这里“耍酒疯”了。

所以，别急着给资产贴标签。在这个市场里，谁能熬得住寂寞，谁能忍得住诱惑，谁能看懂这群在两个阵营间反复横跳的资金流向，谁才能真正笑到最后。

毕竟，所有的“老登”，年轻时都曾是激进的“小登”；而所有的“小登”，只要套得够久，最终都会被迫熬成佛系的“老登”。