文 | 市值观察

一则公告，昭示全球电视产业的时代大变局。

主导

1月20日晚，一则重磅消息搅动消费电子行业。

TCL电子和索尼同时公告称，计划成立一家家庭娱乐合资公司，整合索尼旗下从电视、音频到内容服务的完整生态，新公司预计于2027年4月正式投入运营。

而该公司由TCL持股51%，索尼持股49%，这意味着，索尼电视这个世界高端品牌的命运，未来将由一家中国企业主导。

索尼剥离电视业务早已有迹可循。

2014年，巨亏1280亿日元的索尼就决定将电视业务分拆为独立子公司，这一举动被外界解读为“待价而沽”。

十二年后，一语成谶。

近些年来，索尼逐步从“硬件制造”转向“软件内容”，公司已将未来押注在“创意娱乐”赛道，CIS芯片、游戏、娱乐内容贡献了主要利润，而手机、电视等持续失血的硬件业务，则被放在“出售”的货架上。

2025年前三季度，曾经辉煌一时的索尼电视出货量只剩260万台，滑落至全球第十，大幅落后于TCL、海信、创维等中国企业。电视业务早在索尼财报中归入“其它”序列。

因此，此次和TCL的整合，并非意料之外。

虽然消费者曾将“索尼大法”奉为圭臬，但过高的价格和日渐衰落的体验感觉，以及不断崛起的中国品牌，让索尼陷入尴尬局面。

反观TCL，得益于深耕面板产业的积累，以及押注Mini LED赛道的前瞻性选择，2025年前三季度，TCL电视出货量达2080万台，稳居世界第二。整个2025年，TCL电子预计实现经调整归母净利润23.3亿-25.7亿港元，同比大增45%至60%。

所以，携手TCL不失为一剂良方。

两者整合后，可将索尼遗留的高品质画面和音频技术，以及全球高端品牌光环，和“TCL的先进显示技术、全球规模和垂直整合能力、端到端的成本效率等”相结合。

事实上，TCL华星光电一直是索尼电视的液晶面板供应商。收购后，TCL华星将大幅介入索尼电视的面板供应链，双方将实现从面板到终端的深度垂直整合。

更深层次来讲，日系消费电子企业已经难以适应快速迭代的市场竞争和用户喜好的变化，徒留品牌和高高在上的技术遗产，难以得到市场认可，亟需“中国效率”来激活重启。

而索尼电视归入TCL体系，也标志着日本基本离开了电视产业的竞争赛道。

一场全球电子消费产业的权力转移，已经拉开序幕。

落寞

纵观近二十年日本电子帝国的变化，其中一大关键词就是——“甩卖”。

索尼电视决定进行整合，则是这场时代变革的标志性注脚。

早在2008年开始，曾经风云一时的三洋电机就开始逐步“卖身”。当年4月，三洋电机先将移动电话业务转让给京瓷，一年后，松下将三洋收之麾下，本欲借助三洋的电池技术重振雄风，但却遭遇中国企业的凶猛绞杀，三洋的状况依旧没有得到好转。

2009年，三洋半导体业务被美国安森美收购，6500名员工卷铺盖走人；2011年1月，海尔集团收购了三洋洗衣机和冰箱业务；到2013年，松下彻底停用三洋品牌，一个叱咤全球66年的商业巨舰彻底坠落，成为世界家电史上的一枚符号。

黑电领域，这种“终端品牌供应商化”的趋势也十分明显。

“国民家电”东芝曾是日本享誉全球的金字招牌。

在2006年，东芝以三倍溢价共计54亿美元收购美国西屋电气，这场豪赌彻底掏空家底，金融危机和福岛核事故又雪上加霜，导致东芝在2016财年暴亏88亿美元，创下日本制造业史上最大年度亏损纪录。‌

此后，东芝又爆出财务造假，自2008年起虚报利润达12亿美元之巨，涉及98名高管，这一骇人听闻的丑闻彻底败光了东芝的信誉。2023年12月20日，东芝从东京证券交易所退市。

连遭重创，东芝也开始“拆骨式”大甩卖。2016年，将白电业务卖给了美的，一年后海信将其电视业务收入囊中。要知道，东芝早在1960年就推出日本首台彩色电视机，被称作“彩电之父”，而如今，东芝电视只剩品牌壳。

夏普也不例外，这家拥有114年历史的日本巨人，早在1988年就发明了世界上第一台液晶显示器，创始人早川德次也被誉为“液晶之父”。

2016年8月，富士康（鸿海集团）入主夏普，但囿于陈旧的管理思维和经营策略，不惜激进投资了SDP的10代LCD面板产线，引发2022财年巨亏2608亿日元。

眼看颓势无法扭转，夏普计划进行轻资产转型，一股脑将相机模组业务SSTC、半导体及激光产线SFL，以及龟山市第二工厂打包转让给鸿海，转而押注造车寻找出路。

索尼的情况稍好，凭借在手机/车载CIS芯片市场的强势地位，以及镜头模组的技术优势，加上在上游布局较少，相较来看，索尼风险较低。

然而由于电视业务这个“现金黑洞”，索尼的业绩自金融危机后一直阴晴不定，2012年年报巨亏近4000亿日元。

因此，索尼的转型思路也很清晰，即强化CMOS传感器业务优势，从硬件向游戏和娱乐内容等偏“软”的业务领域加码。按照这一规划，索尼旗下的‌‌PC（VAIO笔记本）、手机和电视板块或早已出售，或处于待价而沽的状态。

无独有偶，日本电器大厂船井电机已进入破产程序，其北美及日本的电视业务可能出售，此前日媒称将由创维接手，但被后者否认；也有消息称，松下也计划重组旗下电视机业务。

时至当下，日本电子企业已经认清了世界产业竞争格局，韩国人手握存储芯片、面板等核心技术，中国则在电视、手机等电子制造领域展现超强效率优势，且技术层面直追世界一流水平，全球化运营日臻纯熟。

目前，日本电子企业纷纷收缩战线，偏安一隅，东芝存储芯片变身铠侠，索尼固守CIS江湖一哥地位，松下则汲取三洋电池技术，入局动力电池。

上世纪90年代，日本几乎垄断了全球90%以上的电视市场，其中，索尼一家就能占据超20%的蛋糕。而到2025年前三季度，日本仅有一家企业（索尼）能进入全球TOP10门槛。

不过，随着索尼和TCL的整合，日系企业市场份额将进一步被蚕食，未来或将彻底退出全球头部竞争序列。

逆袭

从日本称雄，到日韩角逐，再到中国崛起，30多年来，电视产业的“三国逐鹿”深刻揭示了消费电子产业的时代变化。

如同动力电池之于新能源汽车，算力芯片之于AI大模型。占整台电视七成以上成本的面板，无疑是一台电视最核心的部件。

也就是说，谁掌控了显示技术和生产能力，谁就占据了电池产业的金字塔尖。

1988年，当夏普拿出世界第一台14英寸TFT-LCD时，全球为此轰动，此后，东芝、NEC、富士通等日企纷纷入局。当时，几乎所有的关键设备和材料，均由日本人把持。得益于这种全产业链优势，1994年，日本霸占了全球面板94%的市场份额，日本电视得以风靡全球。

90年代末，韩国人以一种“自杀式”的投资策略入局，大笔押注TFT液晶面板。三星、LG砸下数十亿美元投资更先进的高世代线，不惜忍受7-8年的巨额亏损后，最终将日本人拉下马。

到1999年，三星终于如愿以偿，以19%的市场份额拿下全球面板榜首的位置，LG则以16.2%的市场份额位居次席，韩国面板产业全面反超夏普等日系企业。

此后，三星掌门人李健熙抽调500名半导体工程师进入电视事业部，以提升画质处理能力。到2007年，三星电视销售额成功超过索尼，韩国电视由此进入高端市场。

此后，由于金融危机影响，日本企业对投资高世代线心意阑珊，只有夏普、日立和三洋选择继续下注。然而，他们要么选错技术路线——松下、日立主攻等离子显示（PDP），佳能、东芝主导SED，要么不愿放弃过往的辉煌，索尼迟迟不愿舍弃CRT技术，低估了液晶显示的前景，直到2005年才全面转向。

自2002年开始，中国大陆企业涌现出京东方、TCL华星光电，他们卧薪尝胆，终于打破“缺芯少屏”的尴尬局面。凭借紧跟技术迭代、产业规模、庞大市场、政府补贴以及互联网基因，最终实现反超。

到2024年，全球液晶面板出货量TOP10中，中国（包括台湾地区）企业独占六席，京东方和TCL华星合计瓜分了高达46%的市场，而日本仅剩夏普一根独苗。

而且，日本还在不断清除面板产能，索尼曾和三星合资建设高世代液晶面板产线，但在出现亏损时将股份悉数转让，面板靠LG和TCL，画质芯片由联发科供应，TCL代工，索尼实际上沦为“组装厂”，丧失定价权。

到2024年8月，夏普“堺显示器产品公司”（SDP）全面停产，随着这一日本国内唯一电视液晶面板产线停工，日本本土电视液晶面板生产能力全面“归零”。

日本企业尚且扛不过韩国的竞争，如今中国企业纷纷上强度，日企就更没有下文了。当前，全球电视产业已经进入“中韩争霸”的格局。

和光伏技术类似，面板技术也遵循“技术精进+降本增效+规模体量”的三维竞争逻辑。

当前，在下一轮技术洪流中，中国已经基本掌控了Mini-LED的话语权。背靠TCL华星、京东方的规模、产能和全球化运营，占据了成本、迭代速度和市场优势。

其中，TCL是最早量产Mini-LED电视的厂商，还集合了半导体显示材料、面板、模组到整机的全栈链条；海信收购东芝、夏普（北美电视、墨西哥工厂），旗下还有乾照光电，在芯片调教、器件、整机领域不断加大筹码；而小米、华为则凭借强大的生态系统和品牌力，形成强大的智能家居体系，相较来看，三星的Tizen系统像一个封闭的孤岛。

曾几何时，三星在Mini-LED电视市场拥有绝对统治力。而到2024年第四季度，三星在Mini-LED电视赛道的排名已跌至全球第四，被海信、TCL、小米全面超越。2025前三季度，TCL Mini LED电视全球出货量达224万台，同比激增153.3%，出货量全球第一。

日系企业则迎来惨败，甚至在2024年，在日本本土销售的平板电视中，超过一半来自中国品牌。

不仅如此，TCL、海信还在加码RGB Mini-LED、印刷OLED等升级方案。同时，深度介入世界杯、奥运会等国际体育赛事，打入欧美核心零售渠道，提升全球认可度。

可以预计，当TCL和索尼完成整合后，中国企业将向三星的王座发起猛烈冲击。未来，在中韩争霸竞争中，中国企业极有可能再度成为获胜者。

2004年，TCL因收购法国家电巨头汤姆逊彩电业务带来惨痛教训，但也因祸得福，TCL开启全球化序章。

用李东生的话来说：这次收购让TCL呛了一口水，但也学会了游泳。

十八年后的2022年，LG电视负责人发出感叹，虽然LG位居世界第二，但我们必须保持谦逊，因为看到TCL或海信等中国制造商时，我可以看到我们在10年前的样子。

如今一语成谶，当前的TCL正在海外再建五个TCL，整合日本电视巨头，将是中国企业向全球电子产业王冠发起冲击的新序幕。