文 | 节点财经，作者 | 董轩

又到一年财报季，几家欢喜几家忧。

对银行而言，刚刚过去的一年，无疑挑战重重：宏观经济深度调整，市场竞争烈度加剧，尤其受国内信贷需求偏弱、LPR重新定价、存量按揭利率下调等多重因素冲击，行业整体经营承压。

该背景下，头部股份行之一的兴业银行（601166.SH)仍然交出了一份“双增”业绩快报：2025年实现营收2127.41亿元，同比增长0.24%；实现归母净利润774.69亿元，同比增长0.34%。

但不容忽视的是，在营收和利润微增的同时，兴业银行的资产质量有所下滑。

一、Q4“扭转乾坤”

拉长时间轴，最近两年兴业银行的业绩增速较为平稳，且营收和归母净利润连续第二年斩获正增。

此前2024年，兴业银行营收和归母净利润分别为2122亿元、772亿元，同比增速分别为0.66%、0.12%。

尽管整体业绩保持缓慢的上行状态，但对比2022年的巅峰时刻（营收2224亿元、归母净利润913.8亿元），至2025年，兴业银行的营收减少近100亿元，归母净利润减少近140亿元。

换句话说，兴业银行还在“填坑”的路上，承压仍是当前的本色，而非真正成长。

反馈到资本市场，2025下半年以来，兴业银行震荡下行，截止目前，股价较7月高点，区间跌幅超25%。

《节点财经》分析，兴业银行2025年的双增“成绩单”，离不开Q4的一场关键“逆转”。

财报显示， 2025年前三季度，兴业银行营收为1612.34亿元，相较上年同期下滑1.82%。由此推算，Q4兴业银行的单季营收达到515.07亿元，同比增速约7.3%。

正是这一强劲表现，扭转兴业银行的创收局面，使其全年累计营收增速由负转正至0.24%。

国信证券判断，兴业银行营收增速由负转正，主要来自于两方面，一是净息差同比降幅收窄带来净利息收入增速提升；二是手续费及佣金净收入等非息收入降幅收窄。

在盈利端，Q4的突然提速同样为兴业银行“着色”不少。

2025年前三季度，兴业银行归母净利润为630.83亿元，同比仅增0.12%，且增速较上半年的0.21%明显放缓。

但进入Q4，创利速度加快，其单季归母净利润达到143.86亿元，进而驱动公司全年净赚774.69亿元，同比增长0.34%。

二、资产质量改善势头告终

与营收、归母净利润的上扬之势同步，兴业银行的资产规模在本期进一步壮大。

业绩快报披露，截至2025年末，兴业银行总资产突破11万亿元大关，达到11.09万亿元，较上年末增长5.57%，其中各项贷款余额5.95万亿元，较上年末增长3.70%；负债总额攀升至10.18万亿元，较上年末增长5.88%，其中各项存款余额5.93万亿元，同比增长7.18%。

放置在行业里观察，兴业银行将成为继招商银行之后，与中信银行、浦发银行共同跻身股份行“10万亿俱乐部”的成员之一。

Q4再度“抬轿”，不仅是兴业银行扭转业绩局势的重要转折点，还在冲刺资产规模时展现中流砥柱之勇。

2025年前三季度，兴业银行总资产达10.67万亿元，较上年同期增长1.57%。粗略估算，其总资产在Q4环比激增约4204.14亿元，创下全年单季增量新高，相当于为年末的扩表起到毕其功于一役的作用。

然而，量增和质提不一定并行，2025年兴业银行的资产质量罕见“退坡”。

截至2025年末，兴业银行不良贷款余额642.51亿元，较上年末增加27.74亿元，增幅4.5%；不良贷款率1.08%，虽然与2025年三季度持平，但较上年末上升0.01个百分点。

这一变化标志着，兴业银行自2016年起，长达9年的资产质量改善势头就此告终。

财报显示，2016年—2024年，兴业银行的不良贷款率从1.65%一路下行至1.07%，期间每一年都保持同比下降或持平。

而在硬币的另一面，兴业银行抵御风险的资金“安全垫”却在变薄：截至2025年末，其拨备覆盖率228.41%，较上年末减少9.37个百分点。

这在一定程度上反映出，兴业银行通过调节拨备释放部分利润，对盈利起到支撑作用，但也意味着，其未来借助拨备工具反哺利润的空间在收窄，风险抵补能力面临实际削弱。

在《节点财经》看来，在资产质量出现反复的背景下，拨备水平的下降可能进一步制约其应对潜在信用风险的能力，为后续业绩的持续稳健增长增添了不确定性。

三、内控“红灯”闪烁

资产质量的下滑，实际上也是兴业银行内控漏洞频发、合规文化不够深入的外在具象。

据《节点财经》不完全统计，2025年兴业银行累计被罚没金额突破3000万元，收到的百万级罚单至少9张。

2025年12月，国家金融监督管理总局的行政处罚信息显示，因外包机构管理不到位、企业划型不准确等违法违规行为，兴业银行总行被处以罚款720万元，也是该行年内收到的最大罚单。

图源：国家金融监督管理总局官网

对此，兴业银行表示，“针对监管意见，我行高度重视、立查立改，相关处罚问题已全部完成整改。”

10月，兴业银行重庆分行因贷款“三查”不尽职，授信管理不到位，资产分类不准确，贴现资金回流，非标投资业务管理不到位，规避“双录”，被重庆金融监管局罚款共计420万元。

此外，兴业银行北京分行（201.37万元）、兴业银行银川分行（150万元）、兴业银行淮安分行（140万元）、兴业银行南宁分行（129.74万元）、兴业银行宁波分行（110万元）、兴业银行沈阳分行（110万元）、兴银理财（100万元）均因种种违法违规行为，领到百万级罚单。

总的来看，兴业银行的罚单主要集中在“贷款三查”、外汇结算、票据业务等领域，凸显其在信贷管理、内控执行和合规治理层面的系统性薄弱。

值得注意的是，刚刚步入2026年，兴业银行就收到多张罚单，合计罚没金额超过500万元，涉及旗下的西安分行被罚38万元，大连分行及其分支机构总共被罚470万元，这无疑为今年的合规经营和风险管控开了个不好的头。

对兴业银行而言，虽然其在2025年实现业绩“双增”与规模扩张，但资产质量下滑与密集罚单，暴露出其内控与合规的深层隐忧。未来能否在增长与风控间取得平衡，将是真正的考验。