文｜达摩财经

1月26日，“证券投教第一股”九方智投控股（9636.HK，下称“九方智投”）股价突然跳水，盘中一度跌超34%。截至收盘，公司股价跌25.92%至42.08港元，总市值为197亿港元。

从消息面上看，上周五晚间，九方智投官宣发放648万股股权激励，除此之外，市场并无明显利空消息出现。九方智投也未对此次大跌的原因进行回应，不过，在1月26日晚间，公司宣布将进行股票回购，回购额度为不超过1亿美元。

面对股价大跌，许多投资者也颇感疑惑，多位投资者在股吧发帖询问“出什么事情了”，也有投资者吐槽称，其此前通过其他股票半年赚了40%，买了九方智投后一天就跌完了。

自2024年“924”行情以来，九方智投成功实现了业绩、股价的双爆发。去年8月，公司股价最高触及83.35港元/股，较2024年9月时的最低价5.57港元/股上涨了近14倍。

随着九方智投股价上涨，公司董事长、CEO陈文彬的身价随之飙升。在去年8月股价最高时，其持股市值一度达到约120亿港元。不过，此后几个月，九方智投股价逐渐下行，此次“跳水”后已较高点回撤近50%，陈文彬的身价也缩水至约62亿港元。

值得注意的是，本轮牛市行情中，证券投顾机构空前活跃，许多投顾机构通过直播、短视频等新渠道展业。在此期间，投顾机构误导性营销、内控管理机制不健全等问题也频繁暴露。

投顾机构问题频出，各地证监局也加大了对投顾公司的监管力度。仅2026年以来，就有天相财富、珞珈投资、慧研智投3家公司被采取责令改正、暂停新增客户等处罚措施，主要原因包括误导性营销、部分投资顾问直播荐股、变相承诺收益等。而在去年2月，九方智投旗下的九方云智能也曾被上海监管局采取监管措施。 

争议频现

九方智投的董事长、CEO为陈文彬。2011年，陈文彬与两位合伙人严明、陈宁枫共同创立了银科控股，主要从事贵金属及商品交易撮合业务，2016年公司在纳斯达克上市。

2017年，银科控股斥资7500万元收购了九方智投的母公司。到了2020年，银科控股退市，陈文彬等人便将九方智投剥离出来独立运营。最终，公司于2023年成功登陆港交所。

目前，陈文彬、严明、陈宁枫三人是九方智投的控股股东，分别间接持有公司31.36%、17.41%、16.73%的股份。以最新收盘价计算，三人的持股市值分别约为61.81亿元、34.32亿元、32.97亿元。

作为持有稀缺投顾牌照的机构，九方智投主要通过向投资者销售投资服务、股票学习机等产品获利。公司的投资服务业务分为大额业务与小额业务，其中大额业务主要指股道领航系列及超级投资家系列产品，提供投研课程、技术分析、指标解读、投资策略等服务。小额业务则是聚焦进阶投资的数据工具。

但近年来，包括九方智投在内的多家投顾机构被曝光存在夸大投资水平、淡化风险等问题，许多投资者也在投诉平台上对相关机构进行投诉。

为保护投资者权益，各地证监部门对投顾机构的监管力度也在提升。据统计，2025年内监管方累计下发了超50张罚单，涉及投顾公司40余家。

2025年2月，九方智投的子公司上海九方云智能被中国证监会上海监管局采取了责令改正的监管措施。上海监管局公告显示，上海九方云智能存在无投顾资质员工向投资者提供投资建议、部分营销宣传内容存在误导性表述等违规行为。

其中，上海中广云证券、中富金石咨询、启富证券等多家投顾机构被处以暂停新增客户的监管措施，时间从1个月至6个月不等。此外，老牌投顾机构、青岛大摩证券因未完整保存营销服务记录等原因，被证监会处以300万元罚款，并被撤销投顾牌照。

为了提升用户口碑，九方智投也在积极优化服务品质。2025年上半年，公司金融软件相关业务的退款率同比下降5.9个百分点至24.6%。

“牛市”催动业绩飙升

自2024年“9・24”以来，A股市场持续走牛，上证指数从2700点一路涨至4100点以上。 

在牛市的吸引下，个人投资者疯狂涌入A股，上交所数据显示，2024年A股股票账户新开户2499.89万户，同比增长16.6%，其中46.14%的账户是在第四季度开设的。2025年，A股新增开户数2733万户，同比增长约9.67%。

新股民的涌入让九方智投捕捉到了业绩增长的良机。2025年上半年，九方智投通过抖音、小红书、B站等平台，积极进行直播获客。截至2025年6月底，公司共运营MCN账户994个。同比增加506个，累计关注人数达6306万，同比增长1747万人。为了提升客户触达，九方智投也在大力投流。2025年上半年，公司的互联网流量采购开支达4.64亿元，同比增长约17.52%。

一系列动作之下，九方智投成功收获牛市红利。2025年上半年，九方智投营收达到21.00亿元，同比增长133.79%；毛利率达到88.2%，同比上涨8.3个百分点；归母净利润8.65亿元，实现扭亏为盈。同期，公司付费用户数量达到10.19万人，而2024年上半年，公司旗舰、擒龙两个系列产品合计客户数仅4.03万人。

仅在2025年上半年，九方智投的盈利规模已经接近2022年至2024年三年之和。

业绩大幅增长，九方智投开始通过收购拓展业务范围，其首先收购的是陈文彬等人持有的香港金融牌照。

今年1月6日，公司发布公告称，公司以1.09亿港元的对价，从银科控股手中收购了JF Financial（原名“Yintech Financial”）100%股权。JF Financial旗下拥有香港金融机构方德证券、方德资本的全部股权。

公告显示，方德证券拥有香港第1类、第2类、第4类、第5类金融牌照，可为客户提供全球多个国家市场股票、期货、基金及其他不同类型金融产品交易服务。方德资本拥有第1类、第2类、第4类、第9类金融牌照，可以通过投资不同金融产品，为个人和机构投资者提供资产管理服务。

九方智投表示，此次收购完成后，公司将得以进入国际资本市场，为全球投资者提供证券及期货经纪、投资咨询、资产管理等一站式综合金融服务。