文 | 一点财经编辑部

当一位玩家在Suplay小程序上，用69元抽到一包《哈利·波特》官方收藏卡，并欣喜地在小红书上分享自己的稀有卡时，他参与的远不止一次简单的购物。

无数这样对“纸片”痴迷的玩家，捧出了一个罕见的IPO公司。

2026年1月1日，北京超级玩咖科技有限公司（Suplay）向港交所递交招股书，正式冲刺资本市场，剑指“收藏级卡牌第一股”。这家成立于2019年的公司，在2025年前9个月创下2.83亿元营收，经调整净利润高达8642.3万元，增长曲线陡峭。

市场在问：Suplay是谁？它为什么能靠卖“纸片”踏上上市路？

卡牌捕手

都说看一个潮玩IP火不火，要看它的销售情况，更要看它的二级市场。Suplay的起点，就是一个关于渠道和平台的故事。

时间拨回到2019年，当时的潮玩市场被泡泡玛特带火。身为前华兴资本分析师、文创众筹社区摩点网COO的黄万钧看到了一个痛点：盲盒玩家抽到不喜欢的款式想转卖，却没有高效、垂直的渠道。

于是，他创立了Suplay，上线了一个抽盒机小程序，用户在这里抽到不喜欢的盲盒，可以一键转卖。如果说在线下，用户们还要一个个拆盲盒，赌一个概率，那么在这个小程序里，他们可以更轻易赌到自己想要的，也可以更轻易出手不想要的。

这时的Suplay，本质是一个中间商。它通过小程序聚集起第一批硬核潮玩用户，这种轻资产模式让Suplay迅速起量，但天花板也显而易见。

来自天眼查

转折点是2021年。那一年，Suplay完成了两件大事，一是获得了游戏巨头米哈游领投的千万美元A+轮融资；二是收购了潮玩设计生产制造商“嘿粉儿”。

米哈游带来的不仅是资金支持，还有关键的IP入场券——《原神》《崩坏：星穹铁道》等顶级游戏IP的衍生品开发权，为Suplay打开了IP世界的大门。去年，它还跟《崩坏：星穹铁道》合作推出了纳塔幼龙系列，粉丝们会蹲在直播间抢，会在社交媒体上分享。

收购“嘿粉儿”，让Suplay可以从“轻资产平台”向“重资产品牌”转型，掌控上游的生产和设计。不管是自有IP水波蛋等系列，还是与《原神》《崩坏：星穹铁道》合作的“谷”，都通过了“嘿粉儿”。

也是这一年，Suplay的目光不只停留在了潮玩上，推出了自有卡牌品牌“卡卡沃”。起初，这或许只是其潮玩生态的补充，但市场给出了远超预期的热烈回应。

但与更大众的潮玩市场相比，与时常被炒出天价的球星卡相比，Suplay的收藏价值还有待提升。它搭建的这个“纸牌屋”，并不牢固。

结语

Suplay的上市冲刺，是中国新消费领域一个极具代表性的切片。它证明了在Z世代为情感买单的浪潮下，细分赛道的巨大爆发力。

然而，资本市场最终评估的，是长期可持续的盈利能力与竞争壁垒。要成功登陆资本市场，它需要向投资者证明的，远不止是漂亮的增长曲线。

它需要回答：当最大的IP授权可能丢失，这家公司的护城河究竟在哪里？它的高增长，是建立在一个可持续的商业模式上，还是仅仅踩中了小众市场一时的风口？