近日，离岸人民币对美元汇率盘中突破7.0整数关口，创下15个月以来的新高，距离市场期待的“6”字头仅一步之遥。自今年4月以来，人民币兑美元开启持续升值通道，累计升值幅度已达6%，打破了此前两年多的震荡格局。这波升值行情不仅牵动着金融市场的神经，也与普通民众的留学、旅游消费，以及企业的进出口经营息息相关。

作为两种核心货币的比价，人民币兑美元的走势从来都是内外因素共同作用的结果。从美元走弱的外部推力，到中国经济韧性的内部支撑，再到市场季节性行为的叠加，多重力量共同促成了本轮升值行情。而展望未来，人民币是否会顺利迈入“6”时代，又将受到哪些变量的扰动？

借美元走弱之“东风”，筑经济稳健之“内功”

汇率的本质是货币间的相对价值，人民币的走强首先离不开美元的被动走弱。2025年以来，美元指数从年初的110点左右持续下滑，截至12月已跌破98关口，年内跌幅逼近10%，为人民币升值创造了关键外部条件。美元走弱的核心逻辑在于美联储货币政策的转向与美元信用的边际弱化。

今年9月，美联储宣布降息25个基点，正式开启本轮降息周期，12月又完成第三次降息，将联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75%，同时启动量化宽松，每月购买400亿美元短期美国国债。宽松政策直接降低了美元资产的收益率吸引力，导致全球资本重新配置。中银证券全球首席经济学家管涛指出，美联储降息预期增强驱动美元指数回落，11月下旬至今美元指数下跌约2.0%，直接为人民币升值提供了外部支撑。

更为深层的是，美元信用面临的挑战进一步加剧了其走弱态势。近年来，美国国内政策的不确定性引发市场担忧，尤其是政府对美联储政策的干预，动摇了美联储独立性这一美元信用的制度基石，推动“去美元化”叙事升温，更多全球资产开始流向非美货币市场。在这一背景下，人民币作为主要非美货币，自然成为资本配置的重要选择之一。

如果说美元走弱是“东风”，那么中国经济的稳健表现与人民币资产吸引力的提升，则是人民币能够接住这波东风的根本底气。

经济基本面的韧性不断超出市场预期。2025年11月，中国国民经济运行数据显示，出口增速由降转升，达到5.7%，前11个月货物贸易顺差更是首次突破1万亿美元，创下历史同期新高。充足的贸易顺差带来了稳定的外汇流入，为人民币汇率提供了直接的流动性支撑。同时，国际机构纷纷为中国经济投出“信任票”，国际货币基金组织、世界银行先后上调2025年中国经济增长预测至5%，高盛、德意志银行等国际投行也同步上调未来数年增长预期，在全球经济增速仅3.2%的大背景下，中国经济的相对优势愈发凸显。

资本市场的亮眼表现则进一步强化了人民币资产的吸引力。自2024年政治局会议以来，A股走出“科技重估牛”行情，创业板指涨幅远超纳斯达克指数，外资机构对中国资产的态度从“Anything but China”彻底转向“AI BABA China”。资本的流入趋势十分明显，截至2025年三季度末，境外持有人民币资产规模增至10.42万亿元，创下近43个月新高，这些真金白银的投入直接增强了人民币的买盘力量。

除了长期的内外因素，短期的季节性行为也成为本轮人民币升值的重要催化。临近年底，外贸企业进入集中结汇期，而人民币持续升值的态势进一步强化了企业的结汇意愿，形成“升值—结汇—再升值”的正向循环。

东方金诚首席宏观分析师王青解释道，临近年底企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强；特别是近期人民币持续走强后，前期累积的结汇需求加速释放，进一步推高汇率。招商证券张静静团队也指出，年末人民币汇率的季节性走强，源于私人部门春节前结汇的传统特征，历史数据显示，春节前银行代客结售汇顺差规模往往是全年最高水平，外汇市场供需对人民币升值的支持力度达到峰值。此外，海外务工人员年末汇回工资等资金流动，也在一定程度上增强了市场对人民币的需求。

温和升值是主基调，单边行情难显现

在突破7.0关口后，市场最关心的问题莫过于：人民币能否稳定迈入“6”时代？未来升值空间有多大？

部分机构对人民币未来走势持积极态度，认为本轮升值并非短期行情，而是新一轮升值周期的开端。英大证券首席经济学家郑后成提出，人民币汇率在经历两年半的“筑底”阶段后，2026年大概率迎来升值的“主升浪”，参照前两轮升值经验，本轮进程可能延续至2027年，升值终点有望触及6.2-6.3区间。

这一乐观预期的核心逻辑在于中美经济基本面的相对转变。郑后成分析，2026年中国GDP增速预期仍有望维持在5.0%左右，下半年PPI同比有望转正，经济企稳回升将对人民币形成实质性支撑；而美国则面临消费增速承压、失业率上行、CPI回落的压力，经济增速大概率放缓，叠加美联储持续降息的预期，美元指数将继续承压下行，进一步助推人民币升值。德意志银行中国区首席经济学家熊奕也预测，到2026年底人民币兑美元汇率将升值至6.7，2027年底进一步升至6.5。

与乐观预期相对应，也有不少专家强调市场的不确定性，认为人民币难以形成单边升值行情，双向波动将是主要特征。中银证券全球首席经济学家管涛是这一观点的代表，他指出近期人民币升值更多是短期利多因素占据上风，并不意味着升值新周期的开启。

但无论市场预期如何，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”已连续四年成为中央经济工作会议的明确表述，这一政策基调将为人民币走势划定“底线”。从实际操作来看，央行已通过多种市场化手段调节外汇市场供求，比如通过人民币中间价引导市场预期，通过降低掉期市场贴息影响外资流入速度等。

在12月人民币加速升值过程中，市场也观察到央行的调控信号，12月8日以来，人民币对美元即期汇率持续强于中间价，反映出央行在防范人民币过快升值。这意味着，即使人民币延续升值态势，央行也会通过精准调控避免单边过快升值对企业经营和金融市场造成冲击，温和升值将是政策允许的核心区间。

2026年人民币将在“主动升值”与“被动控速”之间走钢丝

展望2026年，人民币兑美元汇率将受到中美经济基本面、货币政策、市场情绪等多重因素的综合影响，其中以下四大核心变量尤为关键。

汇率的长期走势终究由经济基本面决定，中美经济增速差将是影响人民币兑美元汇率的核心变量。若中国能够维持5.0%左右的经济增速，而美国经济增速放缓至2%以下，将进一步强化人民币的相对价值优势，为升值提供坚实基础。

值得关注的是，中国经济的内需修复情况、房地产市场风险化解进度，以及美国的消费复苏态势、失业率变化，都将直接影响两国经济增速差的走向，进而作用于汇率市场。国际金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出，若增量政策加持能够逆转内需疲软与信贷需求低迷的状况，人民币升值将获得更稳固的基本面支撑。

美联储的降息节奏与力度也将继续主导美元指数走势，进而成为人民币汇率的重要外部变量。当前市场普遍预期2026年美联储将延续降息，但降息的幅度、频率，以及是否会因通胀反弹而暂停降息，都存在不确定性。

若美联储如期实施多次降息，联邦基金利率进一步下行，将持续削弱美元资产吸引力，推动美元指数走低，助力人民币升值；若美国通胀黏性超出预期，美联储被迫放缓降息步伐甚至重启加息，可能引发全球资本回流美元资产，导致人民币面临贬值压力。此外，新美联储主席的人选及其对货币政策独立性的坚守程度，也将影响市场对美元的信心，进而扰动汇率走势。

人民币资产的吸引力变化将直接决定跨境资本的流动方向，进而影响外汇市场供求平衡。2025年A股的亮眼表现与外资的持续流入，是人民币升值的重要支撑，若2026年中国资本市场能够延续良好态势，叠加债券市场的开放进程加快，有望吸引更多长期资本流入，进一步增强人民币的买盘力量。

中美经贸关系的进展同样影响着人民币汇率。若中美能够通过磋商缓解贸易摩擦，降低关税壁垒，将有助于稳定市场预期，促进双边贸易与投资的正常开展，对人民币汇率形成正面支撑；若经贸摩擦升级，或出现其他地缘政治风险事件，可能引发市场避险情绪升温，推动资本流向美元等避险资产，导致人民币贬值。此外，部分国家与美国签订的贸易协定中包含针对第三方的条款，可能会对中国的对外贸易产生间接影响。

总体来说，人民币兑美元从突破7.0关口到向“6”时代逼近，本轮的升值行情是内外因素共振的结果，既反映了中国经济的韧性与资产吸引力的提升，也得益于美元宽松周期下的外部环境。温和升值大概率将是2026年人民币汇率的主基调，但受中美经济走势、货币政策差异、跨境资本流动等多重变量影响，双向波动仍是常态，单边升值或贬值的门槛都相对较高。（作者｜李婧滢，编辑｜刘洋雪）

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