今年对中国股票来说是非常出色的一年，尤其是像阿里巴巴这样的科技股。高盛表示，投资者可以期待牛市行情继续，但也存在一些需要注意的地方。

阿里巴巴的美国存托凭证今年已上涨超过75%，远远跑赢标普500指数。其他中国科技公司如网易和百度的表现同样不俗，这些股票分别上涨了50%以上。

经过多年的监管压力和经济逆风后，中国科技行业迎来了惊人的反弹。阿里巴巴ADR目前的价格维持在150美元左右——在周一盘前又上涨了0.5%——虽然只相当于2020年底高点的一半，但如果和2022年接近60美元的低点相比，这个价位曾经是难以想象的。

AI一直是推动阿里巴巴等公司股价上涨的核心话题，正是这一趋势让英伟达成为全球首家市值达到5万亿美元的公司，同时也助力了中国企业在这一蓬勃发展的科技领域中崛起。

高盛刘劲津（Kinger Lau）带领的团队在周一的一份报告中表示：“人工智能改变了中国科技股的游戏规则。” 他们详细总结了从2025年的中国市场获得的经验教训，并对2026年做出了一些预测——尽管市场基调有所变化，但仍将继续上涨。

他们写道：“连续两年实现正回报，可能意味着慢牛行情已经到来。我们预计这轮牛市会持续下去，但速度会放缓。到2027年底，中国股市有望上涨38%……这种情况让人联想到股票市场周期从‘希望’到‘增长’的转变。”

高盛表示，过去一年从中国得到的其他经验教训包括，更好的贸易结果——比如美国关税的影响低于预期——弥补了国内财政政策的不足。他们还补充说，尽管贸易方面遇到逆风，“中国走向世界”的步伐依然在持续。

高盛还指出，消费者依然在消费，尽管消费热点分布在中国经济的不同领域——而通胀依然是未来的关键趋势，政策有望继续引导健康的价格增长。

该机构还补充说，中国政府最新的五年规划“可能已经重新定义了投资者对中国股票的规划”，因为科技已被列为2030年前的首要发展方向之一。

尽管风险仍存，但高盛团队表示，“中国具备投资价值”，“多样化的投资意义展现得淋漓尽致”。在科技和人工智能领域——这对阿里巴巴等中国主要企业意义重大——该机构同样持乐观态度。

“人工智能领域的突破已经重塑了科技股的叙事，”他们写道。“中国AI科技生态系统的估值虽已重新定价，但与美国相比仍显便宜，尤其考虑到中国在资本支出方面的潜力提升，以及其通过实际应用场景来推动AI变现的侧重点。”

他们还表示，美中之间的科技军备竞赛“很可能会在中国诞生结构性赢家”——尤其是在某些细分领域。比如，在电力和人力资本等方面中国具备较高成本优势，在半导体设计与制造等领域政府支持力度也很大。

对于经历多年停滞的阿里巴巴等中概股来说，这为投资者在2026年带来了新的期待。