这次加密货币崩盘不仅仅让比特币多头受到打击。像Robinhood、Coinbase和盈透证券（Interactive Brokers）这样的一些顶级券商的投资者——这些公司今年以来都是市场上最火热的股票——同样遭遇重挫。

自10月6日以来，比特币已下跌24%，其他加密代币也跟随走低。现在的问题是，加密货币领域发生的这一切，是否会引发更大范围的股市抛售？目前来看，这种情况似乎并未发生。虽然主要市场指数经历了波动，但距离从近期高点下跌10%——通常被视为修正的标准——还远远不够。

纳斯达克综合指数从盘中历史高点下跌了4%，而标普500指数也仅比最近高点低大约2%。这两大指数在周五都从早前的下跌中有所反弹。

不过，加密货币市场的低迷显然已经让券商的投资者感受到了冲击。在过去五个交易日里，Robinhood下跌了约4%，而Interactive Brokers和Coinbase的跌幅分别达到了5%和7%。

这些下跌也对更广泛的市场带来了影响。Robinhood、Coinbase和Interactive Brokers今年都被纳入了标普500指数，并且依然是该指数中表现最好的几只股票。Robinhood在2025年已经飙升了近225%，Interactive Brokers也上涨了约50%，这意味着它们还有进一步下跌的空间。

其它券商股，如Charles Schwab和eToro，则逆势上涨。Schwab股价持平，而eToro因本周早些时候公布了强劲的业绩并宣布将进军快速增长的预测市场，股价在过去五天里上涨了超过15%。

尽管如此，大多数券商股票的大幅回调仍然可能是一种令人担忧的信号。Acadian资产管理公司投资组合经理欧文·拉蒙特在接受Barron's采访时表示，今年以来，像Robinhood和盈透证券这样的股票的上涨让他想起了上世纪90年代末市场泡沫泛滥的情景。

像E*Trade和Ameritrade这样的公司——它们现在分别归摩根士丹利和嘉信理财所有——当年也随着互联网泡沫的兴起一路飙升，之后又和科技板块一起大幅下跌。

拉蒙特表示，如果这些券商的客户继续抛售加密货币资产以及与人工智能题材相关的科技股，如今领先的券商们可能还会进一步下跌。人们担心，如果这些资产陷入长期熊市，交易量将会萎缩，从而侵蚀券商的佣金收入。

这消息并不太好，但目前加密货币和科技股的波动未必会引发像2000年那样严重的抛售。财富管理公司LNW的首席投资官罗恩・阿尔巴哈里表示，目前加密货币以及其他所谓动量投资的市场回调是健康的。

阿尔巴哈里表示，他还没有看到保证金追缴的迹象，也就是券商要求使用杠杆买入资产的投资者追加保证金，这类情况尚未影响到加密货币或股票市场。保证金追缴往往会导致被迫抛售，从而引发更大规模的市场回调。

“是的，加密货币市场中确实存在大量杠杆，这也是我们看到这轮抛售的部分原因。但目前还没有出现保证金追缴的红色警报。”他说，“这始终是个风险，但我们认为短期内还不至于发生。”

至少，加密货币和科技行业的波动性应该提醒投资者：相比于将资产高度集中在一两个主题上的投资，更加分散的投资组合显得更加合理。

考虑到“七巨头”以及其他科技公司在标普500指数中的主导地位，投资者也应考虑配置如景顺标普500等权重ETF这样的等权重市场指数。同时，持有防御性较强、分红率较高的板块，比如医疗、房地产和消费品，也能起到保护作用。债券依然是资产配置中重要的一环。

此外，尽管金价近期从历史高点有所回落，但最近又重新受到青睐。过去五天里，金价上涨了超过2%，而比特币价格则下跌了8%。

所谓加密货币是“数字黄金”，也不过如此。（本文作者保罗・拉莫尼卡，如需联系请发送邮件至paul.lamonica@barrons.com）