让“七巨头”让路，AI靠边站，数据中心也暂时告别吧。金融市场如今有了新的宠儿——黄金。而且，这种局面很可能会持续下去。

2025年以来，黄金价格已经上涨了57%，在过去63个交易日中有21次创下历史收盘新高。今年标普500指数仅上涨了13.2%，即便是“七巨头”中表现最好的英伟达，涨幅也只有34%。

黄金价格的飙升并非毫无征兆。自俄乌战争爆发以来，各国央行就一直在净买入黄金——毕竟没人愿意看到自己的美元储备被冻结——而相对宽松的金融环境也进一步刺激了需求。美国、欧洲和中国的私人投资者也纷纷涌入黄金市场。

尽管目前黄金的交易价格已经远超每盎司4000美元，但依然有许多知名的看多者，比如摩根大通首席执行官杰米·戴蒙，他表示：“在当前这种环境下，金价完全有可能涨到5000美元、甚至1万美元。”他还补充说：“这是我人生中为数不多的几次，觉得在投资组合中配置一些黄金是有一定道理的。”

但我们也不能过于乐观。黄金不可能永远上涨，而且有一些迹象显示，这种贵金属或许即将迎来一段调整期。首先，白银价格自1980年以来首次创下新高，这表明投资者已经被另一种闪亮的资产所吸引。PGM Global的策略师写道：“这通常是贵金属市场的后周期现象，投资者在追逐回报。”他们还指出：“在投资者追逐黄金替代品回报的时期，如果这些金属价格走弱，往往也预示着黄金价格将面临压力。”

不过，投资者们仍在寻找一个催化剂。Gavekal Research的首席执行官路易斯 - 文森特・加夫写道，几乎可以肯定会终结黄金上涨行情的唯一因素，就是美联储的加息周期。他称加息为“贵金属牛市最明显的终结者”。

但这种情况短期内不太可能发生。毕竟，美联储目前是在降息，而不是加息。油价上涨也可能对黄金构成威胁，但最近油价一直承压。此外，黄金供应过剩的可能性也不大，因为近年来供应商缺乏资金，难以迅速扩大产量，加夫指出。日元或人民币走强也可能打压金价——货币走强会让亚洲储户不再将黄金视为避险选择——但目前这两种货币都没有走强的迹象。

即使从图表上看，目前也不过是在上涨途中出现了一个小小的波动。德意志银行分析师迈克尔・薛指出，从技术角度来看，当前的黄金上涨行情可能已经见顶，但并没有显示出即将出现回调的迹象。最多也只是预示着接下来会有一段较为平稳的走势。

说实话，想要阻挡一波猛烈的上涨行情并不容易。即便是PGM的策略师们也并不真正看空，他们只是等待回调的机会。他们写道：“我们依然看好黄金，但会等到行情盘整后再加仓。”

因此，或许最好摒弃 “会有因素终结黄金涨势” 的想法，至少目前如此。事实上，SentimenTrader指出，历史数据显示，黄金此次的强劲涨势仍有延续空间。该机构提到，当黄金在三个月内创下如此多的新高时，有 80% 的情况是，一年后金价通常会继续走高。该机构在报告中写道，这样的涨势 “极为罕见，只有在黄金历史上几段最强劲的上涨周期中才出现过类似先例”。

因此，如果出现回调，投资者不必沮丧，反而应该拥抱这抹‘黄金色’。（本文作者特蕾莎·里瓦斯，如需联系请发送邮件至teresa.rivas@barrons.com）