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游戏巨头艺电（Electronic Arts，EA）私有化消息刚传出不到两天就正式落地。

美国时间9月29日，艺电正式宣布公司已达成最终协议，将由沙特公共投资基金（Public Investment Fund，PIF）、银湖资本（Silver Lake）和特朗普女婿贾里德·库什纳（Jared Kushner）的投资公司Affinity Partners组成的投资者财团（“财团”）以全现金方式收购。

交易完成后，艺电的企业价值约为550亿美元。

根据协议条款，该财团将收购艺100%的股份，PIF将转持其现有的9.9%的股份。艺电股东将获得每股210美元的现金。

每股收购价较艺电9月25日（最后一个完全不受影响的交易日）收盘时的未受影响股价168.32美元溢价25%，也较艺电8月14日收盘时的未受影响历史最高价179.01美元溢价。

此次交易是历史上最大的全现金赞助商私有化投资，该财团表示将与艺电紧密合作。这也是今年最大的并购案之一。

此次交易的资金来源包括：PIF、银湖资本和Affinity Partners各自提供的现金，以及PIF持有的艺电现有股份的展期（约360亿美元的股权投资），以及由摩根大通银行全资承诺的200亿美元债务融资，其中180亿美元预计将在交易完成时到位。

PIF、银湖资本和AffinityPartners各自计划以各自控制的资本完全支付此次融资的股权部分。

此前，Barron’s巴伦中文网分析认为，艺电私有化最终可能引发其他大型游戏公司被类似资本结构收购的潮流。该资金规模仅次于2022年微软宣布以687亿美元收购动视暴雪。

大的玩家被兼并、整合和资本重组的趋势或许正在加速。后续行业可能更加资本化和金融化，评估一家游戏公司不仅看游戏作品的品质，也看重现金流可预测性、杠杆承受能力和资本运作能力。

艺电的私有化可能是这一整合浪潮中的一个标志性事件。

当前大型游戏公司正向“寡头+平台+IP聚合”方向演进。腾讯在上一季的财报会上也释放出信号，试图将其旗下的多款知名长青游戏进行平台化运作。游戏产业或将进入巨头整合与资本主导的新阶段。

针对收购一事，艺电公司现任董事长兼首席执行官安德鲁·威尔逊（Andrew Wilson）在官网发文表示，艺电团队富有创造力和热情，为数亿粉丝带来了非凡体验，打造了一系列全球最具标志性的IP，并为业务创造了巨大的价值。这一刻是对他们杰出工作的有力认可。

“展望未来，我们将继续突破娱乐、体育和科技的界限，开启新的机遇。我们将与合作伙伴携手，创造变革性的体验，激励子孙后代。我对我们正在构建的未来比以往任何时候都更加充满信心。”威尔逊说。

目前，该交易已获得艺电董事会批准，预计将于2027财年第一季度完成，并需满足惯例成交条件，包括获得必要的监管部门批准以及艺电股东的批准。交易完成后，艺电的普通股将不再在任何公开市场上市。

这也意味着这家公司长达36年的上市历史走向终结。威尔逊自2013年起担任艺电公司CEO一职。

交易完成后，艺电总部仍将设在加利福尼亚州雷德伍德城（Redwood City），并继续由威尔逊担任首席执行官。

艺电当前面临不小压力，近三年营收增长陷入停滞。公司多次传出重组、裁员和业务调整的消息，以应对竞争白热化的游戏市场。自2022年起，市场就传言，艺电在寻求被更大的媒体公司收购。

对于艺电的外部股东来说，每股210美元的现金回购价格，是一笔不错的即期退出。

而与PIF和银湖资本等合作，则后续有可能使艺电获得国际拓展、资本支持、业务生态整合等方面的资源，尤其是PIF等主权资本，可能会更长线和耐心持有。

值得关注的是，近年来，沙特国家主权基金对游戏和电竞产业颇为热衷，这桩收购案中再次出现了沙特国家主权资本的身影，这意味着沙特正进一步加码游戏产业，展示了其在全球文化与娱乐产业中争取话语权与资源控制权的野心。

早在2021年2月，沙特公共投资基金收购了价值约11亿美元的艺电的股票，目前已持有艺电约10%的股份。

PIF还在2022年成立了Savvy Gaming Group，专门负责游戏与电竞投资业务，以推动沙特成为全球游戏电竞中心，并配合沙特“愿景 2030”的战略目标，以提升沙特的国际影响、文化输出、吸引旅游与人才。

针对本次收购，PIF副行长兼国际投资主管图尔奇·阿尔诺瓦瑟（Turqi Alnowaiser）表示：“PIF在全球游戏和电子竞技领域拥有独特的地位，致力于构建和支持连接粉丝、开发者和IP创造者的生态系统。PIF已展现出对这些领域的坚定承诺，此次合作将有助于进一步推动EA的长期增长，同时在全球范围内推动行业创新。”

而银湖资本则看中其拥有的顶级体育IP和特许经营权，以及，快速增长的收入和强劲且可伸缩的自由现金流。

近期，银湖资本在市场颇为活跃，除了这次大手笔加持艺电之外，市场传言其还在推动TikTok美国“不卖就禁”交易案中现身，不过，具体细节尚未得到确认。（本文首发于Barron’s巴伦中文网，作者｜李程程，编辑｜李玉鹏）

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