文 | 鹏有WeHave

上周（8月13日）腾讯发布了2025年二季度的业绩报告，在这份被市场一致看好的财报中，其实最大的惊喜不是主流叙事关注的AI和微信生态，而是游戏板块的《三角洲行动》（以下或简称“三角洲”）。

它上线于去年9月底，一经推出便展现出现象级游戏的潜力，用户和收入规模节节攀升，目前已经进入行业DAU前五和流水前三。

从去年Q3开始，腾讯管理层在每一份财报中都会提及《三角洲行动》的突出贡献。

在本次财报后的电话会上，马化腾更是将其与《王者荣耀》、《和平精英》（以下或简称“和平精英”）一起列为核心业务亮点，向分析师进行介绍。

虽然腾讯过去几年致力于增加公司的AI色彩，但二级市场对它的游戏业务向来敏感，一旦出现新的收入引擎，腾讯的股价就会节节攀升。

尤其是腾讯近年来力推的长青游戏概念，已经被市场和投资者buyin。

腾讯对长青游戏的定义是：年流水超过40亿元且季度平均日活跃用户超过500万的手游或超过200万的PC游戏。

《三角洲行动》去年四季度就拿到超过10亿元流水，目前日活超过2000万（单季度涨幅66%），明显已经迈过这个门槛，并且是罕见的PC、手机双端长青产品。

等待五年的硕果

腾讯管理层在财报会上曾说过，目前研发爆款游戏的难度越来越大，长青游戏已经成为游戏行业的稀缺资源。

严格意义上讲，腾讯上一款自研长青还是2019年的《和平精英》，所以三角洲算是腾讯五年来最成功的自研长青产品，它完全符合腾讯对长线服务型游戏（GAAS）的战略预期。

来看几组数据：

在PC游戏厂商最看重的steam平台，《三角洲行动》7月份刚创下同时在线近20万人的新高峰。在顺网8月网吧热游排名中，《三角洲行动》与《英雄联盟》、《无畏契约》成为新的“网吧三巨头”。

在移动端它与FPS一哥《和平精英》打得难解难分，7月份还杀进App Store免费榜和畅销榜两个榜单的前三名。

在这几个覆盖国内绝大多数FPS用户的场景中，三角洲的表现都极为亮眼。它也是行业最近三年发布的新游戏里，平均日活跃账户数最高的产品。

三角洲的强劲贡献，还让腾讯游戏的收入结构向自研产品倾斜，直接提升了腾讯增值服务的毛利率表现（同比增长23%）。

有个细节是，在这次财报电话会上，马化腾已经将《三角洲行动》与《和平精英》一起列为平台型游戏，足以体现管理层对这款产品的期待有多高。

平台型游戏共存难题

而一旦成为真正的平台型游戏，有一个现实问题就不可避免：大DAU平台都会加入尽可能多的玩法，以吸引更多用户进入并留存，最终导致功能同质化，以及近身肉搏。 

实际上，投资者确实很关心腾讯自家旗舰相互蚕食对方份额的情况。

这两年腾讯FPS游戏多点开花，下半年火爆全球的《无畏契约》也将推出手游版本，可能会对老牌IP《穿越火线》造成不小的压力。

对于这些顾虑，腾讯管理层在财报内和电话会上进行过多次澄清，他们是这样看的：

1、射击品类在西方市场是主流，但在中国市场的潜力过去并未被充分挖掘，用户时长和收入还不到前者的一半。 

2、射击游戏内部存在高度差异化：模式不同（大逃杀、生存撤离和战术竞技等），角色不同（英雄制与职业制），画风不同（写实风与风格化）等等。

3、《使命召唤》、《Apex英雄》和《堡垒之夜》等射击游戏都取得巨大成功，并未严重互相蚕食，说明每次出现新玩法，都会扩大射击游戏的用户群，而不是争夺存量市场。

就当下来说，三角洲与和平精英的重合度确实不高，相互抢夺用户的情况并不明显。和平精英加入“地铁逃生”（撤离模式）后，也吸引到不少第一次接触FPS游戏的玩家。

但随着生存撤离玩法的流行，这个品类会像 “吃鸡”与MOBA一样，竞争日渐激烈，直到决出最终的胜利者。

（暗区突围的口碑一直很硬核）

腾讯显然希望这个赢家是自己的产品。目前魔方工作室的《暗区突围》在硬核玩家群体中口碑很好；Level Infinite负责海外发行的《Exoborne》也已经在测试。

但当下腾讯阵营里最大的明星无疑是《三角洲行动》与《和平精英》。从腾讯高管近期的表态来看，前者更像是对后者的补充，吸收那些热爱撤离玩法的用户。

但用户的时间毕竟是有限资源，是否会有更多用户抛弃吃鸡，投向搜打撤的怀抱？三角洲是否会在未来某个时间节点加入大逃杀玩法？这些都是不确定因素。

腾讯向来偏爱胜利者，如果《三角洲行动》能保持增长势头，那内部资源倾斜的结果并不好说。

《和平精英》源自于PUBG，由韩国Krafton掌握IP，是面向国内市场推出的手游，腾讯对PUBG端游和（海外）手游的控制力比较弱，收入分成相对较少。

（PUBG端游在被投公司手里）

而《三角洲行动》的IP由腾讯掌控，天然拥有PC、主机和移动端的收入控制权，营收上限更高，调整研发和运营节奏也更顺手。

虽然光子工作室过去5年凭借《和平精英》发展壮大，影响力与天美不分伯仲，但面对三角洲的强劲增长，内部应该不敢松懈。

想要证明自己没有躺在功劳簿上睡大觉，想证明和平精英还有持续创新的能力，与天美的二次较量就难以避免。

上次两家工作室的正面竞争吃鸡手游，《和平精英》最终胜出，天美的《绝地求生：全军出击》上线仅一年便停服让路。

如果这次三角洲超越和平精英，天美将在MOBA和FPS两大品类同时拥有王牌产品，有可能对腾讯游戏现有的自研团队架构产生不小冲击。

这会成为腾讯赛马的又一次标志性案例么？