5月13日晚间，中荣股份（301223.SZ）突然发布一则公告称，公司实际控制人、董事长兼总经理黄焕然，被中山市公安局指定居所监视居住。

尽管公司方面表示，已对相关工作进行了妥善安排，公司生产经营情况正常，上述事项不会对公司日常经营活动产生重大影响。

但对于业绩开始走下坡路，股价长期破发引投资者怨言的中荣股份来说，此番爆出实控人被监视居住的消息，无疑给本就脆弱的投资者口碑，再度蒙上一层阴影。

当前，公司回购、分红、并购等举措轮番上演，试图提振长期破发的股价和改善业绩，但上述举措成效仍然待考。公司账上趴着8亿元货币资金，8个月仅回购不到1500亿略显诚意不足，连续分红却大部分落入前两大股东口袋，并购标的未能改善增收不增利的局面。

受上述消息影响，二级市场今日中荣股份低开低走，收跌6.29%。

业绩开始走下坡路

公开资料显示，中荣股份的主营业务是纸质印刷包装产品的研产销，主要产品包括折叠彩盒（占比71.54%）、礼盒（11.99%）、彩箱等。公司于2022年登陆创业板。

在闯关创业板时，公司业绩整体呈现出双增长的趋势。2018年-2022期间，公司营收分别为18.86亿、20.63亿、21.77亿、25.44亿、24.73亿；归母净利润分别为1.18亿、1.75亿、1.86亿、2.12亿元。

但随着公司上市以后，公司业绩便开始走下坡路，公司归母净利润增速持续下滑。2023年—2024年间，公司的归母净利润分别为2.04亿和1.44亿，同比下滑分别为4.4%和29.60%。此外，公司的毛利率也从2022年的22.41%下滑至18.31%。

对于毛利率下滑，公司方面表示：“一方面是由于销售价格下行，这是纸制品印刷行业普遍面临的压力；另一方面是由于公司纸塑、酒类包装以及海外越南布局还未形成规模效应。”

与中荣股份毛利率下滑形成鲜明对比的是，可比公司永新股份（002014.SZ）和翔港科技（603499.SH）毛利率水平均有一定提升。年报显示，2024年永新股份的毛利率为23.78%，且连续多年维持在20%以上。翔港科技的毛利率提升至24.74%，今年一季度毛利率达到28.95%。

年报显示，2024年公司经营现金流净额为2.67亿元，同比下滑12.43%。期内公司应收账款为9.60亿元，同比增长51.19%。公司年报称，2024年公司应收账款的35.30%（去年为27.68%）源于余额前五名客户。

股价长期破发引怨言，收购举措成效待考

2022年10月，中荣股份成功登陆创业板，募集资金12.69亿元。

与高募资金额形成鲜明反差的是开盘即巅峰的股价。上市首日，公司以26.28元的价格发行股票，但开盘就破发，当日收跌5.33%。此后两年内，公司股价持续走低，一直处于破发状态。

在炒股平台上，投资者抱怨股价破发的帖子时常出现。在2024年的业绩说明会中，更是有近三成的问题是围绕公司股价长期破发，公司如何改善业绩提振股价等维度展开。

有投资者提出，“公司股价几年都在净资产边缘飘摇，作为财务负责人难不成对现阶段的股价无视吗？创业板业绩说得过去的公司已经基本没有在净资产附近飘的了。”

公司方面回复称，“股票二级市场的表现受多种因素影响。公司高度重视股东投资回报，制定了积极的分红和回购方案。”

不过回购和分红能起到多大作用有待观察。一方面，公司回购规模较小且回购速度慢。根据去年9月份的回购计划，公司拟回购资金总额不低于2500万，不超过5000万。但8个月时间过去了，公司累计回购的金额1311万元，而公司账上趴着有超8亿元货币资金。

另一方面，尽管公司分红较为慷慨，2022年—2024年间，公司累计分红超过1.5个亿，但大部分分红资金都落入了前两大股东的口袋，两者合计持有超过70%的股份。

为进一步扩大公司现有产品的产能规模，去年7月，公司收购了茉织华印务股份有限公司（下称“茉织华印务”）70%股权，支付现金交易对价1.92亿元，标的增值率为70.71%。

公司声称，“该笔交易能更高效地响应华东区域市场需求，对提高市场份额和提升公司的核心竞争力与盈利能力有着积极作用。”

不过收购标的能够起到提振业绩的作用仍然待考。据一季度数据，公司录得营业收入6.99亿元，同比增长27.50%；归母净利润为3935.76万元，同比下滑4.67%。增收不增利的情况仍未得到改善。（本文首发钛媒体App，作者 | 周健，编辑 | 曹晟源）