4月29日，以岭药业（002603.SZ）发布2025年第一季度财报，公司实现营收23.58亿元，扣非归母净利润3.25亿元，同比增长11.23%。

在医药行业政策调整、市场竞争加剧的背景下，以岭药业凭借核心产品的市场优势、研发管线的持续突破及精细化运营能力，展现出较强的经营韧性，毛利率和净利率双双触底回升，进一步巩固了其在中医药领域的头部地位。

核心产品稳增长，创新药梯队渐成型

财报显示，以岭药业归母净利润同比增长7.25%，扣非后归母净利润同比大增11.23%。这是8个季度以来净利润增速转正，且扣非净利润实现两位数增长。

可以看出，在“去库存”周期结束后，呼吸系统产品已经进入稳定增长期，因疫情出现的销售波动影响结束。以岭药业在年报中表示，2024年进行了呼吸系统近效期产品的冲减收入和存货计提资产减值，该情况具有阶段性和特殊性。

一季报数据显示，以岭药业盈利能力显著提升，综合毛利率为53.82%，同比增加2.34个百分点；净利率13.82%，同比增加1.85个百分点，期间费用率下降0.4个百分点，毛利率和净利率双双触底回升。

图源：公司公告

报告期内，公司的创新中药增至17个，覆盖8大临床疾病系统，其中心脑血管系统和感冒呼吸系统疾病用药领域已处于行业领先地位。

年报指出，三级甲等中医院河北以岭医院与以岭药业开展新药临床合作，作为以岭药业的临床基地之一，拥有一百多种院内制剂，形成向新药转化的有力储备品种支撑，并已形成围绕中药新药不同研发阶段的产品集群。

图源：以岭药业年报

目前，以岭药业围绕中药品种研发，已获临床批件品种涉及风湿免疫系统、消化系统、五官科及儿科等疾病，在研立项品种涵盖心血管系统、呼吸系统、内分泌代谢系统、神经系统、消化系统、妇科、儿科等疾病，分别处于新药研发不同阶段。其中，柴黄利胆胶囊、芪桂络痹通片注册申请已获正式受理；小儿连花清感颗粒处于三期临床，柴芩通淋片、连花清咳颗粒等五款药物处于二期临床。

降本增效显成效，运营质量持续优化

新一期财报数据可以看出，在中药行业结构性调整的背景下，以岭药业通过精准的供应链管理和财务优化，实现了运营质量显著提升。2025年Q1公司应收账款周转天数为55天，较去年同期下降35天；存货周转天数为129.42天，较去年同期下降34.51天，自身库存和渠道库存水位已回归健康区间。

值得注意的是，即便以岭药业2024年因为“去库存”采取了相关举措，经营性现金流仍然健康，全年净流入6.11亿元，较2023年大幅增加4.56亿元；今年一季度经营性现金流净额为3.4亿元，比去年同期增加2.23亿元，显示出企业经营的强韧底色。

公司财务结构的优化同样亮眼：一季度末，以岭药业负债总额为31.68亿元，较去年同期大幅下降41.21%；一季度末，公司资产负债率为23.13%，为4年来最低水平。

2025年Q1，以岭药业货币资金余额10.03亿元，较期初增长17.6%，无长、短期借款，利息费用大幅降低，财务费用同比降低达110.10%。

研发端，2024年以岭药业研发总投入为9.08亿元，在已发布2024年度报告的A股中医药公司中排名第三；研发投入占营业收入的比例为13.94%，在已发布2024年度报告的A股中医药公司中排名第四。2019～2024年Q1，以岭药业研发投入持续增长，总投入接近50亿元。在手握重磅管线，研发实力和产品梯队均强的背景下，以岭药业或将持续推动中药创新药加速发展。

政策红利+国际化，双轮驱动长期价值

在中药创新药审评审批加速的政策窗口期，以岭药业作为中医药创新领军企业，正构筑“市场龙头,科技驱动”的创新发展战略纵深，始终与国家战略同频共振。

3月20日，国务院办公厅印发了《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》（下称《意见》），明确提出以提升中药质量为基础，以科技创新为支撑，推动中医药产业现代化、国际化发展。由此，中医药行业再度迎来高质量发展的新机遇。

在开展创新中药研发的同时，以岭药业积极布局化生药和健康产业，构建了专利中药、化生药、健康产业协同发展、相互促进的医药健康产业格局。在化生药板块，以岭药业创新药物苯胺洛芬注射液已申报生产，另有3个一类创新药品种进入临床阶段，多个一类创新药处于临床前研究阶段。在健康产业板块，以岭药业已经研发出通络健康心脑系列产品、养精抗衰老增强免疫力系列产品、动形抗疲劳护关节系列产品、静神助眠及改善情绪系列产品、连花呼吸健康系列产品。2024年有1个独家配方保健食品获批生产。这些产品不仅满足了不同人群的健康需求，还在市场上获得了广泛认可，成为公司未来发展的增长极。

在国际市场进程上，以岭药业积极响应国家政策，通过循证医学研究推动中药国际化，比如通心络胶囊治疗急性心肌梗死研究成果发表在国际顶尖医学期刊JAMA上，成为首个在全球医学顶级期刊上发表的创新中药研究，通过国际学术交流提升海外认可度，用现代科学证据讲好“中医药故事”。

目前，以岭药业的专利中药通心络胶囊、芪苈强心胶囊、参松养心胶囊、八子补肾胶囊等已在全球50多个国家和地区注册上市，实现了从传统医药企业向现代化、国际化综合健康服务商的转型。（本文首发钛媒体APP）