导读：

1、受宏观经济改善、国内以旧换新、国家补贴提振，阿里业绩好于预期，当季88VIP会员人数同比增超50%。

2、阿里最新季度资本开支环比增8成报317.75亿元，数额与阿里云季度营收持平，集团CEO称：未来3年集团在云和AI基础设施投入将超过过去10年总和。

3、阿里2017财年-2024财年基础设施资本开支报110.06亿元、196.28亿元、354.82亿元、325.5亿元、414.5亿元、533.09亿元、343.3亿元和320.87亿元，上一轮基础设施投资高峰是2022财年，即2021年。

4、过去10年合计投资额接近3800亿元，平均到未来3年每年预估基础设施领域的资本开支体量接近1200亿元，和海外科技大厂基础设施投资加码的节奏整体相近。

5、苹果计划不晚于2025年中将AI功能引入到中国的iPhone上，集成阿里通义大模型技术，优化照片搜索、文本重写等功能，并通过Siri调用大模型执行指令。

正文：

20日晚间，受2025Q3财报（截至2024年12月31日止季度）积极影响提振，阿里巴巴美股股价创出1月低点以来的新高，近一个月累计涨幅超80%。2024第四季度,阿里巴巴实施了13亿美元股票回购，即2024财年净减少7.6%股份。

受宏观经济改善、国内以旧换新国家补贴提振，阿里业绩好于预期。

摩根大通表示，主要积极的表现有软件服务费全季度采用新款营销工具全站推的采用率上升，GMV增速有所改善，当季88VIP会员同比增长两位数触及4900万。数据显示，会员量2024Q2、2024Q3、2024Q4、2025Q及2025Q2分别为3000万人、3200万人、3500万人、4200万人和4600万人，近一年同比增超50%。

其他方面，AIDC的EBITA亏损扩大至50亿人民币，该指标上季度29亿人民币，欧洲和海湾地区的投资增加，受重组影响菜鸟收入同比下降1%，预计为同比增加9%。此外，因云基础设施投资增加导致该季自由现金流390亿元，同比下降了31%。 

阿里巴巴最新季度资本开支环比增8成报317.75亿元，未来3年集团在云和AI基础设施投入将超过过去10年总和。

阿里巴巴集团最新季度财报显示，阿里云季度营收317.42亿元，同比+13%，主要来自于公共云业务收入同比双位数增长，AI相关产品收入连续6个季度实现三位数同比增长。

集团CEO吴泳铭在电话会上作出积极表态，阿里巴巴将继续专注于国内外电商业务，AI+云计算的科技业务，互联网平台产品，未来3年集团在云和AI基础设施投入将超过过去10年总和，继续投入算力投入。

过去这些年开支的数量比对，2017财年、2018财年、2019财年、2020财年、2021财年、2022财年、2023财年及2024财年阿里巴巴基础设施资本开支分别为110.06亿元、196.28亿元、354.82亿元、325.5亿元、414.5亿元、533.09亿元、343.3亿元和320.87亿元，上一轮阿里巴巴基础设施开支高峰还是2022财年，即2021年，过去10年合计投资额接近3800亿元，平均到未来3年每年预估基础设施领域的资本开支体量接近1200亿元，和海外科技大厂基础设施投资加码的节奏整体相近。

日前，阿里云推出最大支持单机16卡的磐久AI服务器、数据吞吐量达20TB/s的CPFS文件存储，以及可支持超过10万个GPU稳定连接的高性能网络架构HPN7.0。阿里云人工智能平台PAI实现十万卡级别的训练推理一体化弹性调度，AI算力有效利用率超90%。

海外布局方面，阿里云海外市场近5年规模增长近20倍，2024年5月，其宣布将在泰国、韩国、菲律宾、马来西亚和墨西哥在内的全球5个国家投资新建数据中心，2025年2月，其先后启用泰国第二座数据中心和拉美地区首个数据中心墨西哥数据中心。

2025年1月，阿里巴巴开源了新一代多模态模型Qwen2.5-VL推出基于MoE架构的旗舰模型Qwen2.5-Max，两个模型在公认的基准测试中全球领先。

2025年2月，阿里宣布与苹果合作，苹果计划不晚于2025年中将AI功能引入到中国的iPhone上，集成阿里通义大模型技术，优化照片搜索、文本重写等功能，并通过Siri调用大模型执行指令。西部证券指出，这是阿里巴巴深化端侧AI生态布局和获取硬件流量入口的重要一步，业务覆盖加大也进一步倒逼其基础设施投资加码。

风险提示：市场波动加大风险，企业资本开支浮动等。

本文作者｜张慧雯