国内唯一同时销售取向硅钢和变压器的全产业链企业望变电气（603191.SH）前三季度净利润暴跌75.11%成为市场关注焦点。

对于“增收不增利”的业绩表现，公司在财报中给出的理由是受市场行情影响，主营业务之一的取向硅钢业务销售价格下降，进而导致该业务毛利率和利润总额下降。基于此，望变电气取向硅钢业务当前的经营状况、公司将如何应对外部挑战、年度目标能否达成等自然成为投资者重点关注的问题。

11月18日，望变电气在2024第三季度业绩说明会上对上述问题作出了回复并表示，“公司四季度生产经营情况正常，特别是八万吨高端磁性材料项目产出牌号持续提升对公司业绩将会有积极的正面贡献；对于今年的经营目标，除了净利润压力较大以外，其他各项指标，公司尽全力全面完成。”

取向硅钢业务毛利待提升

根据三季报，望变电气今年前三季度实现为23.74亿元，同比增长20.61%；归母净利润为5371.23万元，同比下降75.11%；扣非归母净利润为3164.04万元，同比下降85.22%。

单季度来看，望变电气第三季度录得收入9.49亿元，同比增长29.32%，但归母净利润仅1891.91万元，同比下降69.34%。

钛媒体APP注意到，在10月举行的投资者交流活动上，望变电气就曾对外透露第三季度面临市场竞争加剧、多个募投项目及自有资金投建项目产能释放爬坡等综合挑战。

具体来看主营业务，望变电气今年1-9月实现主营业务收入23.2亿元，同比增长20.51%。其中输配电及控制设备业务收入占比58%，同比增长38.62%；取向硅钢业务收入占比42%，同比增长仅1.78%。

（来源：上市公司公告）

公司称，取向硅钢销售价格在较低价格区间运行，盈利能力受到较大影响，年初至三季度末毛利率同比减少 18.82%。但有投资者质疑公司在今年6月底就开始生产高牌号取向硅钢，该板块业务毛利率何至于如此低？

对此，望变电气董事长、总经理杨泽民回复称，“公司八万吨高端磁性新材料项目于2024年6月全面投产， 截至目前，产出095及以上牌号占比已超80%，85及以上牌号占比已超10%。因085及以上高牌号占比还需后续持续提升，现目前占比较小，所以在其他牌号低价格运行下，导致整个业务板块毛利率较低。”

其还表示，“公司取向硅钢业务板块以产定销，订单饱和，基本实现满产满销。随着公司八万吨高端磁性新材料项目的爬坡，高牌号占比将逐步提升。”

公司认为，2024年第二季度以来，取向硅钢整体价格持续上涨，加上随着国家的“双碳”“变压器能效升级”政策、关于新形势下配电网高质量发展的指导意见以及其他一系列推进“电力装备绿色低碳”的政策发布，特别是近期颁布的中国电力变压器能效限定值及能效等级新标准，望变电气预计高牌号取向硅钢的价格因节能变压器的需求增加而持稳或上升，一般取向硅钢的价格因需求稳定而保持相对稳定。

当然，除了提高八万吨高端磁性材料高牌号产外，望变电气表示还将通过降低各项生产成本等多渠道开源节流，提升公司业绩。

高度重视应收账款高企问题

根据公司公告，2024年4月望变电气成功收购了云变电气79.97%股权，截至 2024 年 6 月为公司带来了近 2 亿多元的营业收入增长。

不过，由于云变电气之前搬迁工厂对产能和产量有一定影响，导致摊销的固定性费用较多；2022年和2023年硅钢都处于高价格，导致产品成本增加；同时企业相关人工成本和管理成本比较高等因素，导致云变电气2022年、2023年经营亏损。

值得注意的是，因并表云变电气，望变电气应收账款出现大幅增长。财报显示，截至9月30日，望变电气应收账款达到17.06亿元，较年初增长76%，

对此，杨泽民在回复钛媒体APP提问时表示，“公司高度重视应收账款管理，公司一贯持续以业务员一对一跟踪、应收账款管理专项小组、诉讼催收等多渠道形式全方位管理以避免坏账发生。”

除此之外，今年前三季度望变电气“三费”增长明显亦引发投资者关注。数据显示，1-9月望变电气销售费用同比增长66.82%，管理费用同比增长63.24%，研发费用同比增长39.53%，财务费用同比增长105.55%。

财务总监杨万华回复称，“随着公司规模不断扩大，人员和办公场所不断增加带来管理费用增加；财务费用同比增加原因是公司募集资金和自有资金余额随着项目的投用，存款利息逐步减少；同时八万吨高端磁性材料项目已经全面投产，相关贷款利息不能资本化计入财务费用所致。”

值得一提的是，根据公司11月2日公告，因变更办公楼用途且未履行相关程序，重庆证监局对望变电气采取责令改正措施的决定。根据公告，望变电气2022年3月公告的《首次公开发行股份招股说明书》披露募投项目“智能成套电气设备产业基地建设项目”，其中办公楼投资额为2240万元。

2023年10月27日，公司调整了项目投资额，办公楼投资额上升至2741万元。到2024年6月末，望变电气的办公楼实际投资已达到2511万元，但该办公楼却并未按照计划用于智能成套项目，而是用于公司管理总部办公。因此，望变电气也因违反相关信息披露管理规定被重庆证监局要求整改。

（本文首发于钛媒体APP，作者｜杨欢）