导读

1、天然气领域对工业企业呵护力度加大，居民用气价格调涨，工业用气价格调降

2、回顾近5年多次降准时点和影响

正文

1、 天然气领域对工业企业呵护力度加大，居民用气价格调涨，工业用气价格调降

（1）居民用气价格调涨

9月23日，合肥宣布上调居民管道天然气价格，自10月15日起，第一档由2.72元/立方米涨至3.02元/立方米，第二档由2.96元/立方米涨至3.32元/立方米，第三档由3.92元/立方米涨至4.53元/立方米。

无独有偶，天津宣布自9月1日起调涨居民管道天然气销售价格0.07元/方。

（2）非居民端气价多地调降

8月1日起，舟山市执行非居民天然气最高销售价格从4元/方调整为3.86元/方，下调0.14元/方。1月1日舟山已经经历了第一次调降，即最高售价从4.49元/方调整为4元/方，加上本次调整，年内共下调0.63元/方。

7月1日起，济南宣布调降非居民管道天然气销售价格由4.908元/方下调至4.28元/方。

4月1日起，日照市宣布调降非居民管道天然气销售价格由4.254元/方至4.065元/方。

（3）9月23日晚间，美国天然气期货价格大涨近7%，美国天然气期货价格本月已累计上涨21.9%。

本月我国LNG出厂价格环比回升6.62%至5263元/吨，延续自今年4月以来的涨势，较4月低点4000元/吨报价累计涨逾30%。9月美国天然气期货价格已累计上涨21.9%，英国天然气期货价格月环比下跌10%左右。

8月，我国天然气产量环比下降5.17%，而相对的，1-7月我国天然气表观消费量同比增长9.7%。我国40%的天然气依赖进口，故国际价格也会影响国内价格。

（4）券商观点

（4.1）东吴证券分析指出，燃气板块具备充足现金流、盈利能力和增长性，我国燃气消费量占比依然偏低，年底前所有城市都会有一个居民端顺价的落地，全年执行新价格将在2025年体现。目前，国内居民用气价格比工业用气更低，价格改革落地后，城燃公司利润或将修复。

（4.2）申万宏源证券表示，降息利好水电燃气企业，燃气企业资产负债率普遍下降，降息周期下财务费用回落，进一步提升行业盈利能力。

2、回顾近5年数次降准的时点和影响

（1）2019年共三次降准，累计全面降准约150bp，共释放约1.98万亿元。

1月4日，全面降准100bp，1月15日和1月25日分别下调50bp，净释放长期资金约8000亿元。

5月6日，定向降准，5月15日执行，释放资金约2800亿元。

9月6日，全面降准50bp，定向降准100bp，9月16日执行，释放资金约9000亿元，其中全面降准8000亿，定向降准1000亿。

（2）2020年共三次降准，累计全面降准50bp，定向降准150bp至200bp，共释放1.75万亿元。

1月1日，全面降准50bp，1月6日执行，释放8000亿元。

3月13日，定向降准50bp至100bp，3月16日执行，释放5500亿元。

4月3日，定向降准100bp，4月15日和5月15日分两次执行，释放约4000亿元。

（3）2021年共两次降准，累计全面降准100bp，释放2.2万亿资金。

7月9日，全面降准50bp，7月15日执行，释放长期资金约1万亿。

12月6日，全面降准50bp，12月15日执行，释放1.2万亿资金。

（4）2022年共两次降准，累计全面降准50bp，共释放1.03万亿。

4月15日，全面降准25bp，定向降准25bp，4月25日执行，释放长期资金约5300亿元。

11月25日，全面降准25bp，12月5日执行，释放长期资金5000亿元。

（5）2023年两次降准共50bp。

3月17日，全面降准25bp，3月27日执行。

9月14日，全面降准25bp，9月15日执行。

（6）2024年？

1月24日，全面降准50bp，2月5日执行，释放资金1万亿。

（7）综上，2022年以来，每次降准幅度从2019年100bp逐步缩减至25bp一降。此外，2019年、2020年定向降准用的较多，2021年以来均采用全面降准形式。再者，宣布降准和执行落地时间间隔缩短，1-9天不等。

从释放资金量上来看，2019年、2020年、2021年平均释放资金均接近2万亿，2022年共释放1万亿，2024年初已释放1万亿，看四季度降准幅度，来判断国内对经济刺激的力度，业内人士表示，若降准25bp，（这也是高盛近期预测的幅度）则释放资金约5000亿，2024年全年降准释放长期资金超过1.5万亿，介于2021年前和2022年后之间水平。

（8）券商观点

湘财证券指出，目前银行净息差处在历史最低水平，降准将降低银行负债端成本，引导实体融资成本下降，保障假期资金流动性需求，进一步发挥政策在促消费、投资、扩内需的积极作用。

风险提示：政策推进慢于预期，行业盈利能力减弱等风险。