图片来源@视觉中国

文｜GPLP，作者｜吴温迪

2023年以来，光伏产业产能过剩的声音不绝于耳。从年初至今，光伏产业链上诸多环节持续量升价跌，其中，硅料、硅片环节首当其冲，组件产业链企业业绩也开始出现分化。前三季度，多家公司业绩下滑，甚至龙头企业也难逃利润下降趋势。

大洗牌在即，淘汰赛开启，中国光伏产业又一次来到新的发展节点。

三季度光伏业绩普遍下滑

在行业越来越“卷”的局面下，从各家光伏企业财报可以看出，2023年三季度，就连一些龙头企业都没能逃脱业绩下滑的态势。

根据通威股份（600438.SH）发布的三季度报告，2023年前三季度，该公司营业收入为1114.21亿元，同比增长9.15%；归母净利润为163.02亿元，同比减少24.98%。在第三季度，该公司的归母净利润为30.31亿元，同比下滑68.11%。

2023年前三季度，隆基绿能（601012.SH）营业收入达到941亿元，同比增长8.55%；归母净利润为116.48亿元，同比增长6.40%。但在第三季度，该公司的归母净利润为25.15亿元，同比下降44.05%，呈现单季度盈利下滑的态势。

天合光能（688599.SH）发布的三季度报告也显示，该公司虽然在前三季度内保持了利润的翻倍增长，但第三季度净利润增速下滑。前三季度，天合光能的营业收入达到811.19亿元，同比增长39.38%；归母净利润为50.77亿元，同比增长111.34%。第三季度，该公司的归母净利润为15.37亿元，同比增长35.67%，但环比有所下降。

三季度的中国光伏市场，伴随着企业业绩大面积下滑的还有光伏组件价格的下跌，已超出业内预期。

2023年11月初，在国家能源集团2023年度光伏组件集中采购中，在不计算运费的情况下，出现了P型组件每瓦0.971元的超低报价，这个价格比之此前华电集团招标中每瓦0.9933元的报价还要低。

2023年10月，在华电集团2023年度组件集中采购中，P型组件最低投标价格首次跌破每瓦1元，已经引起业界哗然。

隆基绿能副总裁李振国在业绩说明会上表示，光伏组件跌到每瓦1元，就已经是非理性价格，这个价格下，全产业链都很难盈利。这个价格即使对一体化企业来说也只能勉强维持生存。

中国有色金属工业协会硅业专家组副主任吕锦标也有类似观点，他认为，按照目前技术标准，组件价格如果低于每瓦1.1元，企业就很难盈利。

2023年初，光伏组件价格约为每瓦1.8元，不到1年就跌破1元/瓦，这确实出乎业界意料之外。基于此，有业内人士估计，年底前光伏组件价格可能会跌破成本线。

“失速”本质：行业洗牌

谈及第三季度业绩波动，龙头企业们给出了各自解释。

通威股份副董事长严虎表示，前三季度利润和现金流净额比2022年同期都有所下降，硅料利润贡献同比大幅减少是主要原因。严虎称：“受下游光伏需求高速增长和产业链供需矛盾突出的影响，2022年前三季度硅料行情价格持续上涨，最高突破30万元/吨。然而，自2023年开始，随着硅料新增产能的快速释放，供需关系逐步从紧张状态转向宽松，产品行情价格最低降至6万元/吨左右。”

隆基绿能在公告中也详细解释了净利润下滑的原因，即：“投资收益和汇兑收益减少，存货跌价损失增加，研发费用投入增加，以及股份支付加速行权所带来的影响。”

天合光能组件业务营收占比超过六成。该公司三季报显示，其组件出货量同比显著增长。但组件价格的下跌也拖累了组件业务利润的增速。

一体化战略提高了光伏巨头们的抗风险能力，但一体化造成的企业扩产反过来也加剧了行业产能过剩，从而让“价格战”更加激烈。

业界人士分析认为，2023年组件价格的“跌跌不休”，跟N型成本持续下降有很大关系，因为N型成本下降会倒逼P型产品降低报价。2023年以来，光伏行业从P型加速向N型切换，尤其下半年，N型电池比重的提升非常快。

在组件环节整体价格不断下跌的形势下，TOPCon产品的盈利优势却得到凸显。

前三季度，TOPCon电池企业钧达股份（002865.SZ）实现归母净利润16.38亿元，同比增长299.21%。2022年第三季度亏损的组件企业协鑫集成（002506.SZ）扭亏为盈，这也同样受益于TOPCon产能释放。

2023年第三季度，TOPCon技术的领头羊晶科能源（688223.SH）净利润增速更大幅提升。前三季度，该公司实现归母净利润63.54亿元，同比增长279.14%。第三季度，该公司的归母净利润达25.11亿元，同比增长225.79%。晶科能源称，业绩增长的主要原因是组件出货量增加及N型出货占比增加。

显然，近期光伏产业“价格战”和业绩波动加速了产业洗牌。预计2023年四季度和2024年一季度“价格战”会更激烈，业界认为，2024年下半年，随着落后产能的出清，本轮洗牌将结束，届时企业利润也将逐渐恢复，而垂直一体化的“大厂”则可能赢得更大竞争优势，因为经历行业洗牌后，市场集中度将进一步提高，“大厂”也将拥有更大的话语权。

光伏产业未来：巨头的游戏

像其他制造业一样，光伏产业发展也时常伴随着产能过剩问题。不过一个普遍共识是，光伏产业中，先进产能永远都不会过剩。尤其是电池技术由P型向N型迭代过程中，先进产能仍是紧缺状态。目前光伏市场呈现出的产能过剩本质上是一种结构性过剩。

淘汰赛无时不在进行，资本也在悄然收紧。随着市场集中度的提高，光伏越来越像是给巨头准备的游戏。巨头们则纷纷加快出海建厂、技术升级、一体化布局等战略步伐。

2023年9月11日，天合光能宣布，将在美国建造一座太阳能光伏制造厂，场地和设备投资超过2亿美元（约合14.58亿元），建成后年产能将达5GW。天合光能成为继晶澳、晶科、隆基、TCL中环、赛拉弗、浙江昊能光电之后，第7家赴美建厂中国光伏企业。

而随着“一带一路”国际合作高峰论坛举办，光伏企业海外建厂再次引起关注。

2023年10月17日，隆基绿能宣布马来西亚双文丹组件工厂一期正式投产，两期建成后，组件产能将达8.8GW。

TCL中环将与沙特Vision Industries公司共同推动在沙特建设的晶体晶片项目开工计划，一期设计产能20GW。

天合光能有意向在中阿（联酋）和阿布扎比哈利法建设垂直一体化基地项目，包含硅料、硅片、电池组件在内的光伏全产业链。

从产品“走出去”到海外投资建厂，成为光伏巨头们加速全球化布局的“新时尚”。

再来看技术升级。

实际上，光伏装机量每一次的大跃迁都离不开技术的进步，从多晶到单晶，PERC取代BSF，硅片环节166迭代……今天，N型电池TOPCON、HJT及BC技术的大发展又将带来一次新的跃迁。从P型到N型，还有BC叠加技术，可能会让晶硅电池转换率升到极限。

如今，中国光伏企业已经走到技术变革前列，面对“降低度电成本”这道题将交出不同的答卷，而有着先进技术的公司终将享受更长的红利期。

从当前情况看，大多数企业聚焦于N型TOPCon，包括TOPCon技术的领头羊晶科能源和正泰新能，不过，在TOPCon队伍中，各家在转化效率、成本、良率等指标上并不一样。也有一些企业选择了HJT路线，其中的技术引领者就是东方日升。不久前，隆基绿能还宣布押注BC技术，给光伏的技术路线之争带来新看点。

有人说，光伏行业最大的风险就是押错技术路线，而检验技术路线的最终标准仍然是度电成本。究竟谁对谁错，最终还是要看市场数据表现。

技术如此，整个光伏产业亦如此。