房地产市场低迷背景下，处于建材行业的伟星新材（002372.SZ）正在试图寻找新的增长点。

日前，伟星新材宣布拟8080万元入股浙江一家家居行业集成服务商。这是2022年以来，伟星新材的第三次收购动作。

由于标的公司评估值增值率达389%，且仅成立两年，以及今年上半年标的公司营收规模小并略亏，这让这笔生意看起来并不那么划算。不过，对于偏高的估值，伟星新材在公告中表示标的公司经营优势无法在账面上反映。股价方面，自收购公告发布后，伟星新材股价连续两天下跌。

入股公司2022年社保缴纳人数为0

9月12日晚间，伟星新材宣布近日与黄晓东、裴国平签署了《关于浙江可瑞楼宇科技有限公司之股权收购协议》，拟以自有资金8080万收购浙江可瑞楼宇科技有限公司（以下简称“可瑞楼宇”）60%股权。

据悉，此次按照收益法进行估值，可瑞楼宇资产账面价值2756万元，评估值为1.34亿元，增值率389.39%。

可瑞楼宇主要从事住宅舒适家居系统的定制开发和服务工作。通俗来说，是为用户提供地暖、中央空调、智能家居、电梯、给排水、新风等产品的销售、安装、售后一体化服务。

如果仅从“可瑞”品牌来看，伟星新材本次收购的标的公司并不算一家新公司，可瑞楼宇官网介绍，“可瑞”有20年行业沉淀，在杭州、宁波、绍兴有10个直营展厅，累计服务超过5万用户，超过380名员工，80多个销售顾问、100多名安装技师……

不过，如果从股权关系来看，上述资源与可瑞楼宇并无直接关系。可瑞楼宇实控人黄晓东控制的另一家公司浙江可瑞舒适家设备有限公司（以下简称“可瑞设备”）才是真正握有关键资源的实体。

工商信息显示，可瑞设备成立于2007年，属于建筑安装业，2022年参保人数215人，而伟星新材收购的可瑞楼宇成立于2021年，2022年参保人员人数0人，其五家分支机构均成立于2022年9月。

伟星新材的入股似乎并不能完全获得“可瑞”品牌积累了20年的人、财、物、以及专业服务等资源。

可瑞楼宇价值待考

据伟星新材公告介绍，截至2023年6月，可瑞楼宇资产总额1.82亿元，负债总额1.54亿元，净资产2756万元；2023年上半年，可瑞楼宇营收1.54亿元，净利润-42.93万元。

对于最近一年营业收入及利润规模较小、最近一年利润略亏的原因，公告显示，主要是可瑞楼宇为了更好地梳理管理框架，优化舒适家居业务，去年下半年开始整合可瑞设备等7家关联公司的资源和业务，并于最近一期完成上述业务的整合，由于整合完成时间较短，相关绩效未能完全反映。

此外，对于可瑞楼宇的高估值，伟星新材也表示，可瑞楼宇属于贸易服务型企业，特点是轻资产、经营效率高。核心优势是设计能力、销售能力、集成化程度以及施工交付能力。但这些优势无法在账面上反映。

至于要弄清伟星新材这次入股可瑞楼宇可以掌握多少资源，或许可以从厘清可瑞楼宇与可瑞设备之间的关系开始。

从公告可以了解到，2022年下半年开始，可瑞楼宇整合了可瑞设备等7家关联公司的资源和业务。钛媒体APP从两位可瑞楼宇员工处了解到，目前可瑞楼宇主要做零售端业务，项目涵盖高端住宅服务、精装楼盘配套、普通住宅改造等多种类型，业务范围目前仅覆盖浙江省，以宁波、杭州、绍兴三地为主。

前述员工还表示，抛开股权，可瑞楼宇可以理解为是老“可瑞”的新名称，还是原班人马。从服务质量来看，可瑞楼宇提供的服务也就是老“可瑞”提供的服务。

如果正如前述员工所说，可瑞楼宇是对可瑞设备业务的承继，且人员未发生变化，那么在黄晓东实际控制可瑞设备，且“可瑞”品牌的人才等资源均在可瑞设备名下的情况下，若可瑞设备经营着与可瑞楼宇相同或相近的业务时，那么可瑞设备的存在似乎和伟星新材不仅还没能赋能，反而形成了一定的同业竞争关系。

钛媒体APP查询了解到，自可瑞楼宇2021年成立后，可瑞设备的官方公众号也改为了“浙江可瑞楼宇科技”，在“可瑞”品牌官网、公众号等平台的官方宣传中均以可瑞楼宇为主体，鲜少提及可瑞设备。在官方宣传资料中，一张可瑞品牌演变史的PPT页面显示，可瑞楼宇科技是可瑞舒适家的升级版本。

在可瑞楼宇2023年度经营会议上，可瑞楼宇还提到“浙江可瑞将成为新浙江可瑞”，以及“将引入新的资本与机制”。

由此来看，可瑞楼宇与可瑞设备之间的关系和业务界定并不明晰。值得一提的是，关于可瑞楼宇的营收情况，钛媒体APP根据可瑞楼宇2022年年中销售会议上的图片了解到，当年可瑞楼宇绍兴零售团队对2022年下半年立下的“军令状”是750万元，杭州零售团队立下的“军令状”是540多万元。由此保守推算，可瑞楼宇杭州、宁波、绍兴三地2022年零售业务营收至少超过500万元。不过，伟星新材在公告中公布的可瑞楼宇2022年实现营业收入仅329万元，净利润为50万元。

关于此次收购，回归到业务层面，伟星新材主营塑料管道，零售业务是其营收和利润的重要来源，也是公司目前聚焦的重点。近年来，伟星新材开拓了防水和净水新业务。在扩充产品品类的同时，纳入可瑞楼宇，或将有助于拓宽其零售业务渠道。

钛媒体APP还了解到，目前可瑞楼宇旗下名为“可瑞”的官方小程序内已接入伟星新材的“星管家”服务，通过该程序，客户不仅可以直接预约伟星的管道、防水、净水等零售服务，也可以预约可瑞楼宇的采暖服务。(本文首发于钛媒体APP,作者|张孙明烁)