文 | 锌财经，作者 | 何婧，编辑 | 大风

前有姐姐乘风破浪，后有哥哥披荆斩棘。

8月12日，芒果TV《披荆斩棘的哥哥》一上线，播放量就占据了当日的综艺热度榜榜首，单日播放量达到1.4亿，甚至超过了《乘风破浪的姐姐》。

跟节目一样势头大好的，还有芒果超媒的财报。8月17日，芒果超媒发布了2021年半年报，公司2021年1-6月实现营业收入78.53亿元，同比增长36.02%。从财报来看，芒果超媒营收的增长，主要还是来源于其主要业务芒果TV 广告和会员收入的增加。

财报一片光明，今年以来《披荆斩棘的哥哥》的股价却持续走低，《披荆斩棘的哥哥》能否延续去年的《姐姐》成功，也带着股价乘风破浪，仍是个未知数。

近三年首次未公布会员数量

作为芒果超媒的主要业务，芒果TV互联网视频业务实现收入58.98亿元，同比增长49.45%，广告、会员及营运商业务保持稳健增长。其中会员收入占17.45亿元，同比增长23.05%。

值得注意的是，近三年来，芒果超媒的半年报和年报中都会公布会员用户规模，此次半年报却并未公布，财报显示，会员收入增速有所放缓。

芒果超媒解释，这主要是由于去年同期在《下一站是幸福》《锦衣之下》等热播剧集拉动下，会员收入增速的基数较大。今年下半年，《披荆斩棘的哥哥》等热门综艺的播出、季风剧场优质剧集《我在他乡挺好的》以及《与君歌》等头部剧集的上线，有望拉动会员收入持续增长。

从会员数量上看，跟爱奇艺、腾讯等视频平台相比，芒果TV的会员数量仍有很大差距。据统计，截至2020年末，芒果TV有效会员数达到3613万。而根据爱奇艺和腾讯最近发布的财报显示，截至二季度末，爱奇艺的会员数为1.062 亿，腾讯视频会员数为1.25亿。

收入构成广告重、用户轻

尽管会员数不及“爱优腾”，但从净利润上，芒果超媒在长视频赛道上可以说是一骑绝尘。芒果超媒财报显示，今年上半年，芒果超媒的净利润14.51亿元，同比增长31.52%。而爱奇艺还在亏损的路上，截至今年二季度末，爱奇艺的净利润亏损13.8亿元。

这主要是由于经营模式的不同。芒果TV平台上有大量独家版权的自制综艺、自制剧集，而“爱优腾”则需要花费大量的成本用于购买版权。财报称，芒果TV拥有20个综艺节目自制团队、24个影视制作团队和30家“新芒计划”战略工作室。据了解，2018年至2020年，芒果TV支付给湖南卫视的独家节目网络版权费用分别是4.51亿、4.96亿、5.46亿，而爱优腾每年的内容成本各200亿。

经营模式的不同，也导致了芒果TV跟“爱优腾”的收入构成有着较大区别。爱优腾的首要营收支柱是付费会员，其次是广告收入，芒果TV刚好相反。芒果超媒的财报显示，2021年上半年，广告业务占到总营收的40%，会员收入占总营收的22%。而爱奇艺的第二季度财报显示，会员收入占近53%，广告收入占近24%。

今年上半年，芒果超媒的广告收入是31.42亿元，同比增长74.75%。财报解释，能大幅上涨主要是因为头部IP不断刷新招商纪录：如《乘风破浪的姐姐(第二季)》创上半年单项目招商金额之最；以《密室大逃脱(第三季)》《妻子的浪漫旅行(第五季)》等IP为代表的综N代项目广告招商体量稳步增长；头部剧集如《理智派生活》《八零九零》以及定制综艺的广告产品创新与销售取得突破性进展，DSP、IGRP营销升级成果显著。

财报大好，股价下跌

主要收入靠广告，也说明芒果TV更加依赖于赞助商，而非用户。然而受疫情的影响，近几年经济下行，再加上短视频平台的崛起。相对于砸几千万只为了在综艺里出现一个镜头，企业们更愿意选择投资小见效快的短视频。

在这种情况下，芒果超媒开始布局自己的电商之路，2020年7月，芒果超媒推出了“大芒计划2.0”，在爆款综艺、电商零售和品牌营销方面形成“IP+KOL+品牌”的变现模式。同时，推出线上商城“芒果好物”，与芒果TV、湖南卫视播出的节目联合推出同款好物。

两个月之后，芒果超媒发布了最新孵化的新视频内容电商平台“小芒电商”，芒果超媒董事长张华立称之为“打造芒果第二增长曲线”。今年1月1日，小芒电商正式上线，定位为“新世代潮流内容电商”， 构建以“内容+社区+电商”为核心的全新电商模式。财报显示，内容电商业务实现收入9.31亿元。

尽管财报一片光明，但从今年年初开始，芒果超媒的股价整体呈下降趋势，截至8月17日收盘，期间累计跌幅逾41%，市值萎缩至949亿元。去年《乘风破浪的姐姐》的热度使得芒果超媒股价翻倍，去年10月甚至达到了81.73元。

今年首期播放量就超过就超《乘风破浪的姐姐》的《披荆斩棘的哥哥》，是否也能带着芒果超媒的股价披荆斩棘，挽回颓势呢？让我们拭目以待。