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文｜雷达财经，作者｜莫恩盟，编辑｜深海

曾多次参与快狗打车融资的阿里，又双叒叕对快狗打车出手了。1月18日，阿里对快狗打车进行了自去年11月以来的第7次减持。

伴随着阿里巴巴的频繁减持，快狗打车与这位股东之间的关系正变得愈发疏远。与一些投资方常见的高位套现逻辑不同的是，阿里近期对快狗打车的轮番减持颇有几分忍痛割肉的意味。

阿里频频减持动作的背后，是快狗打车颓软的业绩和糟糕的股价表现。一方面，快狗打车营收增长的速度愈发放缓，同时公司还久久不能摆脱亏损困境，五年半的时间累计亏损便超过46亿元。另一方面，作为2022年成功登陆港交所的“同城货运第一股”，快狗打车如今已沦为仙股，最新的股价甚至不及发行价的零头。

更让快狗打车感到雪上加霜的是，一个月前，身为快狗打车创始人的陈小华，还卸下了公司董事长兼执行董事的职务。种种压力之下，快狗打车面临的挑战愈发严峻。在竞争激烈的同城货运赛道，快狗打车在行业的排名不断下滑。补贴力度变小、平均抽佣率的提高，又导致越来越多的用户和司机开始“逃离”。

三个月时间，快狗打车遭阿里减持7次

1月23日消息，阿里巴巴对快狗打车的持股进行了最新的调整。据港交所权益披露资料显示，阿里巴巴集团于1月18日以平均每股0.4447港元的价格出售179.08万股快狗打车股票。此次减持后，阿里对快狗打车的持股比例从6.02%降至5.74%。

雷达财经梳理发现，其实此番减持并非是阿里近期唯一一次减持快狗打车的股票。自去年11月起，阿里就曾频繁出手减持快狗打车的股票，而更早之前的减持则可以追溯至2022年的9月15日和12月7日，彼时阿里分别减持了快狗打车23.24万股、90.26万股的股票。

去年11月6日，阿里减持25.56万股快狗打车股票，减持之后阿里的持股比例为11.97%。一个多月后的12月12日，阿里再度出手减持。而阿里此番出手减持手笔更大，一下子减持了快狗打车471.76万股股票。

紧接着三天之后，阿里又减持136.94万股快狗打车的股票，其持股比例也相应地下降到了9.88%。时隔一周后，阿里再度减持83.84万股快狗打车股票。

进入2024年，阿里仍旧没能停下减持快狗打车股票的步伐。1月4日，阿里减持66.94万股快狗打车的股票。五天之后，阿里再度减持310万股股票。几番减持下，阿里于快狗打车的持股比例骤降至6.79%。

直到近期披露的最新一笔减持交易，阿里在不到三个月的时间里已接连出手7次减持快狗打车的股票。相较去年11月6日减持后11.97%的持股比例，阿里目前于快狗打车5.74%的持股比例已缩水一半以上。

回顾快狗打车一路走来的发展历程，阿里曾十分看好快狗打车的发展。在快狗打车的官网上，可以看到快狗打车将阿里巴巴、天猫列为了自己的合作伙伴。

天眼查显示，早在2018年7月，背靠阿里这棵大树的菜鸟就曾参与快狗打车规模高达2.5亿美元的融资。彼时，与菜鸟网络一同对快狗打车押宝的“金主”，还包括领投的华新投资以及跟投的中俄基金、弘润资本、前海母基金及母公司到家集团等投资方。

而在谋求上市时递交的招股书中，快狗打车又进一步披露了自己与阿里的亲密关系。据快狗打车递交的招股书显示，其实在更早之前，阿里就已经通过淘宝中国对快狗打车进行下注。此后，阿里又通过Alibaba Hong Kong Entrepreneurs Fund, L.P.对快狗打车再度加码。

上市之际，阿里巴巴分别通过淘宝中国、菜鸟和Alibaba Hong Kong Entrepreneurs Fund,L.P三家公司持股快狗打车。前述三家公司此前分别以1.22亿美元、3000万美元及23.57万美元参与认购，合计持有快狗打车9214.53万股，持股比例为14.97%，后续阿里逐渐稳坐快狗打车第二大股东的位子。

值得一提的是，对于阿里的减持行为，快狗打车曾于去年12月对外回应称，快狗打车的股东减持是股东基于自身的资金安排需要实施的正常减持行为，不会对公司日常经营造成影响，同时公司也将持续关注股东股份减持等相关进展。

颓软的业绩和股价，或加速阿里“逃离”

从多次用真金白银予以支持，到如今连番出手减持公司股票，到底是什么原因让阿里与快狗打车渐行渐远？

招股书显示，上市前的2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打车分别录得4.53亿元、5.48亿元、5.3亿元、6.61亿元的收入。其中，快狗打车2020年的收入同比有所下滑，2021年快狗打车的营收增速为24.46%。

到了上市的2022年，快狗打车全年录得7.73亿元的收入，同比实现17.01%的增长。之后发布的2023年中期报告，快狗打车于去年上半年录得3.72亿元的收入，同比实现6.6%的增长，营收增速不及上年同期的15.53%。

具体来看，快狗打车当前的营收主要可以分为三大板块，它们分别是企业服务、平台服务以及增值服务。去年上半年，快狗打车通过为企业客户提供物流服务斩获2.28亿元的收入，同期快狗打车来自物流服务平台的服务收入为1.09亿元，来自增值服务的收入为3376.4万元。报告期内，前述三个板块分别为快狗打车的营收贡献61.46%、29.45%、9.08%的占比。

营收增长有所放缓的同时，快狗打车也一直被盈利难题所困。招股书显示，2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打车的年度亏损净额分别为10.71亿元、1.84亿元、6.58亿元、8.73亿元。

对于连续多年的亏损，快狗打车曾解释称主要是由于公司的同城物流业务尚处起步阶段，“我们已进行大量投资以推动业务增长，我们认为，要实现业务的增长，建立强大的竞争优势是必要的”。

但到了上市当年，快狗打车仍未扭转亏损困境，全年12.05亿元的亏损更是创下了其年度亏损规模的历史新高。2023年上半年交出的中报成绩单，快狗打车仍深陷亏损泥潭，半年时间再亏损6个多亿。

据此计算，自2018年至2023年上半年期间，快狗打车在五年半的时间里累计亏损便超过46亿元。甚至早在递交招股书时，快狗打车就曾坦言，预计截至2024年12月31日止年度仍将继续产生亏损。

尽管阿里在上市前便对快狗打车进行了押宝，但阿里似乎并未从这笔生意中尝到太多甜头。据快狗打车此前递交的招股书显示，在以不同主体参与快狗打车的A轮、B轮及C轮融资中，阿里认购快狗打车每股股份的成本价分别为1.62美元/股、1.81美元/股以及2.34美元/股。

然而，阿里自去年11月起对快狗打车的多轮减持，交易价格基本介于0.4港元/股至0.7港元/股之间。截至1月24日收盘，快狗打车的股价每股仅剩0.405港元，与21.5港元/股的发行价及上市首日16.7港元/股的收盘价相比相去甚远，甚至不及前者的零头。

有分析认为，从昔日的多轮投资到如今的轮番减持，快狗打车似乎不再像此前那般受到阿里宠爱。一方面，快狗打车长期颓软的业绩以及久未盈利的商业化前景，或许让投资方失去了信心。另一方面，快狗打车在资本市场上的表现也并不尽如人意，投资方为了及时止损才不得不选择割肉减持。再结合阿里的战略调整，阿里为了更好地聚焦自身业务的发展，未来也有可能减持其他公司的股票。

创始人陈小华辞任，快狗打车行业排名掉队

遭大股东阿里巴巴“冷眼”的同时，快狗打车还需要面对创始人辞任的尴尬局面。去年快狗打车发布2023年中报时，身为快狗打车创始人的陈小华还顶着公司董事长兼执行董事的头衔。彼时，陈小华及其受控法团共持有快狗打车发行股份的3.16%。

但到年末的12月18日，快狗打车通过一纸公告宣布了陈小华辞任的消息。快狗打车在公告中称，由于需要处理其他事务，陈小华自2023年12月19日起辞任董事长兼执行董事。陈小华辞任后，亦不再担任公司提名委员会成员，且不再担任本集团任何职务。

值得一提的是，彼时与陈小华一同辞任的，还有公司秘书余咏诗及独立非执行董事倪正东。12月22日，快狗打车新任董事长的人选敲定，公司执行董事兼联席行政总裁林凯源成为了陈小华的接棒者。

1981年在湖南邵阳一个农村家庭出生的陈小华，其实算得上是快狗打车的关键人物。在湘潭大学读书时，陈小华就对互联网表现出了浓厚的兴趣。从学校毕业后，陈小华创办了一家互联网公司，这家公司的主要业务是为企业提供SEO（搜索引擎优化）、SEM（搜索引擎营销）服务。

2007年，陈小华入职赶集负责SEO业务。仅仅半年时间，赶集网的流量便从10万提升到40万，直接碾压58同城。凭借出色的战绩，陈小华吸引到了58同城创始人姚劲波的注意。之后，陈小华被顺利招至58麾下。

加盟58之后，陈小华再次用自己的实力向外界证明了姚劲波没有看走眼。陈小华投入之前三四倍的人力，用8个月的时间将58同城的流量从20万突破到100万，进一步为58同城行业第一的位置奠定了基础。

经此一役，陈小华摇身一变成为了姚劲波创业路上的合作伙伴，年仅20多岁的陈小华便已挂上58同城副总裁的头衔。就连姚劲波都曾坦言，“当时（从赶集）挖了陈小华，可能让我往前走了好多步”。

2014年5月，58同城CEO姚劲波微博宣布公司架构调整，原58同城SVP陈小华晋升为首席战略官（CSO），同时担任产品委员会主席，专注于公司竞争策略、新业务孵化及投资并购。

2014年11月，58同城发布旗下全新品牌“58到家”，58到家自此成为与58同城并列的两个公司。陈小华则接下CEO职务带领该公司独立创业，该公司的其中一个创业方向便是58速运，而前者正是快狗打车的前身。

在陈小华的带领下，58速运的发展不断提速。2014年9月，58速运App正式上线。2017年8月，58速运与Gogovan合并，从而将版图进一步辐射至香港及海外市场。2018年8月，58速运品牌全面升级焕新，并宣布更名为“快狗打车”。2022年6月，快狗打车成功登陆港交所，借此摘得“同城货运第一股”的称号。

尽管快狗打车强调陈小华已确认其与董事会并无意见不合，但在快狗打车尚未实现盈利之际，身为公司创始人的陈小华所做出的辞任决定，无疑还是让外界对快狗打车接下来的发展多了几分担忧。

虽然快狗打车抢先一步登陆资本市场，但其市场份额与对手相比并不具备明显的优势。快狗打车在此前递交的招股书中提到，根据弗若斯特沙利文的资料，若按2021年交易总额计，快狗打车是中国内地第三大线上同城物流平台，市场份额为3.2%，而排在其前面的货拉拉和滴滴货运的市场份额分别为52.8%、5.5%。

另据货拉拉2023年递交的招股书显示，在2022年上半年闭环货运GTV（总交易额）排行中，市场份额为2.3%的E公司的描述与快狗打车极为吻合，而其在榜单上的排名位居第六。

事实上，此前为了抢占市场，快狗打车曾投入大量的营销费用。2018年至2022年，快狗打车的销售及营销费用分别为5.24亿元、2.96亿元、1.95亿元、3.35亿元、3.21亿元，占公司同期收入的比重分别为115.7%、54.0%、36.7%、50.7%、41.5%。

去年上半年，快狗打车的销售及营销费用同比下降34.17%至1.11亿元，这意味着同期快狗打车亏损规模的收窄一定程度上受到了销售及营销费用规模缩减的影响。

有意缩减销售及营销费用的同时，快狗打车还把业绩增长的希望寄托在了司机的钱包上。据快狗打车递交的招股书显示，2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打车在中国内地的平均抽佣率分别为5.8%、8.2%、9.8%及12.0%，同期其在海外市场的平均抽佣率分别为4.5%、6.8%、8.2%及9.2%，均呈现出明显的上升趋势。

补贴力度变小、抽佣比例提高，还在一定程度上加速了用户和司机的“逃离”。招股书显示，快狗打车的平均托运人月活跃用户规模，由2018年的86.9万名不断下降至2021年的62万名。

与此同时，快狗打车的活跃司机数量，由2018年的21.68万名上升至2019年的27.24万名后，也一路下滑至2022年的21.35万名。上市之后，快狗打车甚至不再在财报中披露月活司机的具体数量。

在浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林看来，身处在一个需要规模效应的领域，快狗打车却没有快速形成有效的规模，也没有通过差异性服务来获得用户口碑，因此走上下坡路便成为了必然。

还有分析人士补充道，同城货运赛道的准入门槛并不算高，但想要形成足够的规模却需要在前期进行大量的投入。对于快狗打车而言，继续烧钱大概率会进一步加重公司的经营负担，但在公司市场份额并不占优的情况下，快狗打车停止烧钱补贴又很难获得更多的市场份额，更别提撼动货拉拉等龙头选手的优势地位。

从创始人陈小华手中接过接力棒的林凯源，接下来能否带领快狗打车力挽狂澜？雷达财经将持续关注。