招商银行（600036.SH）近日发布2023年三季报。对于招行这位行业“优等生”而言，这是一份难言满意的成绩单。

总揽一下经营指标：今年1月份至9月份，该行实现营业收入2602.79亿元，同比下降1.72%；实现归母净利润1138.90亿元，同比增长6.52%。其中，净利息收入1622.86亿，同比增速0.1%；非息收入中手续费收入670.27亿，同比下降11.52%；其他非息收入309.66亿，同比去年增速14.9%。

总体来看，息差收窄和客户风险偏好降低导致的手续费及佣金收入下降，拖累了招行的营收增速。

资产质量方面表现比较稳定。截至报告期末，该行不良贷款余额617.94亿元，较上年末增加37.90亿元；不良贷款率0.96%，与上年末持平；拨备覆盖率445.86%，较上年末下降4.93个百分点；贷款拨备率4.27%，较上年末下降0.05个百分点。

此外，三季度新生成不良率为1.03%——中报为1.04%，一季报为1.09%，去年同期为1.13%。

但该行的房地产贷款不良率仍处于上升趋势。截至23年9月末，招行集团房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计4,147.14亿元，较上年末下降10.49%；房地产业不良贷款率为5.31%，较上年末上升1.32个百分点。

值得注意的是，截至9月末，招行资产总额约10.67万亿元，较年初增长5.2%，环比6月末则减少近720亿元，出现单季度“缩表”。资产端，贷款总额保持了环比增长；负债端，同业资产规模单季度压降近2800亿元，成为全行总资产环比减少的关键。

息差继续收窄

与行业趋势一致，招行前三季度净息差收窄至2.19%，同比下降22个基点；净利差收窄至2.07%，同比下降23个基点。单季度来看，招行三季度单季净息差为2.11%，同比下降25个基点，环比下降5个基点。

可以作为参考的是，今年前三季度，平安银行净息差为2.47%，较去年同期下降30个基点；三季度单季的净息差为2.3%，环比下降了17个基点。

一方面，资产端资产收益率仍在走低。三季度资产端收益率环比下降了8个基点。

具体来看，三季度信贷收益率环比下降7个基点；投资类资产收益率环比下降5个基点；同业资产收益率环比下降48个基点，招行在三季度大幅压降了存放同业及金融机构款项、拆出资金合计708亿元。安信证券在研报中指出，这预计主要是减少外币资金的拆出与存放，这部分外币资产收益率高，进而拉低了同业资产收益率。

另一方面，负债端负债成本保持平稳，三季度环比下降了1个基点。

具体来看，三季度存款成本提升1个基点，可见虽然存款挂牌利率普遍下行，但存款定期化的趋势导致银行存款成本并为得到明显下降。而同业资金成本环比下降了17个基点，在这一方面，招行在三季度大幅减少同业及其他金融机构存放款项、拆入资金合计884亿元。对此，安信证券认为，预计主要是减少外币资金的拆入与存入，这部分外币计价资金成本高，进而降低了同业负债成本。

可以看出，为缓解净息差压力，招行在主动压降高利率的外币资产、负债。

值得注意的是，招行并未收缩信贷投放。二季度、三季度招行零售贷款增量分别超过920亿元、590亿元。前三季度，该行零售贷款增幅约7.2%，也高于去年同期。

对此，招行解释称，主要是居民消费回暖，个人经营性贷款、消费贷款需求均有所增加。具体来看，该行零售小微贷款、零售消费贷款前三季度增幅分别达16.7%、47.4%，信用卡贷款余额连续两个季度保持正增长。

财富管理尚未回暖

利息收入承压，非息收入同样如此。

今年前三季度，招行非利息净收入979.93亿元，同比下降4.59%。非利息净收入中，净手续费及佣金收入670.27亿元，同比下降11.52%；其他净收入309.66亿元，同比增长14.90%，主要是债券投资相关收益及经营租赁收入增加。

来源：安信证券

值得注意的是，三季度招行“财富管理手续费及佣金收入”终于出现了企稳迹象。

今年1-9月，招行财富管理手续费及佣金收入同比下降6%，但降幅环比上半年显著收窄，三季度的财富管理手续费及佣金收入在连续数个季度的负值之后终于回正——同比增加了5.75%。

这主要得益于保险业务的增长，前三季度该行实现代理保险收入126.1亿元，同比增长近17%，单季度代理保险收入同比增长了86.17%。

但是财富管理的其他业务仍然低迷。受费率较高的权益类基金保有规模及占比下降、理财产品规模同比下降及费率降低、代理信托规模下降等因素影响，前三季度该行代理基金收入、代销理财收入、代理信托计划收入分别同比下降均超20%。

值得注意的是，与平安银行类似，招行的高端客群仍然保持较高速增长。三季报显示，该行私行AUM达4.11万亿元，较上年末增长8.38%。金葵花及以上客户、私行客户增速分别为9.3%、8.4%。

基础零售方面， 截止2023年9月末，该行零售客户达1.94亿户，较上年末增长5.43%；零售AUM达13.08万亿，较上年末增长7.9%。（本文首发于钛媒体App ，作者 | 蔡鹏程）