坐拥两家A股上市平台的资本大佬俞发祥近期动作频频。一边接连推动祥源文旅（600576.SH）在文旅板块的资本运作，一边筹划交建股份（603815.SH）跨界收购。停牌多日后，交建股份公告称，其通过发行股份+现金支付方式收购标的无锡博达新能科技有限公司（以下简称“博达新能”）70%股权，以此切入光伏领域。

钛媒体APP注意到，交建股份近几年主业毛利率持续下降，其试图通过收购热门概念寻求转型。交建股份表示，交易完成后，上市公司在保持原主营业务的情形下，在行业前景广阔、市场空间巨大的光伏组件制造行业中将取得更多发展机会及更大成长空间。

然而，交建股份十分看好的转型，在二级市场方面，投资者的信心略显不足。9月12日，交建股份“高开低走”，仅收涨1.77%。这背后，暗藏着对交建股份是真转型还是蹭热点的怀疑，以及行业产能过剩风险的担忧。

拟收购博达新能70%股权，进军光伏产业链

交建股份的收购计划出炉，成为“追光”的一份子。

公告显示，交建股份拟以发行股份及支付现金的方式向无锡博达合一科技有限公司（以下简称“博达合一”）购买所持有的博达新能70%股权，其中90%的交易对价由上市公司以发行股份的方式支付，10%的交易对价由上市公司以现金支付。不过鉴于目前交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，标的资产的预估值及交易价格尚未确定。

交建股份此次的发行价格设定为每股5.95元，不低于定价基准日前120个交易日公司股票交易均价的80%，交建股份停牌前的价格为7.34元。

同时，交建股份打算进行配套融资，发行对象为控股股东祥源控股及上市公司实际控制人俞发祥，募集配套资金扣除发行费用及其他相关费用后，拟用于支付本次收购的现金对价、标的公司项目建设投资、补充上市公司流动资金、偿还债务、支付中介机构费用等，配套融资发行价格也为每股5.95元。

根据公告，博达新能成立于2021年8月20日，注册资本100万元，由宁波博达和一科技有限公司出资设立，柳敬麒为宁波博达和一科技有限公司的实控人。

天眼查显示，博达新能前身为无锡博达能源科技有限公司（以下简称“无锡博达”，曾用名深圳市博达太阳能科技有限公司），由柳敬麒于2007年6月成立，该公司原以光伏电池组件及光伏电站为主营业务，后退出光伏电站业务。2022年4月，博达新能承接了无锡博达光伏业务及相关人员，且无锡博达承诺不再新增光伏业务。

今年7月，博达新能完成股权变更。宁波博达和一科技有限公司退出股东名单，博达合一和柳敬麒成为新股东。目前，博达合一和自然人柳敬麒分别持有博达新能70%、30%的股份，实控人为柳敬麒。

钛媒体APP注意到，交易方博达合一成立还不满半年。该公司成立于2023年3月21日，注册资本100万元。博达合一的自然人股东为柳敬麒和黄久瑞，分别持股89.3%、4.7%，剩余6%由员工持股平台无锡博太持有。

经营方面，博达新能2021年、2022年以及2023年第一季度的营业收入分别为8.97亿元、28.42亿元、12.11亿元，归母净利润分别为-7634.88万元、2.04亿元、1.64亿元。

资料显示，交建股份成立于1993年，2019年10月在沪市主板上市。目前主营业务以工程施工业务为核心，主要从事公路、市政基础设施建设领域相关的工程施工、勘察设计、试验检测及房屋建筑领域的工程施工等业务。这也意味着，在收购标的资产后，交建股份业务跨界切入光伏领域。

跨界转型背后，交建股份的传统业务竞争激烈。我国工程施工领域企业数量众多，交建股份主业属完全竞争性行业，加之行业集中度低，市场竞争逐步加剧，行业整体利润水平相对偏低。2020-2022年，交建股份销售毛利率分别为10.05%、8.32%及7.79%，整体呈下降趋势。

交建股份颇有信心地表示，交易完成后，上市公司在保持原主营业务的情形下，在行业前景广阔、市场空间巨大的光伏组件制造行业中将取得更多发展机会及更大成长空间。

股价“高开低走”，多重隐忧并存

但二级市场上，投资者对其跨界布局信心略显不足。

交易行情显示，9月12日早盘，交建股份以涨停价开盘，但不只未能封住涨停板，还震荡下行。截至当日收盘，交建股份收7.47元，当日股价涨幅仅为1.77%。“高开低走”与此前不少“追光者们”暴涨模式形成反差。

钛媒体APP注意到，近两年来，乳企、玩具商、环保公司、通信企业，亦或养猪大户相继布局光伏产业链，成为“光伏热”的一个缩影。

据公开资料，截至目前，已有乾景园林（603778.SH）、奥维通信（002231.SZ）、中电电机（603988.SH）等“追光者们”宣布跨界光伏“折戟”。

交建股份方面表示，在交易推进过程中，商务谈判情况、资本市场情况、标的公司情况等均可能会发生变化，如交易各方无法就完善交易方案的措施达成一致，则本次交易存在暂停、中止或终止的可能。因此，交建股份到底是真转型还是借热点概念炒作存在疑问。

光伏产业在历经近两年的一路高歌后，又面临产能过剩的隐忧。今年以来，从产业链上游硅料到下游组件，均呈跌势。近期虽略有上升，但与年初相比仍相去甚远。晶科能源（688223.SH）就在半年报中坦言，行业扩产已带来了阶段性产能过剩风险。

不过，交建股份在公告中谈到，东南亚电池制造自2019年起便逐渐呈现稀缺产能的态势，博达新能率先在越南布局建立了电池生产基地，通过OEM模式为客户提供高品质光伏组件产品，既有效整合了空余产能，又为未来在北美、欧洲等地区布局组件制造留下灵活的空间。目前博达新能在越南和柬埔寨全资持有2GW光伏电池产能，在柬埔寨参股1GW光伏组件产能，并持续加码光伏电池制造，预计到2023年末实现3.5GW光伏电池产能。根据博达新能对政策走向和市场需求的研判，未来几年，海外硅片将成为全球制造的稀缺资源。目前博达新能已开始筹建光伏硅片项目，届时博达新能将实现涵盖硅片、电池、组件业务的垂直一体化海外产能。

事实上，一体化进程让光伏各个环节更加内卷。在金辰股份常务副总裁祁海珅看来，企业追求的一体化效益只是一种产业优势、一种规模化优势，并非真正的技术性优势。这种优势在一两年内得以释放，但未来两三年后更考验企业的是技术迭代能力。

交建股份表示，标的公司的现有主要产品-太阳能电池片及光伏组件以PERC单晶电池技术为主，并通过持续的技术研发，具备了TOPCon技术电池组件的量产能力，并积极储备了HJT、叠层电池等下一代技术。

近期，隆基绿能（601012.SH）董事长钟宝申在公司半年度业绩说明会上表示，光伏行业迄今已经形成了非常大的规模，这是一个技术不断升级迭代发展的过程，主要取决于新产品对客户的吸引力。公司认为TOPCon技术的扩产到明年基本上就会告一段落，最多到明年年底。接下来，BC类电池将会在市场上陆续推出，PERC产能可能随着TOPCon产能的快速扩张而逐步退出，公司认为BC电池将会逐步取代TOPCon技术。

也就是说，光伏行业各种类型技术的发展具有不确定性，整体技术迭代速度较快。交建股份坦言，如果未来其他技术路线出现重大突破，在量产效率大幅提高的同时成本也大幅下降，则现有电池技术将面临升级换代的风险，上述情况将可能对标的公司的经营产生不利影响。

天合光能（688599.SH）董事长高纪凡曾谈到，跨界光伏的现象本身很正常，但是进入行业后是否能做好仍极具挑战，在高强的竞争下，新进入者的整个综合能力没构建起来。

对于后续经营资产整合、业务渠道对接、人员架构安排等多方面的整合问题，钛媒体APP致电交建股份进行咨询，但对方电话未有人接听。（本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹）