图片来源@视觉中国

文｜新立场NewPosition，作者｜B哥，编辑｜李凡

身处中国有个好处，就是我们这里的人天然怀有大国心态，这种心态曾在清末民国被西洋人的坚船利炮打掉过，如今又随着社会主义现代化建设的成绩被找补回来。

经济学家经常会跟美国比，由此得出的结论是我们的GDP和GDP per capita都还有广阔的增长空间。比如房地产分析师会说，北京一万美金出头的房价仅为同期纽约参照值的一半，而1990年房产泡沫时期东京房价曾达到纽约的八倍，无论横向还是纵向来看，这个行业都是天花板未现发育前景稳定且充分。

而对马明哲来说，平安集团赖以生存的保险业务亦有同样自信的道理。瑞再的研究报告显示，2020年我国的保险密度仅为430美元，低于世界保险密度平均水平的818美元；而3.9%的保险深度也大幅低于世界均值的7.23%，更低于英美等国普遍的10%以上水平。

当然远大前景有赖行业同仁的共同努力，才能变成企业经营所需要的实在现金流。然而过去一段时间，国内保险行业的表现显然谈不上差强人意。最突出的指标是保险深度已经连续五六年在当前水平维持振荡，这表明保险行业跟上面提到的某个行业一样，似乎已经进入了长期“阵痛”。

这反映到平安保险自己身上，就是过去五年跌去一半的资本市场估值。从中国平安发布的第三季度财报来看，多项重要指标都出现了不同程度的下滑。营业收入同比微跌4%，净利润同比大降31%，相较于去年年报中3.1%和29.0%的对应值，算是稳稳延续了去年的颓势。

马明哲过去很喜欢念叨一句话，“去年的马明哲，领导不了今年的平安”。但问题是，今年的马明哲就能吗？

当年马明哲辞任CEO时，中国平安说公司完整成熟的人才梯队，足以让他放心离去。但时至今日，马明哲仍然按时露面并占据着公司业绩发布会的C位。

在平安创立早期，马明哲就奉行“有桥就过桥，没必要摸着石头过河”的经营哲学。在其他内地企业还处于“泥腿子”时期，中国平安就开始大规模聘请海外高管了，要让管理模式和人才队伍都正规化。因此对比之下，如今年近古稀头发灰白的马明哲，却仍然活跃在中国平安的台前幕后，就多少显得有些怪异了。

这说明，这家万亿级的企业，在最高领导层这个问题上仍然充满了手工作坊特色，其命运跟马明哲本人牢牢绑架在一起。对于平安来说现阶段最关键的问题，是马明哲何时能找到自己的接班人？当然，前提是他真的愿意让出这个位置。

中国版“联合健康”是个好人设吗

几乎在姚波近来出席的每场业绩会议上，他都会强调投资者对平安股价存在低估，无论从所谓的内在价值倍数还是说P/E指标上都是如此，“希望市场给予耐心和时间”。作为联席CEO和首席财务官，姚波表达对企业前景的乐观是合适甚至必要的，但中国平安市值在去年腰斩过后仍未恢复，两个月前甚至在振荡中创下了八年以来的新低。

自由市场虽谈不上全知全能和完全理性，但整体上还是堪称有效的。投资者拿真金白银做出的选择最具分量，也是对公司故事和商业模式的可靠评价。

当年小米上市时，雷军喊着要让IPO投资者赚一倍，后来市场表现狠狠的打脸雷军，让投资者们亏了一半。雷军对小米的影响力相较姚波之于平安不在一个层级，市场连雷军的面儿都不给，何况说姚波呢。

平安给自己总结的业务模式，是“综合金融+医疗健康”双轮驱动。在金融这侧，平安有保险业务有陆金所，甚至还有证券信托；而在医疗健康这边，对应也有平安好医生。

对平安来说，寿险和健康险是综合金融板块里最重要的部分，长期贡献公司六成以上营运利润。因此，“综合金融+医疗健康”双轮驱动的核心其实是“保险+医疗”。

这是一套最早起源于美国的商业模式，强调保险和医疗的深度协同，像平安这类公司被称为HMO（health maintenance organization，健康维护组织）。这个体系里，HMO的运营方向会员收取保险费用，会员从体系内的医疗机构获取医疗资源，而这些医疗机构的维护运营成本则通过保费覆盖。

概况来讲，就是当寿险和健康险的客户需要医疗服务的时候，平安不希望只是个单纯的支付方，只负责保险赔付这部分，更希望进阶成服务的供给方，形成“保险+医疗健康”和“保险+养老服务”这样的闭环。

在理想情况下，这相当于极大地扩展了平安的商业空间：原来只赚一份的钱，现在能赚两份，还会从两块业务的整合协同中获得更多收益。

这方面最成功的例子，是美国的凯撒医疗（Kaiser Permanente）和联合健康集团（UnitedHealth Group In）。而在平安年报的董事长致辞中，马明哲也开诚布公地表示要打造 “中国版联合健康”。集团现任的两位联席CEO，陈心颖毕业于MIT，姚波在纽大读的工商管理，自然是对美国那套相当熟悉。

外来的和尚念经当然容易，只不过拿西方的经渡土生土长的中国用户会好使吗？

如果要对美国的医疗体系做个评价，首先当然是从业人员医术高超专业过硬。世界排名前十的药企，总部设在美国的占了一半，像强生默沙东都属于我国人民耳熟能详的名字。当年特朗普感染新冠后，手臂来针再生元的多克隆抗体，口服一剂辉瑞研发的瑞德西韦，比英国首相鲍里斯进ICU的待遇不知高到哪里去了。

不过与上层人物花样百出的保命手段形成鲜明对比的，是美国医疗系统整体的昂贵和低效。

宏观上，美国医疗领域开支已经占到GDP的18%。尽管这个比例高于其他任何国家，尽管美利坚的人均GDP水平也高于大部分发达国家，美国人均预期寿命却在OECD成员里排名倒数。

同时，美国也是发达国家中唯一不提供全民医保的国家。作为对比，大西洋这头的英国佬，通过NHS建立了覆盖全体国民的医疗保障体系，仅用10%GDP的医疗保健开销，就做到了让普通英国人活得比美国人长。

因此我们首先要认识到，在大美利坚看病是有其国情特色的，而保险公司就是这个特色里的关键一环。

在美国，医疗项目的价格是由保险公司跟医疗机构谈判决定的。如果你不参加医疗保险，那生病时需要支付的实际开销就比参加保险要贵得多。因为这些保险公司拥有大量的客户，可以提高跟医疗机构的议价能力。

但美国并没有全国性的医保体系，除了Medicaid和Medicare两家覆盖特殊群体的国家医疗保险计划，其他就是各种商业保险，所以整体的医疗服务价格仍然偏高。

因此，HMO模式在美国取得的成功，建立在美国医疗系统高度的市场化程度和昂贵的医疗开支之上。通过成立医疗-保险的复合型企业集团，HMO模式降低了与医疗机构谈判的摩擦成本，以及医疗服务的开销。

问题是，这种模式有在中国落地的土壤吗？

中国的医疗服务价格完全由政府制定，同时医疗领域的开支只占GDP的5.5%。这种高度管制，相较于完全市场化的资源配置，人为压低了医疗服务的价格。因此对于HMO模式的企业，留给他们的，通过整合保险-医疗管道来进一步降低价格、提升效率的空间，就跟美国市场没法比了。

世界上大多数国家从美国的医疗体系学到的，通常是教训，而非经验。从我国正在推进的覆盖城乡的医疗保障体系来看，在医疗教育这些重要的基础民生领域，我们更多的是在往与美国相反的方向走。在这背后，是“姓资还是姓社”这个命题的当代注脚，平安既然有陈克祥这个党委书记，那就不妨多咨询咨询。

或许一个值得平安思考的现象是，像马明哲羡慕联合健康一样，国内的医生群体也羡慕他们的美国同行。

但也仅仅是羡慕而已。

马明哲的身后事

马明哲接班人的议题第一次被摆上台面，是2018年底平安进行了成立以来最大的高层组织架构调整。

马明哲给平安集团新设了三名联席CEO，由李源祥、谢永林、陈心颖担任，分别统筹管理个人、公司、科技三大业务群。尽管此时马明哲仍未卸任集团CEO一职，但如新职位title里所暗含的那样，所有人都期待在过渡措施和考察期结束后，三人中会有人脱颖而出抹掉“联席”二字，成为平安这艘万亿巨轮的下个掌舵者。

这场高层变动最耐人寻味的，是任汇川的角色调整，他曾被视为马明哲最有希望的接班人。

表面上看，任汇川虽然没有入选三人团，但也没有丢掉自己目前的业务版图。但实际上，新任联席CEO谢永林的公司条线，不可避免地与任汇川负责的资管板块发生重叠。平安内部人士曾表示：“任总管着信托，而信托又是集团对公板块一个重要组成部分，在业务划分上并不清晰”。

二者的“斗法”最终以任汇川的失败告终，而任在平安的职业生涯也开启了倒计时。

2019年6月，原平安银行副行长姚贵平接替任汇川担任平安信托董事长，标志着任汇川最后一块版图的失守。当年10月，中国平安进行董事会改选，谢永林取代任汇川成为集团新任总经理，任汇川转任副董事长。至此，任汇川彻底告别了平安的核心管理层序列。次年6月，这位曾经的“平安少帅”在离职8天后就火速入职腾讯。

而任汇川正式离职的半年前，李源祥这位赴任联席CEO刚满一年的寿险“一把手”也选择出走友邦保险。李源祥的出走或许令马董事长心有余悸，在大半年的时间里都没有给李源祥择定继任。最后接替李源祥担任联席CEO的，是首席财务官姚波，这也代表寿险业务线话语权的缺失：李源祥之后，联席CEO里再无人有寿险背景。

跟姚波任职同时宣布的，还有马明哲本人辞去首席执行官的消息，这似乎表明平安的接班人事项正在有序推进。平安当初推出联席CEO制度，除了所谓通过高级管理职能分工来提高效率以外，其实也有赛马的意味。因此如上面提到的，平安内部和外界都普遍认为，理论上马明哲的接班人会从三人团里产生，但实际情况却是仍有难处。

这里面，陈心颖负责的是科技业务线，具体分管版图包括陆金所、平安好医生、汽车之家这些业务。从业务底色上讲，尽管平安几年来一直强调科技对金融的赋能，但平安的核心仍然是一家金融公司，不太可能选择一位主营业务线之外的高管来接手。

何况陈心颖还是“外脑”背景。无论是曾经引领平安上市的张子欣，还是全面挑起集团保险业务大梁的梁家驹，这些前辈的黯然离去都表明马明哲可能会借“外脑”过桥，但不太可能把公司交给他们这群人。

陈心颖手下的多条业务线表现也很难称得上满意。像汽车之家增长乏力，去年净利润和营收双双大降，比例分别高达37%和35%。平安好医生成立以来也是年年亏损，方蔚豪掌舵后交出的最近一份年报更是以62.3%的亏损增幅，仅仅换来了6.8%的营收增长，盈亏平衡看起来遥遥无期。

另一位联席CEO姚波，自2008年出任公司首席财务官以来，一直负责的是公司战略实施、计划落地、财务企划、资金与流动性风险管控等职责。他在三位联席CEO里扮演的是中台角色，没有业务一线的经历，他的升迁可以理解为马明哲希望加强中场的核心作用。过了大半年才让姚波补缺，也说明他只是马明哲心中的二线人选。

而剩下的谢永林，在平安已有近30年的工作经历，是除任汇川之外第二位由中国平安自己培养的少壮派本土高管。同时，他的上位基本是跟任汇川的下岗是轨迹重合的，能pick掉任汇川也说明其本人在权力斗争方面的经验和能力。不过他跟陈心颖的关系似乎并不太融洽。20年时候谢永林曾在公开场合大谈平安的科技业务，颇有越俎代庖之嫌，当时甚至一度传出陈心颖将离职的消息。

在中国平安2020年度股东大会上，马明哲提到了退休的“三个前提”：第一，股东认不认同我。第二，我本人是否还可以继续为公司创造新的更大的价值。第三，平安是否有更优秀的管理团队。

目前来看，第三点是当下最有现实约束力的条件。如果第三个前提得到满足，平安已经找到了足够优秀的替代马明哲的管理团队，那甚至前两个前提都不具有讨论的意义了。无论陈心颖、姚波还是谢永林，当前都没有展现出接班的能力，马明哲也没有就任一人选做明显的宣传准备和铺路动作。

对于已年近七十的马明哲来说，这方面留给他的时间已然不多了。

写在最后

马明哲曾对公众谈过，二十年前就已经有人问过他退休的事情了，当时平安还未在港交所上市。

如今二十年过去了，中国平安的市场价值和管理的资产规模都涨了十倍，马明哲退休的事却毫无进展。当初带司机和秘书创办平安的时候，他可能知道公司以后会做得很大，但大概不会想到平安在三十四年后还需要牢牢跟自己绑定在一起。

马明哲说他跟同事搭起了平安这个舞台，但不可能永远在台上唱主角。“人也终有一天要谢幕、要走下舞台。我希望，有一天我能在台下观看其他人表演，那时的我同样会很开心”。

既然马董事长已经操劳了大半辈子，现在是该有平安人站出来上台表演了。