近期，厦门美科安防科技股份有限公司（下称“美科科技”）预更新披露了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过2000万股。钛媒体APP注意到，美科科技每年销售500万把至900万把“锁”，两成利润来自政府补助，但由于原材料价格上升，公司毛利率持续下滑。此外，在2021年和2022年上半年美信科技还存在债务暴增的情况，而这一情形导致美科科技2022年上半年的资产负债率已超同行均值20个百分点。

毛利率下滑，2成利润来自政府补助

美科科技是一家专业从事精密金属及塑胶结构件的研发、生产和销售的高新技术企业。

2019年-2021年和2022年1-6月（下称“报告期”），美科科技分别实现营业收入21676.19万元、26856.87万元、39331.44万元、22170.85万元，净利润分别为3290.5万元、5126.25万元、6185.02万元、3370.22万元。

值得一提的是，虽然美科科技的业绩在持续增长，但其毛利率却在持续下滑。报告期内，美科科技的综合毛利率分别为36.56%、34.97%、30.35%、28.07%。而美科科技采购的主要原材料为铜及铜合金、锌合金、塑料粒子等。相关数据显示，报告期内，铜、锌市场价格从2020年5月开始，铜、锌的价格就不断上涨，具体如下：

美科科技表示，近年来受原材料价格上涨、人民币汇率波动以及新冠疫情等因素影响，公司工业锁具、通讯服务器构配件以及移动环卫设施等相关产品毛利率有所下滑。

政府补助也是影响美科科技利润的一个重要因素。报告期内，美科科技的非经常性损益合计的金额分别为648.95万元、1185.71万元、968.44万元、678.7万元，分别占当期归母净利润的19.72%、23.13%、15.66%、20.14%，而上述非经常性损益主要由政府补助构成。

年卖近900万把“锁”

从业务上看，美科科技主要拥有精密金属结构件、精密塑胶结构件等两大业务，其中精密金属结构件产生的销售收入分别为14554.04万元、16614.58万元、25186.19万元、16449.28万元，分别占当期主营业务收入的68.04%、62.59%、65.03%、75.33%，同时，精密金属结构件主要是由工业锁具和通讯服务器构配件构成，具体如下：

数据来源：招股说明书

从销售情况来看，报告期内，美科科技工业锁具的销量分别为553.65万把、651.56万把、893.15万把、484.43万把。

钛媒体APP注意到，美科科技此次IPO的主要目的是为了再造一个自己。

招股说明书显示，美科科技此次欲募集29180.44万元用于精密结构件智能制造扩产项目，4970.15万元用于研发中心建设项目，5000万元用于补充流动资金，合计金额为39150.59万元。其中精密结构件智能制造扩产项目建设完成后，美科科技将实现年产精密金属结构件2,600万把/个，其中包括工业锁具1,000万把、通讯服务器构配件 1,600万个；年产精密塑胶结构件81.25万门/座，其中DIY全塑储物柜80万门、移动环卫设施1.25万座。

与此同时，截至2022年6月末，美科科技的资产总额为51496.16万元，净资产为26400.07万元。换言之，美科科技此次的募资总额是其净资产的1.48倍。

债务激增，资产负债率远超同行均值20个百分点

钛媒体APP还注意到，美科科技的债务出现了暴增的情况。截至2020年、2021年末、2022年6月末，美科科技的负债总额分别为7596.34万元、18532万元、25096.09万元，年均复合增长率为81.76%，其中2021年美科科技的债务同比增长了143.96%。而导致美科科技债务激增的主要因素是其长期借款从2019年的0元增长至2022年6月末的10217万元。

由于债务的激增，美科科技相关的财务指标也开始变得较为不理想。报告期内，美科科技的流动比率分别为1.8、2.22、1.82、1.94，同行业可比公司平均值分别为2.33、2.51、2.5、4；速动比率分别为1.27、1.71、1.32、1.41，同行业可比公司平均值分别为1.63、1.85、1.7、2.99。可见，在上述时间段内，美科科技的流动比率和速动比率均低于同行业可比公司均值，特别是2022年上半年，差距相差变大。

与此同时，报告期内，美科科技的资产负债率分别为33.31%、27.29%、45.14%、50.3%，同行业可比公司平均值分别为24.88%、28.52%、28.06%、29.73%。可以看出，除了2020年，美科科技的资产负债率低于同行业可比公司平均值之外，其余时间段内均远高于同行业可比公司平均值，特别是2022年上半年，美科科技的资产负债率已超同行均值愈20个百分点。就上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体   APP，作者｜邓皓天）