Tesla第四季财报的“偏门”分析

摘要: 结合Tesla对2014年所做的规划,我对“TSLA”这支股票给个“买入”评级。但不要认为这是蓄意的吹捧,因为我说这话的时间状语是:趁现在。无聊的解读就交给互联网分析师吧,我主要说几个“偏门”的点,或许能让你有所收获。

本文源自GeekCar,作者为Steven,《商业价值》经其允许进行转载。

Tesla的Q4财报我已经期盼了一周之久,就在昨天终于发布了出来。如果你把前几个季度的财报连起来看,就会发现这家公司正在跨越式发展,总结一下:稳中带着激进。结合Tesla对2014年所做的规划,我对“TSLA”这支股票给个“买入”评级。但不要认为这是蓄意的吹捧,因为我说这话的时间状语是:趁现在。无聊的解读就交给互联网分析师吧,我主要说几个“偏门”的点,或许能让你有所收获。

研发服务的收入在缩小,成本略增

Q4,Tesla总收入是6.15亿美元,这主要有两方面构成:车辆销售、外包研发。其中后者所贡献的收入是437万,相较Q3的115万有大幅增长,但与同期的1195万相比还是“缩水”严重。2013年全年,Tesla来自外包研发的收入是1571万美元,而2012年则是2756万美元。所以,总体看来,在研发服务上的收入正在缩小。但问题在于,研发服务所付出的成本却从2012年的1153万美元,增加到了1335万美元。

要想知道原因,得先知道研发服务主要是哪些?直白地说,所谓的研发服务(Development Services)其实就是在扮演零部件供应商的角色。举例说明,现在丰田的RAV4 EV、奔驰的B级电动版车型,采用的都是由Tesla制造的动力总成——电机、电控以及电池。除了这两家汽车企业外,Tesla还向Solar City——Elon Musk的另外一家创业公司——提供电池组。所以,除了车辆销售,Tesla还有一块来自“零部件服务”的收入,2013年这块收入的下降值得关注。

产能依旧跟不上趟,2014年可能更加“捉襟见肘”

2013年7月份的时候,Elon Musk对外宣称Tesla在加州佛蒙特的工厂产能达到了400辆/周。在Q4财报中,Tesla表示当前的产能已经达到了600辆/周,预计在2014年底实现1000辆/周的效率。而限制产能的因素中,除了基础设施自身的限制外,最主要的一点就是电池供应不足。对此Tesla宣称在2014年的上半年依然要面临这个问题,但现半年会得到解决。

现在Model S的电池是由松下供应的,而限制松下电池产能的因素,主要是原材料的供应。在2013年9月份,日本住友矿业,也就是松下电池的原材料供应商新投资了4800万美元用来扩大产能,计划将金属氧化物原材料的产量从每月的300吨提升至850吨。虽然电池产能在增加,但Tesla的销量也在增加(尤其是Model X上市后),所以电池的供应短期内还将是一个短板。

至于Tesla所说的在2014年下半年会解决这个问题,从而释放产能,其办法不得而知。我想,除了松下这边突然“给力”外,还有可能的结果就是Tesla与第二家电池供应商达成了合作。结合此前多方的传言,这个合作方如果是三星的话,倒也不会很奇怪的。

现在Tesla在加州的生产基地,原本是通用与丰田合建的NUMMI工厂。可以说,Tesla当前的产能,与NUMMI实际所能支撑的产能相差甚远。据悉这家工厂在鼎盛时期的生产水平能达到每年50万辆汽车。

ZEV收入已经归零

ZEV是一种排放证书。比如加州政府规定,当地的汽车企业每年必须完成一定的零排放车型销量,以获取ZEV分数,如果实现不了,则可以向Tesla这样的企业购买,每一分为5000美元。所以,出售ZEV点数对于Tesla来说一直是个看不见的收入来源。Tesla在2013年前三个季度的ZEV收入分别室6800万美元、5100万美元、1000万美元;而Q4则为0。这显然是符合Elon Musk最初的预期的。

但并不是所有的州都有ZEV政策。在Tesla销量最高的加州,这种ZEV证书是由空气资源委员会(ARB)负责发放的。比如Tesla每卖一辆85kWh的Model S,就可以获得7分的减扣。随着Model S的销量增加,Tesla就会很快完成ZEV的分数要求。所以Q4 Tesla来自ZEV的收入已经没有了,也就说并没有向其他汽车企业销售ZEV证书。

自从实施ZEV政策来,Tesla一直都是分数最高者。相比7分的85kWh Model S,丰田RAV4 EV只能获得3分、日产Leaf也只能获得3分,而奔驰B级氢燃料电池版则可以获得5分。

以上说的是Tesla财报的三个比较“偏门”的点,大家有任何的想法欢迎评论。以下是Tesla Q4财报的数据:(单位/美元,标准/GAAP)

Model S销量:6892辆

总收入:6.15亿

毛利润:1.56亿

净亏损:1626万(同比大幅收窄)

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评论(21

  • 忘食大作 忘食大作 2014-02-23 16:19 via pc

    tesla是不会出产亲民价格的汽车的,他现在是电动汽车中的法拉利,未来也会是,以高端为切入点坐电动车是最明智的,这可以让有钱人愿意去购买驾驶,也是地位的象征,反观BYD做平民价的电动汽车,进程缓慢而且还很难推广,拼命压缩成本,还是没大市场反应,看看tesla如今一炮而红。

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  • nokiaN73我的 nokiaN73我的 2014-03-12 00:06 via pc

    汽车中的苹果

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  • ycf1294876707 ycf1294876707 2014-03-03 08:55 via pc

    tasla还好吧

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  • harry hwang harry hwang 2014-02-24 02:27 via pc

    tesla的技术创新其实不多

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  • Buttonwood Buttonwood 2014-02-23 21:03 via pc

    神话tesla

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  • rosber rosber 2014-02-23 13:21 via pc

    十年后就和苹果一样遍布大街

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  • txmeng txmeng 2014-02-23 09:33 via pc

    中国市场真的能卖得好吗

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  • TIM87 TIM87 2014-02-23 05:58 via pc

    另一种的投资分析

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  • rosber rosber 2014-02-22 23:59 via pc

    太看好了

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  • 希思 希思 2014-02-22 23:47 via pc

    太阳能最好

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Oh! no

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