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文丨消金界

沉寂已久的银行股上市最近又开始热闹起来。

在完成了监管要求的股权结构整改之后，上海农商行更新了其招股说明书，上市进程进入了最后冲刺阶段。

消金界注意到，上海农商行在其招股说明书中表示，将推进零售业务二次转型，加大对个人消费信贷和个人经营贷款的投放力度，并计划申请消费金融牌照。

贷款过于集中在房地产行业，一直是上海城商行为市场所诟病的“硬伤”，股权结构调整可以短时间完成的话，经营结构上的问题则没有那么好扭转。

分析营业数据和财务数据后不难发现，无论是从整体结构看，还是从个人业务内部的结构看，上海农商行都是一家过于“传统”的银行，经营结构的调整是其上市后必然要做的一件事儿。

但如何在已经成为一片红海的银行零售业务中突围呢？或许上海农商行将成立消费金融公司视为一个突破口。

股权结构调整 

早在2019年6月，上海农商行就首次提交了招股说明书，但当月上海银保监局批复上海农商行，在A股上市前，必须完成股权整改工作。

2020年7月6日，上海银保监局批复同意了上海农商行的股权变更，7月8日，上海农商行就更新了招股说明书。

在最新的招股说明书中，上海农商行披露了持股超过5%的股东名单。

从最新的股东名单看，上海农商行的股权结构已经达到了监管要求——《商业银行股权管理暂行办法》、《农村中小银行机构行政许可事项实施办法》中规定，“同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股商业银行的数量不得超过2家，或控股商业银行的数量不得超过1家。”“单个境内非银行金融机构及其关联方、一致行动人合计投资入股比例不得超过农村商业银行股本总额的10％。”

而在调整之前，上海国有资产经营有限公司与上海国际集团有限公司、上海国际集团资产管理有限公司、上海国鑫投资发展有限公司等关联、一致行动人合计持有上海工商行18.46％的股份，系其第一大股东。

股权结构的障碍扫清之后，上海农商行的上市进程进入最后冲刺阶段。

根据招股说明书，本次发行所募集的资金将全部用于补充上海农商行的核心一级资本。在资本充足率方面，2017年、2018年与2019年，上海农商行资本充足率分别为14.27％、15.86％、15.57％，一级资本充足率分别为10.97％、12.70％、12.62％，核心一级资本充足率分别为10.96％、12.69％、12.59％。

业绩不错，结构欠佳 

经营业绩方面，根据招股说明书，截至2019年末，上海农商行资产总额为9302.87亿元，股东权益为742.06亿元，发放贷款和垫款净额为4497.82亿元，吸收存款总额为6923.49亿元，不良贷率为0.90%，拨备覆盖率为431.31%。2019年，上海农商行营业收入为212.71亿元，净利润为89.38亿元。

比较亮眼的是其不良贷款率。

截至2017年末、2018年末和2019年末，上海农商行不良贷款率分别为1.30%、1.13%和0.90%，实现三连降。在银保监会强调“预计在今后一段时期不良贷款会陆续呈现和上升”的背景下，这意味着上海农商腾挪的空间要更大一些。

但是深入到业务结构中看，则没有那么乐观了——上海农商行在房地产业贷款集中度偏高。

招股说明书显示， 截至2019年末，上海农商行公司客户房地产行业贷款余额为971.18亿元，占发放贷款和垫款总额的比例为20.80%，不良贷款率为0.85%，个人房产按揭贷款余额为985.09亿元，占发放贷款和垫款总额的比例为21.10%，不良贷款率为0.28%。

对此，上海农商行业提示到，如果未来中国宏观经济形势、国家法律法规、相关政策发生变动，或者其他因素造成房地产业不利变化，房地产市场出现大幅度调整或变化，或者在房地产信贷管理方面出现问题，则均有可能对其房地产相关贷款的质量产生不利影响，进而对其资产质量、财务状况产生负面影响。

结构的不均衡不仅体现在行业集中度上。

根据招股说明书的披露，2017年、2018年和2019年，上海农商行的公司银行业务营业收入分别为102.71亿元、108.81亿元和103.25亿元，占营业收入的比重分别为57.32%、54.01%和48.54%。

2017年、2018年和2019年，个人银行业务营业收入分别为41.86亿元、48.81亿元和 55.25亿元，占营业收入的比例分别为23.36%、24.23%和25.97%。

从公司业务与个人业务对比来看，个人业务营业收入的整体贡献率太低。

即便是个人业务内部，结构也不均衡，也是过于集中在房地产业务上。

以个人贷款为例，上海农商行的产品包括房产按揭贷款、个人生产经营贷款、个人消费贷款等贷款产品。截至2017年末、2018年末和2019年末，个人贷款总额分别为985.13亿元、 1070.64亿元和1311.60亿元。

其中截至2017年末、2018年末和2019 年末，房产按揭贷款余额分别为837.59亿元、907.92 亿元和985.09亿元，占个人贷款余额的比例分别为85.02%、84.80%和75.11%。

个人生产经营贷款余额分别为58.54亿元、55.98 亿元和62.70亿元，占个人贷款余额的比例分别为5.94%、5.23%和4.78%。

个人消费贷款余额分别为23.69亿元、39.98亿元和168.59亿元，占个人贷款余额的比例分别为2.40%、3.73%和12.85%。

个人消费贷占比显然过于低。这与近年来银行纷纷发力个人消费贷的趋势显得格格不入。

上海农商行显然能够意识到这种结构上的失衡，因此在招股说明书中表示，要推进零售业务二次转型，深耕财富管理、消费金融、小微金融等业务领域，提升零售金融业务规模和盈利贡献度。

并且，该行表示要争取理财子公司、消费金融公司等各类金融业务资格牌照，建立综合经营体系，丰富盈利来源。

只是，银行的零售业务已经堪称一片红海。

截至2017年末、2018年末和2019年末，上海农商行信用卡贷款余额分别为62.97亿元、64.89亿元和93.48亿元，截至2019年末，信用卡发卡数量约为129万张。仅仅从体量上看，与一般的股份制银行相比，差距也很大。

可以肯定的是，上市之后，上海农商行个人消费信贷和个人经营贷款的投放力度将加大，而消费金融公司的牌照能否助其在零售领域弯道超车，是个值得关注的问题。