虽然有预期，但百度Q1财报还是颠覆了三观，被誉为“4年最差季报”。差在哪？我就不列数据了，简单一句话：收入增长变慢，成本剧烈上升，随之而来利润增长猛降。

这个光景，李清照的《声声慢》挺搭调：寻寻觅觅，冷冷清清，凄凄惨惨戚戚。乍暖还寒时候，最难将息。

尤其这个“乍暖还寒”，太经典了。眼下的百度，有点像走在沙漠里的行者，身上还有水，但缺乏补给，不过前面有一块绿洲。需要熬一熬。

不扯远了。我想说的是，“4年最差季报”发布后至今，百度的股价却有个小逆袭：从4月26日的85.02美元涨到了现在的95.45美元，涨幅超过12%。这是何故？

砖家和分析师会给你一个标准答案：1、大盘好，道指和标普500指数再创历史记录；2、我党的政策好，中国将建立个人投资者境外投资制度；3、中概股回暖，大家都涨得欢；4、收购PPS。

我想说的是，这些都是正确的废话，不够到位。先来强调一个逻辑：不管是NASDAQ还是NYSE还是别的，越成熟、市场化越高的交易市场，左右股票涨跌的因素就越复杂。简单的说，可以将财报业绩是主要考题，其他有一些加分题，有一些扣分题，最后计算个总分，这个“总分”决定涨跌。

对BIDU来说，Q1财报披露的业绩，在众多左右因素中，绝对是个权重极高且容量巨大的利空，但结果却是12%的涨幅，背后得有多大的利好来完成反转？上周中概TMT指数的涨幅也才12.9%，欢聚时代、携程等公司还有非常漂亮的财报作为高权重、高容量利好。也就是说：百度在主考题得分极差的情况下，上面标准答案的几个加分题绝不足以保证财报发布后的股价攀升额度，一定还有没有被关注到的题目给百度加了分。

这个题目是什么？我的判断是李彦宏在财报发布时披露的两个数字：移动搜索DAU过1亿，比Q4增长25%。这两个数字照应的是百度的8亿研发支出（同比涨82.9%），前者说的是现在，表示阶段性成绩，后者则预示着未来看好。

DAU过1亿是啥概念？根据新浪的披露，2012年Q4新浪微博（含PC端和移动端）的DAU过1亿；根据腾讯最新披露的数据，目前微信的WAU（月度活跃用户）是1.9亿，DAU也就是“过1亿”的水平。这意味着，百度在移动搜索上，其实已经拿到了又一张入口船票。而且别忘了，搜索在变现模式上实际上要优于微博和微信，这是资本市场喜欢的调调。

我记忆中，在此之前，当“百度”和“移动互联网”两个词联系在一起的时候，释放出来的信号总是利空，百度近年的每一次财报周期都没有披露过相关的进展，这让资本市场对这一块的信息处于焦灼、饥渴和敏感中。李彦宏很聪明，选择在一个烂财报的时候披露一组好数据，这证明他矛盾的一面：一方面终于甩开膀子，不再顾忌华尔街感受，另一方面又主动做了一道大大的华尔街加分题。

可以预计，Q2百度的财报会继续难看。也几乎可以预计，李彦宏也许会在这个财报发布时，再度带来百度移动互联网的利好刺激，以提振资本市场对BIDU未来的信心。但其实这并不那么重要，重要的是，百度何时能彻底渡过这片沙漠，进入其成长周期的另一个绿洲。