不是所有新能源股都能飞,电机电控已经遭遇滑铁卢

摘要: 新能源概念包治百病?未必!

同一产业链上的各个环节,通常就像是一条绳上的蚂蚱,一荣俱荣,一损俱损。

新能源汽车自从被列为国家支柱产业,其概念可谓灵得不行。产业链中的原材料、动力电池制造、锂电设备、电芯等环节沾上新能源的边儿,立马牛气哄哄,一飞冲天。

偏偏有个例外。上半年,电机电控结结实实地遭遇了滑铁卢,大地和、众联能创等多家企业出现了业绩的大幅下滑。

市场竞争的加剧、整车厂的强势挤压、原材料的上涨都让电机电控公司吃够了苦头。原来这遍地机遇的新能源汽车市场,不是每个环节都值得投资。

高增长是一去不复返了。后补贴时代想要突围,还是得抱紧整车厂的大腿。

电机电控板块整体下滑

电机驱动控制系统是新能源汽车车辆行驶中的主要执行结构,其驱动特性决定了汽车行驶的主要性能指标,是新能源车三大核心部件之一。

简单来讲,电机驱动系统主要由驱动电机和电机控制器两部分构成。从电机驱动系统的产业价值链来看,驱动电机和电机控制器所占的成本之比大致相同。

2015年我国新能源汽车电机行业对应规模约为65.6亿元。预计未来几年随着新能源汽车产销的持续增长,电机市场将呈现高速增长态势,到2020年市场空间将突破190亿元。

行业看上去形势一片大好。然而2017年上半年,新能源汽车各电机电控生产公司实际的状况却不容乐观。中信证券研报显示,2017年上半年,电机电控板块出现了收入和净利润的整体下滑。

以信批完整且比较典型的11家A股公司(大洋电机、汇川技术等)和9家新三板公司(大地和、众联能创等)为样本,2017年上半年,A股电机电控板块的11家样本公司总体实现收入13.21亿元,同比减少33.38%;三板电机电控板块的9家样本公司总体实现收入4.38亿元,同比减少22.41%。

从单个个体看(2017年上半年数据):

以上6家新三板公司今年上半年皆出现了明显的收入和净利润的双重下滑,对此,这几家公司分别表示:

滑坡原因何在

虽然各家公司给出的理由不尽相同,但折射出电机电控行业的不景气是实打实的。有一些公司提到新能源汽车过热局面有所冷却,然而事实是,新能源汽车依旧保持了强劲的增长。

上半年我国新能源汽车保有量突破120万辆,下半年我国新能源汽车继续保持加速放量势头,中国汽车工业协会报告显示,8月新能源汽车产销分别完成7.2万辆和6.8万辆,同比分别增长67.3%和76.3%,远高于传统能源汽车。

在这样的大背景下,电机电控的下滑就显得不同寻常。在新能源汽车产业链中,和电机电控处于平行环节的电子零件制造就保持了快速的增长。例如,主营空调控制器的奉天电子和深蓝股份在营收和净利上都保持了70%以上的增长。

导致电机电控公司业绩普遍下滑的原因可能有以下几种:

1、市场竞争加剧——传统电机企业纷纷转型新能源,整车厂商增加内部供货

新能源汽车的电机电控零件现阶段主要有三类市场(潜在)参与者:传统电机生产企业、汽车零部件供应商、整车企业内部配套。

传统电机企业产能成熟、电机生产制造经验丰富,且中小电机行业近几年持续低迷,使其具有迫切的向新能源驱动电机转型的需求。这类企业生产线可以较快的技改切换适应激增的新能源汽车订单。

此外,随着电机行业一体化、集成化的趋势,市场上越来越多的参与者希望将驱动系统进行整体打包制造销售,电机、控制器的相互合作并购、产业联盟就越来越频繁,产业界限逐渐模糊。在这样的趋势下,整车厂商通过收购或是内部设立相关生产部门的方式增加内部供货。

例如,一线大厂,宝马、丰田、大众、比亚迪等,其电机系统均为体系内直接供货。也有不少整车厂和西门子、博世、日立等成立合资公司,联合开发驱动电机系统。

根据中机中心公布的新能源车辆装机数据,目前车企自配电机及控制器已经占据了半壁江山,且有不断增加的趋势。

多方进场的直接后果就是市场竞争的加剧。对于业务比较单一的电机企业,市场空间的萎缩和业绩的下滑不可避免。

2、技术原因

目前,我国新能源汽车配套电机技术水平已经比较成熟,但与国外相比,在功率、体积密度和芯片集成等指标上仍有不少差距,部分电机电控核心组件如IGBT 芯片等仍不具备完全自主生产能力。

随着消费者的期望越来越高和补贴政策的严格化,下游整车厂对电机提出了更高的要求,外资企业参与国内竞争的力度不断加强。这就给技术优势不明显的电机生产企业带来了挑战。

此外,技术方向的正确选择也很重要。新能源汽车电机类型主要有四种:直流、交流异步、永磁无刷 (包括永磁同步)和开关磁阻。其中永磁同步电机多用于乘用车,客车更倾向于采用交流异步和开关磁阻电机。

从目前新能源汽车的竞争格局来看,乘用车电机电控竞争格局最好,客车产品单价高,竞争格局相对激烈。因此,生产交流异步和开关磁阻电机的厂商要面临更多的困难。

3、补贴政策退化

新能源汽车后补贴时代,补贴退坡已成趋势,大量新能源汽车整车厂处境艰难,位于产业链中游的电机电控企业与整车厂关系密切,受影响的幅度比较大。上文中的德威新能、微特电机、易控电子、恒玖时利都提到了政策变化对业绩的影响。

4、原材料费用上涨

驱动电机系统对于原材料的要求相对简单,主要包括钕铁硼等稀土永磁材料(永磁体)、钢材(铁芯叠片、驱动轴体)、铜(绕组)、镁铝合金(机壳)等基本金属,原材料成本和加工成本占据电机成本中的绝大部分。

因此,原材料费用的上涨会显著影响电机生产的成本,进而影响产品在市场上的竞争力。​

如何破局

对于电机电控制造企业而言,想要在不景气的市场中突围,势必要做出某些改变。

首先,应当重视对技术创新进步的投入。拥有相关技术优势的企业,市场份额在未来会得到快速提升。这一点可以从两方面着手:

1、加大自主研发力度,升级改造工艺;
2、通过并购方法来实现技术突破,弥补短板。

其次,加强和车企的对接合作。整车厂对核心技术的关注度在不断增加,一般国际大型的整车厂商,从驱动系统设计到电机零部件的制造和组装都独立完成。

从近期来看,国内车企自主研发、内部配套供应趋势也已经形成。在未来,预计电机电控的行业集中度将大幅提高。因此,只有及时和搭上车企的快车,建立长久稳定的合作关系,才能在未来的市场中占得一席之地。

最后,在客户上应当有所选择。某些车企受政策补贴影响较大,政策上的变动容易带来经营上的风险。因此,选择独立性较强的客户是比较明智的做法。

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