北京文化，这个因《战狼2》被热议的公司，也同样因《战狼2》而坠下云端。

前者因大胆8亿保底，而赚得盆满钵满，其市值一路飙升50%；而后者则因为董事、高管的减持遭到小散的利空，股票一路下跌。

争议中前行的北京文化昨日公布了其半年报，1.67亿元的营收和3865.74万元的净利润让其再次陷入新一轮的争议：拥有宋歌、夏陈安、王京花等一手好牌的北京文化为何半年业绩如此惨淡？并购整合已经快到3年了，整合效应何时才能真正显现？

可以说，北京文化自3年前宣布转型影视以来，就一直没有逃出过被外界争议的宿命，对于现在的“王牌”高管团队来说，生产和制造出第二个“战狼效应”是当务之急。

外界需要看到更多成绩和信心。

争议一：一手好牌却没有打出好成绩

北京文化原来是一家叫作京西旅游的旅游公司，但是自从宣布转型做影视娱乐行业以来，一系列并购案相当让人惊艳：

2014年，北京文化曾经斥资25.2亿元购买世纪伙伴、浙江星河和拉萨群像三家公司100％的股权，其中13.5亿元收购世纪伙伴，7.5亿元收购浙江星河，4.2亿元收购拉萨群像。

世纪伙伴是娄晓曦创立的电视剧公司，电视剧《少帅》、电影《师傅》都是其公司作品；浙江星河是金牌经纪人王京花所创立的公司，旗下有陈道明、陆毅、柯蓝等五十多位艺人；而拉萨群像则是华语第一监制陈国富的公司。

虽然最后由于种种原因放弃并购陈国富的拉萨群像，但是加上此前并购宋歌、杜扬掌舵的光景瑞星（后改名摩天轮影视），形成电影、电视剧、和艺人经纪三大子公司。

尔后前浙江卫视总监夏陈安加入，带来丰富的综艺资源，可以说北京文化刚刚转型就网罗了一批各自行业里顶尖人才。

可是，如今快过去三年了，拥有一手好牌的北京文化并没有打出一个好成绩，根据最新的2017年半年报，其营业收入为1.67亿元，净利润为3865.74万元。

这样的成绩在影视行业处于什么样的水平？根据华策影视的2017年半年报显示营业收入17.51亿元，净利润2.75亿元，其他还未正式公布数据的企业在业绩快报上公布的净利润预测都在亿元以上。

相比之下，北京文化的业绩数据就显得相当平淡，甚至可以说是有点凄惨。

争议二：主营业务较差却热衷于购买理财产品

北京文化转型三年来，除了《战狼2》让人印象十分深刻之外，其他作品几乎没能给人留下什么印象，本来应该让其大放异彩的《我不是潘金莲》因是冯小刚导演的，风头都被华谊和保底方文投控股抢去了。

但实际上，他们有非常多的项目储备。根据半年报，北京文化参与投资、制作、发行电影18部、电视剧有12部、网剧5部、综艺2部等，在数量上达到了37部之多。

其中不乏《封神》《印度药神》《武动乾坤》《二代妖精》《英雄本色》这样备受关注的项目，也有因限韩令等政策因素而无法播出的电视剧《爱归来》《王子咖啡店》等。

他们有一个共同的特点，就是这些内容短时间内都难以播出或者上映，短时间内难以出现像《战狼2》那样能够给公司带来巨大利润的作品。

2017年上半年主营业务带来最大的一笔收入竟然只有2452.83万元，来自于电视剧《亲爱的婚姻》销售收入，因此北京文化也处在疯狂投入阶段。

但是北京文化却并不缺钱，而且相当有钱，除去账上趴着的12亿现金之外，公司热衷于将闲钱用来购买理财产品。

根据半年报，北京文化及其子公司购买了10款共计6.99亿元的理财产品，其中3.5亿来自于募投资金，3.49亿来自于自有资金。

这意味着北京文化将账上60%同等体量的现金用于购买理财产品，此数值也约等于营业收入的4倍，净利润的18倍。

钱是自己的，想怎么花都无可厚非，放在账上也是闲着还不如购买理财产品来实现保值，但是证监会刚刚在今年初发出对影视公司再融资收紧的信号，慈文传媒、奥飞娱乐和暴风集团等都受此政策影响，纷纷下调或者取消再融资。

当时证监会收紧再融资的时候特意提到上市公司购买理财产品的问题，暗批部分上市公司频繁募资、过度购买理财产品，有意要规范此种行为。

这种情况下，北京文化是不是需要注意一点呢？也许后面需要融资做大事情。

争议三：因《战狼2》市值大涨，却因减持瞬间跌下神坛

《战狼2》对北京文化而言，是一部从业绩到市值都非常赚的电影。

于业绩而言，北京文化大胆8亿保底《战狼2》，结果电影上映的第三天就轻松完成目标，目前《战狼2》的票房已经达到40亿，成为华语电影的票房冠军，业内普遍预测有超过50亿元的可能。

这些票房能够为北京文化带来可观的收益，根据他们之间的分账协议来看主要有三个阶梯：

• 当总票房收入不高于8亿时，发行方分成比例为12%(其中北京文化6.6%,聚合影联5.4%);其余归吴京的公司登峰国际。
• 当总票房收入在8-15亿之间时, 超出部分发行方分成比例总和为25%(其中北京文化13.75%,聚合影联11.25%);其余归吴京的公司登峰国际。
• 当总票房收入高于15亿时，超出部分分成比例为15%(其中北京文化8.25%,聚合影联6.75%)；其余归吴京的公司登峰国际。

如果《战狼2》票房真能够达到50亿的话，北京文化将会获得收益约为2.89亿元，一部电影就相当于上半年净利润的7倍。

相比于票房，《战狼2》给北京文化带来的市值回报，要多得多。

在《战狼2》播出之前，北京文化的股票最低为收盘价13.99元，待到《战狼2》上映后，超高的口碑和超好的票房传递到二级市场上，帮助北京文化拉了几个涨停板，股价一路飙升。

最高峰时，北京文化报收21.14元/股，相比于最低价已经上涨了50%，市值也上涨了近50亿元。

但这也是最高峰，紧接着北京文化做了一件非常不合时宜的事情，就是一众董事、高管拟计划未来6个月内通过证券交易所集中竞价或者大宗交易等方式减持公司股份合计不超过143.65万股(占公司总股本比例约为2%)。

此消息一出，市场上基本上都是一片负面之声，股价刚刚上来高管就减持套现，这是要割小散们的韭菜吗？

截止到今天，北京文化股价一直处于震荡状态，目前报收17.99元，较最高价已经下跌15%，一纸减持公告已经跌去了20多亿的市值，目前这种下跌趋势并没有收窄的迹象，也许还会有一轮下探。