风投击鼓传花、厂商画饼充饥,CDN行业的泡沫何时破裂?

摘要: CDN行业要想逃避这种悲惨结局,那么在别人击鼓传花、画屏充饥、望梅止渴的时候,就应该保持清醒的头脑。不是人云亦云,而是尽早找到足够湿的雪和足够长的坡。

题图来自:视觉中国

题图来自:视觉中国

千进百,百进十,十进三……这似乎已经成为中国IT、互联网但凡大一点的细分领域竞争的标准路数。

这一过程,也被很多业内人士戏称为“吹泡沫与戳泡沫”的过程。

回顾过往以及照看当下,可以发现视频、团购、O2O、互联网金融、共享经济、区块链等等领域,基本都是按照这样的剧本演进的。

虽然相较于这些领域,CDN并不为广大的用户、民众所熟知,但是土妖认为,没有例外的,CDN也不会改变TMT行业应有的发展路径。

核心的逻辑在于,从行业内部来说,CDN行业依然“产能过剩”,产能过剩就开始拼价格,使得盈利成为难于上青天的难题;从行业外部来说,无论是风投的跟进还是云厂商的“援手”,他们本质上都不是出于CDN行业的战略进行价值投资,风投在玩击鼓传花的游戏,云厂商在演画饼充饥的戏码。

因此,CDN行业是否有泡沫、泡沫破灭,都不是问题,问题是泡沫是不是就快破了?

四大怪现象并存,CDN行业的泡沫已经逼近临界点

为什么土妖敢于断定CDN行业有没有泡沫已经不是一个问题了呢?原因就在于如今CDN行业存在四大充满悖论的怪现象,而所有这些怪现象无不指向一个字眼——泡沫。

首先,是云厂商的集体入侵。在TMT行业里,不同领域的厂商互相进入对方领地的例子并不少见,但是少见的是,某一领域的厂商“集体”、“组团式”的入侵一个行业,这就比较少见了。

在云计算和CDN领域,不仅阿里云、腾讯云、青云、Ucloud大举进军CDN,就连其他二三线、四五线的选手,比如金山云、七牛云、华云、迅达云、数人云等等,也都或已经开始进军CDN领域,或者对CDN领域虎视眈眈。这种集体入侵,自然是不正常的。

其次,是全行业分蛋糕式的融资。一般来说,TMT行业的普遍情况是,头部企业获得大部分融资,中部企业获得少量投资,长尾企业几乎很少获得投资。这种符合“二八定律”的融资现状,才是合符情理的。

比如如今非常火爆的共享单车领域,摩拜和ofo分别完成了七轮融资,吸引了20多家投资机构的参与,获得的融资高达十几亿美元,占了整个行业的绝大部分。

但是,在原生CDN包括新晋的从云进入CDN领域的厂商里,却出现了“火锅奖”,行业的大部分企业都获得了大大小小分蛋糕式的融资。

单以2017年上半年为例,连续发生了至少11起大笔投资事件,对外公布的融资总额超过了50亿元,包括青云的D轮10.8亿融资,UCloud拿到了9.6亿元的D轮,华云D/D+轮加起来共有15亿元,EasyStack完成了5000万美元的C轮融资,驻云科技、SpeedyCloud迅达云、BoCloud博云、数人云、Hyper、数梦工场、北森云等也相继完成了不同轮次的融资。

毫无疑问,这种情况只能说明风投、资本、入侵的云厂商已经失去了理性。

再次,是一二级市场出现了估值倒挂。实际上,二级市场上市的企业大多都是行业龙头,因此才能够领先行业其他企业先上市。龙头企业,在产品、技术、人才、资源、品牌等等各个方面,都比未上市的公司要有优势,因此一般意义上讲,其估值比一级市场是要有溢价优势的。

然而奇怪的是,在CDN领域,却出现了很多一级市场企业PE远远高出二级市场的情况。

比如,美股上市公司Akamai的市值为80亿美元左右,PE为26倍左右;A股当年的创业板黑马网宿科技,市值为250亿人民币左右,PE为20倍左右。但是在一级市场,如今青云估值100亿元,Ucloud估值75亿元,金山云估值11亿美元,七牛云估值35亿元……

这里都不用和Akamai对比,就单单和网宿科技对比,这些厂商的营收只有网宿科技的十分之一甚至是更低,净利润更是没有,很多厂商处于赔钱的状态,但是他们的估值,却纷纷达到了网宿科技的小一半、三分之一左右,由此可见一二级市场倒挂的现象非常严重。

要知道,二级市场可是经过机构投资者、个人投资者真金白银检验过的,因此一般都可以代表其真正的价值和价格,但是在一级市场,在投机、圈地、讲故事、套现、赚快钱等各种动机下,就使得行业出现了估值倒挂的情况。

最后,是融资盛宴和贱卖悲局并存。正常来讲,一个互联网细分行业,是很少出现,“一边是疯狂投资的火焰,一边是贱卖资产的海水”的。但是CDN行业就出现了这种现象。一边疯狂融资的同时;另一边比如蓝汛等又在贱卖自己苦苦等待买家。

这种情况的出现,一个合理的解释是,行业的玩家一边却对行业泡沫选择性的忽略,一边又对已知的劣质资产的有意躲避,玩的是刀尖舔血的游戏。

泡沫也是棋子,资本既害怕泡沫也需要泡沫

最近非常火的《绣春刀2:修罗战场》里,沈炼就是一个典型的棋子,其所做的一切都是陆文昭、信王等人设的局,他只不过是个棋子而已。

同样的,在TMT行业里,某一个厂商,甚至是整个行业里出现的泡沫,也都可能成为资本的棋子。

可能有人会说了,你说某一个厂商可能成为棋子,我可以理解,但是你说泡沫都能成为棋子,我是不能同意。资本不是最害怕泡沫的吗,躲都来不及,怎么可能还让其成为棋子?

对此,土妖要说,那是以往正常的、合符情理的资本的逻辑。如今的TMT行业的资本,已然不是这样的想法。

“如果泡沫有人接棒,有人买单,那就不是泡沫,而是利润。泡沫越大,利润越大。”泡沫到底是泡沫,还是金元宝,要辩证的看,这才是当今资本的逻辑。

所以,泡沫成为打造虚假繁荣的棋子,也就丝毫不意外了。

当然,资本的理念和逻辑转变只是表象,深层次的原因在于,在当下资本可选择的余地不多,甚至夸张点说,是资本没有好的出路,原因在于:

第一,美元强势,贵金属弱势。如今美元正处于强势走势区间里,而贵金属自从2011年摸上高点之后,就一直处于下行空间,整个市场缺少令人振奋的反弹,以白银为例高点时接近50美元/盎司,而如今只有16/盎司左右,因此也自然吸引不了追求高利润的资本。

第二,外汇管制,资金很难出去。从去年开始,国家对外汇的管制越来越严格,毫无疑问,从国家层面上讲,这是合理合法的好事。但是对国内资本而言,无形之中放眼全球就一定程度上变成了聚焦中国。当投资渠道和投资标的变少了之后,哄抬价格和制造泡沫就变成了想得到的结果。

第三,二级市场萧条。相比于西方发达国家近年来资本市场的繁荣甚至是不断创新高,中国A股的表现可谓差强人意。从2015年年中创新高开始以来,就不断下跌,以创业板为例,指数跌幅高达将近60%了,个股的跌幅更是惨不忍睹。

第四,一级市场,头部优质资产太少。如今虽然号称“大众创业万众创新”,但是市场上优质的创业项目,比如摩拜、ofo这样的,实在是太少了。这种僧多粥少的局面,使得一般的资本,根本竞争不过大VC、AT等,只能退而求其次地选择一般的普通项目。to大VC、to AT的说法也是这么来的。

正是因为如此这般的大背景,才使得资金、资本,即使是面临“倒卖泡沫”的事情,有时候也愿意去做。因为他们知道有时候冒险还能搏一把,如果让资金一动不动,资产只能是被通胀慢慢稀释。

但是,资本却往往也是健忘的。在狂热中,他们忽略了历史上著名的英国南海泡沫、法国密西西比泡沫、荷兰郁金香泡沫……

CDN不值钱CDN的故事才值钱,泡沫即将要破裂了吗?

其实,进入CDN领域的,除了天使、VC、PE等各路资本之外,云厂商也是一个不可忽视的重要派别。不过,和资本的套利目的相比,云厂商的目的有所不同,他们的目的在于“讲故事”。换句话说,或许在他们眼里,CDN并不是太值钱,CDN背后的故事,才值钱!当然,严格地说,这也算是套利,只不过更加的隐蔽、高明、长期、有耐心而已。

除了自身利用“云+CDN”的故事进行远期套利之外,云厂商又是怎样直接、间接的为整个行业带来严重的泡沫的呢?

这个泡沫闭环是从低价开始的。

今年3月底,阿里云重磅宣布CDN降价35%,又一次在CDN市场举起价格屠刀。阿里云的低价切入,使得行业里大部分云厂商、CDN厂商不得不跟进。这样就造成了下面这样的后果:

一方面,各路厂商的低价跟进,造成了CDN行业出现了很多“高买低卖”的现象,也即“价格倒挂”的现象。换句话说,跟进的厂商CDN卖得越多,其亏本就越厉害,亏本越厉害,对资金、资本的需求越高、越急迫。

另外一方面,前面说了,资本也有着资金利用的需求,哪怕这种需求是“击鼓传花传递泡沫”。因此,当资金需求方遇到资金拥有方的时候,干柴就被烈火瞬间点燃了。资本的加持、资金的注入,让CDN厂商的底气越发充足,敢于继续参与低价的战争。

由此CDN行业里,就形成了“低价-亏损-引入资本-越发低价-更大亏损-继续引入资本”的恶性循环里。在这种恶性循环里,自然没有为产业带来增值,反而不断吹大了行业泡沫。

更加残酷的是,CDN不同于共享单车,共享单车因为二级市场上没有相应的对标公司,因此在一级市场越发可以“充满想象空间”,后期投资机构的不断入局,让前期入局的投资机构可以逐步有序的赚一笔、退出来。

而在CDN领域呢?几乎没啥想象空间。Akamai80亿美元、网宿科技的250亿人民币,无疑就是整个行业的估值天花板,PE也就20多倍是被市场认为是合理的,高了不行。

而实际上,就如前面所言,从营收水平、盈利能力、PE、以及产品、技术、人才、资源、品牌等各个层面去考量,青云估值100亿元,Ucloud估值75亿元,金山云估值11亿美元等等, 已然是带有虚火的估值了。

在这种一二级市场估值倒挂的情况下,“投资-IPO-盈利退出”的美梦已经几乎是不可能的了,一二级市场不存在套利空间。退而求其次,稍微少赚一点,考虑中途下车呢?残酷地说,这条路也几乎都被封死了。要知道,蓝汛区区2100万美金的市值,都鲜有人问津,何况那些没有进过市场检验的这云那云。

冲击上市套利无望,中途下车无人接盘,CDN市场将面临非常尴尬的局面,投资投成了终生股东。投资被套牢后,只能等待泡沫的自行破裂了。

总结:

从上面的分析不难看出,资本、云厂商、中小CDN厂商,正在“联手”不断吹大CDN行业的泡沫,在泡沫没有破裂之前:资本自以为找到了套利的路径;云厂商信心满满地讲了“云+CDN”、“存储+计算+分发”的闭环新故事;中小CDN厂商获得了投资看到了未来的美丽新世界……

一切看似都很美好,只可惜所有这些都是在CDN行业泡沫的“照耀”下看到的。泡沫到底有大的杀伤力?

举个例子,当年聚美优品高调上市之后,先后发力开放平台、跨境电商、影视文化、时尚娱乐、投资等诸多领域,但是这其中很多都是跟风、追逐泡沫之举,没有聚焦在主业,这也使得聚美优品的股价从上市后最高接近40亿美元,一路狂跌到如今只有2美元左右,短短三年,市值蒸发300多亿。这已经不是腰斩,也不是小腿斩,而是脚底斩了。一样的,CDN行业的泡沫也总有破裂的一天,因为泡沫的最终归途只能是破裂。

等到那一天真正到来时,结果就又完全相反了:资本的投入打了水漂;云厂商在CDN领域的亏损使其在云和CDN的两只脚都陷入了泥潭;而中小CDN厂商也因为断粮而面临出局的局面……

CDN行业要想逃避这种悲惨结局,那么在别人击鼓传花、画屏充饥、望梅止渴的时候,就应该保持清醒的头脑。不是人云亦云,而是尽早找到足够湿的雪和足够长的坡。(本文首发钛媒体)

更多精彩内容,关注钛媒体微信号(ID:taimeiti),或者下载钛媒体App

本文系作者 我是土妖 授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
分享到:

第一时间获取TMT行业新鲜资讯和深度商业分析,请在微信公众账号中搜索「钛媒体」或者「taimeiti」,或用手机扫描左方二维码,即可获得钛媒体每日精华内容推送和最优搜索体验,并参与编辑活动。

我是土妖
我是土妖

土妖,互联网观察家。 微信公众号:互联网爆料王(woshibaoliaowang); 微博:http://weibo.com/datuyao; 欢迎沟通交流、约稿爆尿!

评论(2

  • 匿名用户 匿名用户 2017-07-31 15:04 via h5

    只有退潮的时候你才知道谁一直光着身子在游泳。

    1
    0
    回复
  • 匿名用户 匿名用户 2017-07-31 14:08 via h5

    退出路径被封死,游戏还能玩么

    0
    0
    回复

Oh! no

您是否确认要删除该条评论吗?

分享到微信朋友圈